增速连年下滑、股价大跌，石头科技“去小米化”是策略失误？_风闻

失去了小米的渠道优势和品牌背书，石头科技的业绩增速连年下滑。在自身“护城河”不够宽广情况下，石头科技有可能被后来者反超？

“疯狂的石头”遇冷？

石头科技成立于2014 年7 月，2016年9月才推出旗下第一款产品“米家扫地机器人”。但到2020年2月21日，石头科技就成功登陆科创板，发行价高达271.12元/股，拥有了“发行价第一”的光环。上市首日，石头科技又收到投资者热捧，当日股价报收497.9元/股，涨幅高达83.65%，被外界称为“疯狂的石头”。10个月后，石头科技股价又成功破千，成为科创板首支“千元股“，一时风光无两。

在8月30日收盘后发布今年半年报之后，石头科技股价迅速“遇冷”。8月31日，石头科技股价放量下行18.75%，几近跌停，一个交易日就告别了“千元股”地位。此后，石头科技股价连续下跌，截止9月17日收盘，股价跌至737元/股，较半年报发布前市值跌去了约3成。

半年报显示，2021年上半年石头科技实现营收23.48亿元，净利润6.51亿元，分别同比增长32.19%、41.57%。业绩看似不错，但实际上2021年二季度，石头科技实现营收12.36亿元，同比仅增长了6.09%，实现归属母公司股东的净利润3.37亿元，同比微增0.54%，扣非后的归母净利润为2.93亿元，同比增速为-7.37%。

拉长周期看，石头科技的业绩增速已经进入了非常明显的下滑周期。2018年至2020年，石头科技实现总营收分别为30.51亿元、42.05亿元和45.30亿元，同比分别增长172.72、37.81%和7.74%；净利润分别为3.08亿元、7.83亿元和13.69亿元，同比分别增长359.11%、154.52% 和74.92%。

石头科技“去小米化”

石头科技以为小米代工“米家”扫地机器人起家。不过，近年来石头科技与小米的关联交易一直在大幅降低。招股书显示，石头科技与小米集团的关联交易比重在逐年大幅下降。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，石头科技与小米集团的关联交易金额为分别为1.83亿元、10.1亿元、15.29亿元和9.14亿元，占主营业务收入的比重分别为100%、90.36%、50.17%和43.01%。到2021年上半年，石头科技销售的123万台扫地机器人中自有品牌销量已经占到了120万台。

《蓝鲸财经》援引多名业内人士的分析表示，石头科技在寻求“去小米化”。但石头科技董事长昌敬却在此前接受媒体采访时表示，所谓的“去小米化”是表象，本质上是先期通过小米活下来，然后自然而然寻求独立发展。

不过昌敬口中的“独立发展”其实就可以理解为“去小米化”。“去小米化”固然可以让石头科技独立自主，但大大削弱了小米带给石头科技的渠道优势和品牌背书。更直接的影响，就是米定制产品订单减少。

对此，资深产业经济观察家梁振鹏分析称：“离开小米的销售渠道支撑之后，消费者或很难认可石头的自主品牌，未来发展充满危机。”

值得注意的是，“小米系”的顺为资本和天津金米今年大批减持了石头科技股份。

石头科技的护城河还很低？

石头科技曾宣传强调其全球前三的行业地位。但最新数据显示，石头科技与小米的关系渐行渐远后，在市占率上，石头科技有落后趋势。根据奥维云盘数据显示，一季度石头科技线上市占率10.81%，排名第四；而在线下，石头科技市占率仅为0.31%。

实际上，在扫地机器人领域，石头科技的竞争对手还很多。除了科沃斯、小米等传统对手外，石头科技还面临惠而浦、松下等国际家电巨头的竞争，而美的、海尔等国内家电巨头也加入了战局，且上述竞争对手都取得了不错的业绩。

但是，石头科技自身的“护城河”并不宽广。目前，业内人士普遍认为扫地机器人的技术含量并不高，后来者赶超的门槛也就不高。目前，石头科技与小米共享专利，且并无自建生产基地，旗下所有产品全部采用委托加工方式生产。