中报500倍营收增长，100倍利润增长，吊打恒瑞医药，顶流公司来了_风闻

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2021年半年报简评

今年上半年，公司实现了营收20.6亿（+51058%），归母净利润 9.4 亿（+1017%），毫无疑问，这些业绩几乎都是新冠疫苗贡献的，因为去年同期公司还毛也没有。

康希诺的疫苗是目前这几家疫苗大厂里（智飞、康泰、沃森、康希诺、万泰）中最早上市的，今年二月份，但不论营收还是利润赶智飞都差了好大一截（智飞的新冠疫苗收入53亿左右，利润有34亿左右），这也侧面说明，智飞作为老牌疫苗企业拥有极强的综合实力，也就是营销、量产等全方位能力。

整个上半年，康希诺的苗在国内销售了约1200万剂，约贡献10亿营收，海外约 940万剂，约贡献11亿营收。

整个下半年，公司的新冠疫苗有望实现进一步的销量，但更多的应该还是以出口为主，时间发展到现在，9月份了，国内该接种的基本也接种完了，虽然有加强针预期，但大家还是不要有太多的期望，毕竟国内的疫苗产能已经超过了60亿剂，即便有加强针，康希诺能分到的蛋糕还是有限。

要想进一步赚钱，还是得出海，毕竟，和国内基本实现疫苗接种不同，海外很多地区还面临疫苗短缺。一针的苗再叠加运输优势，出海应该能贡献不少业绩。

看看公司今年发布的2021 年限制性股票激励计划（草案），业绩考核分了三个层次，营业收入：2021年分别为不低于 70 亿/65 亿/60 亿，2022年累计分别为不低于 200 亿/185亿/170亿。

换句话说，公司要靠新冠疫苗实现今明两年至少170亿的营收，对应利润100亿够呛，不过70、80亿还是有希望。

撇开新冠回归公司本身，康希诺今年6月上市了2价脑膜炎，4价已经提交 NDA 并获受理、有望于年底前获批上市。

这两款产品，将成为公司未来两年内撇开新冠最主要的收入来源，但今年就不要想赚啥钱了，后面倒是可以期待一下，但这两款疫苗过了以后，公司的产品管线面临续接不上的问题，这也是新疫苗企业必然面临之痛。

虽然公司有个13价肺炎疫苗在三期，这算是一个重磅品种，可是沃森已经上市，康泰今年上市，智飞15价也处在三期，康希诺的13价上市以后估计分不到什么羹，就看能不能喝口汤，其余的管线好看是好看，可都还在临床一期或者临床前。

康希诺最大的看点是他的管理层，如果单看公司临床一期以及临床前的管线，那必然是最强的，研发实力最佳，可毕竟在四价脑膜炎以后会面临断档问题，就是不知道，到那时候资本还有没有耐性了。

写在最后

康希诺的长期确定性非常之强，我们可以用康希诺对标一下国内的创新药企，那些创新药企最大的困境便是，万一没钱了…..本来康希诺也应该会面临这样的困境，不说康希诺，后发疫苗企业如沃森早年也面对过非常缺钱的困境，所以核心管理层持股较少，还经常出现资产大甩卖的情况。

对于创新型企业来讲，研发、现金流、商业化能力堪称不可能三角，其中以现金流最为要命，不然百济神州也不会出现高瓴一有传闻就大跌的情况（百济的现金流全靠高瓴拉赞助），但是，这次新冠疫情简直就是上天送给康希诺的大礼包。

如果真如公司所期望的，2022年合计营收最差那个档也有170亿，利润随便来个70、80亿，也足够公司撑到自己造就现金流的时候了。

可以说，本次疫情，几大疫苗大厂里（康泰、智飞、康希诺、沃森、万泰），最受益的，当属康希诺，因为，横向对比一下，智飞靠代理默沙东本来就很有钱，新冠只是锦上添花；康泰起了个大早赶了个晚集，5月中上市应该就能喝口汤；沃森现在还在临床三期，等他上市花都谢了；万泰几乎赶不上本次新冠，不过万泰是农夫山泉的兄弟公司属于富二代，也不缺钱。

所以…不得不承认，康希诺真好命！