分红高于研发投入，集采仅仅是迈瑞医疗股价下跌的部分原因_风闻

在去年新冠疫情影响下，医疗器械需求提升带来了业绩高基数，迈瑞医疗今年半年报仍能够录得高增速实属难得。但是，迈瑞医疗的股价却表现得非常差。这既有器械集采的打压，也有迈瑞医疗自身竞争力问题的原因。

迈瑞医疗业绩向上，股价向下？

半年报显示，今年上半年迈瑞医疗实现营业收入127.78亿元，同比增长20.96%，归属于上市公司股东净利润为43.44亿元，同比增长25.79%。其中生命信息与支持业务实现营业收入60.21亿元，同比增长12.68%；体外诊断业务和医学影像业务营业收入分别达39.62亿元和26.71亿元，同比增长30.76%和26.87%。

无论从那个角度审视，迈瑞医药半年报的业绩都堪称优秀。尤其是在去年新冠疫情影响下，医疗器械需求提升带来了业绩高基数，迈瑞医疗仍能够录得如此高的增速实属难得。但是，迈瑞医疗的股价却表现得非常差。

迈瑞医疗的股价从5月初的493.97元一路下跌，截止9月15日收盘已跌至328.50元。不久前，迈瑞医疗回购股票也没能挽救股价。

集采预期陆续兑现

迈瑞医疗股价跌跌不休一大重要原因是集采预期的打压。带量采购下，药品的利润被“脚踝斩”，这让投资者对医疗器械领域的未来业绩预期也产生严重怀疑。

曾经有投资者认为集采政策只会集中在药品领域，不会覆盖到器械领域。但这一幻想被事实无情地打破了。

7月28日，深圳市财政局发布《2021年度市属公立医疗卫生机构八类医疗设备批量采购项目竞争性谈判采购审批前公示》，拟代22家市属医疗卫生机构，统一通过公开征集供应商竞争性谈判方式实施批量采购。采购的项目为MRI、CT、DR、B超、呼吸机、麻醉机、腔镜、监护仪等八类医疗设备。这表明地方政府对医疗器械的集采拉开序幕。

8月20日，一份7月14日的安徽省临床检验试剂企业座谈会会议记录在网上流传，随后河南也宣布10月1日起全省试剂统一采购，更加重了投资者对医疗器械集采预期。虽然迈瑞医疗表示安徽此次集采的是化学发光试剂，公司在安徽省的发光业务收入占国内收入比例极小。

但上述表述完全不能安抚投资者的信心，因为深圳、安徽、河南等地陆续开展集采，大概率表明全国范围的地方政策集采将陆续开展，国家级层面的全国统一采购也将接连而至。

更重要的是，由于“仪器+试剂”属于封闭系统，厂家往往强调仪器和试剂必须配套使用，因此试剂一直被认为最不会被集采。但安徽等地偏偏率先拿试剂“开刀”，有着非常强烈的“有意为之”意味。试剂都可以集采，那么其他医疗器械大概率也会集采。

9月14日，在国家人工关节集中采购中，迈瑞医疗在全陶髋关节中报价10509元，为该组最高价，其他厂家报价基本在8000元上下。迈瑞医疗或在此次全国统一采购集采中失利。

迈瑞医疗的护城河还不够宽广

迈瑞医疗董事长李西廷曾表示，在本土市场红利与自主创新双重驱动下，中国将诞生世界级医械公司。那么，对比国际医疗器械巨头，迈瑞医疗的“成色”究竟如何呢？

区别于医疗药品，医疗器械的单价动辄百万、千万甚至过亿，中小医院很难承担得起高昂的器械费用。因此，医疗器械的市场主要集中在高端医院。但是我国医疗器械行业的现状是超过90%的高端医院市场仍被外企占有，包括迈瑞医疗在内的国产厂商主要客户多在二级甚至更往下的医院。

抢夺高端市场，需要过硬的技术，必须依靠持续地研发投入。但是，迈瑞医疗近5年来的研发投入在营收占比基本都维持在10%左右。数据显示，2018年-2020年，迈瑞医疗的研发投入合计接近52亿元。但同期迈瑞医疗就分红3次，分红金额达60.78亿元，分红率40.36%。

根据国外权威的医疗器械第三方网站massdevice发布的《2019年全球医疗器械100强》显示，迈瑞医疗目前连前30都还没进入，其与国际巨头的差距还不小。在这一情况下，迈瑞医疗的分红还要高于研发投入，这显得很不可取。当然，这些分红更多进了李西廷的腰包，后者近期再次荣登新加坡首富宝座。