鹿晗贡献近半收入，背靠腾讯音乐的风华秋实二次递表港交所_风闻

9月27日，风华秋实集团控股有限公司向港交所主板提交上市申请，同人融资有限公司为独家保荐人。值得注意的是，这是该公司第二次递表港交所主板，公司于2021年1月底递交的招股书现已失效。

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成立于2014年的风华秋实，其前身为2010年成立的北京风华。风华秋实是一家在中国经营超过10年的音乐娱乐服务提供商，主要专注于音乐版权许可及音乐录制业务，辅以演唱会主办及制作及艺人管理。

根据灼识咨询报告，按2020年中国音乐版权许可及音乐录制产生的收益计，风华秋实在400多间音乐唱片公司中排名第16位，市场份额约为0.6%。 

风华秋实主要从事三大业务板块，音乐版权许可及音乐录制为主要业务板块；演唱会主办及制作；及艺人管理。 

音乐版权许可及音乐录制业务，是从音乐作品的音乐创作人处获取词曲的许可，再将音乐作品许可给数字流媒体播放平台、专辑制作公司和营销及广告公司，以及其他娱乐公司。 

演唱会主办及制作业务，是与一些供应商合作，例如演唱会及活动的会场提供商、艺人、舞者、乐师、票务代理机构、保险公司、舞台制作公司。客户包括普通观众、演唱会赞助商以及演唱会和活动主办方。 

艺人管理业务，是安排管理的音乐艺人出席营销及广告公司、商业企业、数字流媒体播放平台及电视广播公司的音乐演出。 

根据最新的招股书，风华秋实旗下拥有8位音乐艺人和10名练习生，包括鹿晗、黑豹乐队、魏大勋等。报告期内，风华秋实的艺人管理费用分别为920万元、320万元、180万元和100万元，逐年减少。

此外，风华秋实保持着与优酷土豆、腾讯、QQ音乐、虾米等主要视频、音乐网站之间的良好合作。

音乐版权许可和音乐录制业务主要通过从许可音乐作品（包括单曲、数字专辑、实体专辑、视频和音乐库精选曲目）中收取版税费及从提供音乐制作服务中收取的制作费产生收益。 

值得注意的是，风华秋实收益高度绑定鹿晗。作为风华秋实的核心艺人，于往绩记录期间，鹿晗直接应占收益金额分别为约7090万元、1420万元、1500万元及750万元，分别占公司总收益约70.6%、25.5%、21.2%及48.9%。来自鹿晗集团的总采购额分别占公司于2018财年、2019财年、2020财年和2021年6个月的总购买成本的约35.8%、46.1%、29.5%及32.5%。 

具体财务数据方面，2018年、2019年、2020财年以及2021年上半年，风华秋实的营收分别为1.00亿元、5560.5万元、7056.1万元以及1525.4万元。2018年至2020年，风华秋实净利润分别为1860万元、1880万元和4270万元，2021年上半年由盈转亏，录得亏损1000万元。毛利率自2019年的约82.2%减少至2020年的约80.7%。

行业上，中国音乐版权行业的市场规模由2016年的约人民币22亿元增加至2020年的约人民币120亿元，复合年增长率约为52.8%，主要由于政府加强了版权保护及兴起的中国数字流媒体播放平台成为了版权的主要购买者。

受到多元音乐传播渠道及音乐版权需求不断增加的驱动，市场规模预期将维持高增长率并于2025年达约人民币377亿元，自2020年起的复合年增长率约为25.7%。

据招股书显示，风华秋实正逐步依赖于音乐版权许可和音乐录制业务的收入。在2019年前，风华秋实还是以演唱会主办及制作为主营业务，占60.5%；音乐版权许可和音乐录制占比30.3%。但从2019年开始音乐版权许可和音乐录制的占比飞升，超过90%，一跃成为风华秋实的主要营收来源。

但也导致了风华秋实现在的业务线较为单一的问题，腾讯音乐作为风华秋实的“靠山”，其贡献的收入占比分别约为26.2%、78.6%、68.1%和51.4%。而风华秋实来自音乐版权许可的收入依赖于例如腾讯的数字流媒体平台，因而提高数字流媒体平台上价格的能力可能会受到限制，毕竟数字流媒体平台控制着大部分在线音乐的发行。

随着音乐版权独家时代的终结，版权价格回归理性，也降低了音乐行业准入门槛，鼓励进行创新，而对于申请赴港上市的风华秋实而言，重要的是未来寻找到新的突破口。