携程Q2财报：持续复苏下存不确定性_风闻

2021年，最渴望五一、端午、中秋、国庆这些大小长假的除了旅游爱好者们，就是各类OTA平台了。因为即使在疫情呈现区域性偶发的情况下，国内节日出行消费的需求仍然庞大。

此前携程发布的报告显示，今年暑期跟团游订单同比增长10倍以上，中秋前跨省游订单增长超3倍；而飞猪早先发布的五一数据显示，今年机酒等业务全面超过疫情前数据。

对于去年遭受重创的酒旅票务玩家们，每一次长假都是一次绝佳的回血机会。但疫情之后，国内OTA玩家们被迫全面转向国内市场寻找复苏和增长机会，也引发了比较激烈的本土机酒票务和在线游大战。

头部玩家携程去年因疫情营收几乎腰斩，但在把重心转向国内市场之后，今年业绩复苏明显。最近携程发布了Q2财报，显示营收、净利润等关键数据都有增长。

（配图来自Canva可画）复苏趋势未变

在大规模疫情被控制后，去年下半年到今年上半年，从市场规模和消费人次变动来看，国内旅游业基本处在复苏大趋势下。

上半年虽然有区域性散发疫情，但没能改变这种趋势，携程整体受益于国内旅游需求的复苏，在Q2也有一些亮眼表现。

**第一，主营业务同比都实现了增长。**根据财报，2021Q2住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理业务的同比增速分别为96%、80%、182%、141%，总营收为59亿，同比增长86%。

值得注意的是，部分业务表现甚至超过2019年同期，比如机酒预定量有两位数增长。

**第二，利润增加明显。**根据财报，2021Q2携程Non-GAAP净利润为7.28亿，去年同期则为负数。此外毛利率数据也有改善，财报显示，2021Q2携程综合毛利率为79%，比2020Q2提高7个百分点，比2021Q1提高4个百分点。

可以看出，携程Q2延续了此前的复苏趋势，除了外部需求持续转化，携程本身在供应链、内容、技术等方面的一些扩张、精细化举措也很关键。

比如在电话会议中，携程提到在供应链方面为合作者提供培训技术支持，和航空公司合作推出会员激励计划等，在技术方面通过持续的投入改善了疫情爆发时的高峰订单处理效率。

总体来看，携程Q2整体保持复苏趋势，但区域性偶发疫情仍然带来了一些需求压制、订单售后的挑战。

战略投入增加

去年疫情爆发后，深耕国外市场无望的OTA玩家们纷纷将重心转向国内。受旅行限制影响，携程国际业务受到重挫，于是向国内市场发力，特别是在营销、技术、产品等方面，全面铺开战略性投入。

今年Q2携程的战略性发力依然比较明显，有几个关键数据。财报显示，2021Q2产品开发费用为22.26亿，同比增长23.6%；营销和销售费用为14.02亿，同比增长112.1%。

结合携程的动作来看，这些费用的增长主要来自于两个方面。第一，业务网络的拓展，因为疫情前携程在国内市场的份额并不高，另外从业务营收占比来看，2019Q2度假旅游的营收占比为12.08%，2021Q2占比骤降到4.1%，2021Q2占比虽然提升至6.2%，但仍然与疫情前差距较大。

所以携程现在需要加速开发市场，比如在电话会议里，携程高层提到在安徽、河南、湖南的度假项目已经开始营业，并会继续在“乡村振兴”方面持续投入。

**第二，旅游、住宿预订旺季需要更多的营销和广告投入。**二季度覆盖了清明、五一、端午、高考等时间节点，相应地也会释放非常大的住宿、票务、旅行方面的需求，而携程需要通过加码内容“三步走”等新营销方式去获客。疫情后国内市场竞争加剧，也刺激了携程在营销方面的投入力度。

携程目前的一个战略核心是强化基础设施能力，但国内旅游市场格局相对分散，竞争又非常激烈，今年去哪儿网、飞猪、同程都在强化平台赋能属性，因而携程的战略投入可能需要长期保持较高的强度。

海外市场待修复

虽然借助持续的战略投入，携程在国内市场积攒了不少复苏动能，但国际市场的环境就远不如国内了，复苏也比较弱。

一个是携程没有披露具体的国际业务营收占比，而疫情爆发前国际业务收入可以占到30%以上，另一个是携程对国际业务的拓展和发力仍然比较谨慎，而且将主要精力放在了国内。

不过在电话会议中，携程高管提到国际市场的部分进展，一个是欧洲地区机票业务表现不错，部分国家已经超过2019年的同期水平，一个是全球品牌最近表现出持续的增长。

这说明海外市场的确在修复，但修复的预期可能不是很理想，虽然部分欧美国家对旅行限制放开，以及疫苗接种覆盖率持续增加，是海外市场旅游需求复苏的核心原因，可是海外疫情仍未结束，加上区域性和国别旅行政策的差异化，也会一直压制海外的旅行需求。

相对于可以直接把握，看得到确定市场需求的国内，当下海外市场的拓展风险都要大很多，对处于业绩修复和面对激烈竞争的携程而言，显然要选择更加保险的发展策略。

事实上海外市场的修复进度携程也不能控制，很大程度上是由疫情发展所决定的，要重新战略投入国际业务的怀抱，一定要等到国外疫情的大面积趋零化新增阶段，所以对于国际业务，携程其实是比较被动的。

总体来看，目前国际业务对携程来说仍然可能是一颗“雷”，所以不会采取激进的发展战略，这也意味着，国际业务短期内很难给携程带来明显的业绩贡献了。

逆全球化下的新机会

相对于很多其他以国内市场为主或只做国内市场的玩家，携程要不幸得多，因为携程此前一直在加码国际业务和海外市场，且曾计划将国际业务做到营收的50%占比。

从这份Q2财报来看，携程的状态还不错，起码是在持续复苏阶段，而且复苏的动能也比较清晰，只是国际业务的痛短时间内恐怕无法得到治愈了。

疫情对旅行业的影响是逆全球化的，国内玩家做国内市场成了一个大趋势，大家抢的蛋糕其实变小了，这意味着更激烈的竞争和更多的考验。

但对携程这类头部玩家而言，也存在一些新机会。一个是行业剧烈洗牌淘汰了更多中小长尾玩家，会给携程留出更多的增量空间，一个是携程本身在国内就拥有品牌优势，可以进一步通过全面加码得到巩固。

目前来看，OTA行业都在强化线上平台的抗压能力，同时保持在线下场景的探索和创新，并在用户端注重客户关系运营和营销，加上现在不少头部互联网平台都在深化布局机酒票务业务，容易引发渠道分流效应，所以整体局势比较复杂。

在这样的环境下，携程后续的复苏动力足不足，还是要看供应链、内容、技术等方面的战略落地情况。