拥硅为王！光伏上游利润暴增700倍，下游“叫好不叫座”_风闻

在经济向好、需求扩大、产能紧张、价格上涨等因素的共振下，上半年能源产业表现活跃。光伏拥有广阔的市场前景，却交出了一份“上喜下忧”的中报成绩单：上游硅料满产满销，业绩亮眼；中游电池片和组件企业受困与成本压力，行业很景气，但是压力也不小。

《碳中和日报》注意到，上半年多晶硅价格持续上涨，行业再度进入“拥硅为王”的局面。据硅业分会信息，最新单晶复投料成交价格在20.6-21.7万元/吨，均价21.23万元/吨，较上周上涨0.13万元/吨 ;单晶致密料成交价格区间在20.4-21.5万元/吨，均价21.02万元/吨，较上周上涨0.12万元/吨 ;单晶菜花料成交价格区间在20.2-21.2万元/吨，均价20.79万元/吨，较上周上涨0.15万元/吨。

这意味着，在经过短期回调后，多晶硅料重新进入上涨区间，且涨势难挡，并一路传导至硅片、电池片、组件及终端电站。受供应链价格波动影响，PV Infolink维持了年初对于全球新增光伏装机量为155GW的预测，但对中国市场的全年新增光伏装机量预测由之前的55GW降到了50GW。

根据业内预测，多晶硅价格将回落到相对合理的水平的时间点可能在明年四季度。有行业人士对财联社记者表示，下游产能扩张竞赛持续，多晶硅销售协议基本锁定了未来3-5年，未来产能供需平衡后价格回落，但是需求向好。

硅料端收割利润

2020年下半年至今，硅料如同一只灰犀牛，冲击整个光伏产业链。

2021年8月19日，硅料巨头大全能源发布了回A后的首份财报，今年上半年，该公司实现营业收入45.12亿元，较上年同期增长111.99%，主要系上半年下游需求旺盛、多晶硅料市场紧俏，使得销售单价大幅上涨所致；归属于上市公司股东的净利润21.61亿元，较上年同期增长597.96%，其中扣除非经常性损益后归属于上市股东的净利润21.55亿元，较上年同期增长603.04%。硅料板块满产满销的通威股份上半年实现营收 265.62 亿元，同比增长 41.75%，实现净利润 29.66 亿元，同比大增 193.50%，扣非后净利润为 29.95 亿元，同比大增 212.24%。在主营业务结构上，其光伏业务的关注度已经明显超过饲料业务。另一巨头特变电工控股子公司新特能源（01799）业绩堪称“暴走”，上半年实现营收77.51亿元，同比增加130.17%；除所得税前利润为16.99亿元，同比增加6805.50%；公司拥有人应占利润为12.28亿元，同比增加70565.25%。目前，硅料价格在经过短暂调整后，重新进入上升区间。与上周相比，单晶复投料上涨0.91%，成交均价21.1万元/吨；单晶致密料上涨1.06%，成交均价20.9万元/吨；单晶菜花料上涨0.98%，成交均价20.64万元/吨。《碳中和日报》了解到，预计9月份国内多晶硅产量将突破4.3万吨，加上进口1万吨左右，每月5.3万吨硅料可以生产组件17.6GW，9-12月累计生产70GW，基本满足下游市场的需求。下半年多晶硅供需紧平衡的格局仍相对明朗。据硅业分会副秘书长马海天预测，长期来看，未来我国多晶硅产能将达到250万吨/年以上，能够满足中长期需求。他提出预警，多晶硅生产扩产可能带来阶段性产能过剩。预计到2022年4季度，多晶硅价格将回落到相对合理的水平。

硅片跟涨传导成本

随着硅片下游需求的回暖，市场订单量明显增多，部分企业已上调开工率，来应对增长的市场需求。《碳中和日报》了解到，目前两家一线硅片企业开工率迅速恢复，硅片新扩产产能持续释放，硅片环节进入新的企业竞争阶段。预期在硅料供应偏紧的市场格局下，硅片价格仍由有稳定硅料货源、备料充足的硅片企业主导。上半年，硅片价格跟随硅料涨幅，进入月度议价模式。而硅片涨价的底气，除了来自于上游硅料成本施压外，下游电池片扩张后的高需求也是重要推力。CPIA统计，上半年硅片产量105GW，同比增加40%，电池片产量92.4GW，同比增加56.6%。在业绩方面，中环股份上半年实现营收176.4亿元，同比增长104.1%；归母净利润14.8亿元，较上年同期增长174.9%。截至6月底，公司半导体光伏材料产能达到70GW，较2020年末提升超过55%，产销规模同比提升110%。

隆基股份虽然是一体化龙头，却缺席利润最厚的硅料生产，营业成本大幅上涨。上半年，公司单晶硅片出货量38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比增长36.48%，自用19.60GW。上半年公司实现营业收入350.98亿元，同比增长74.26%；归母净利润为49.93亿元，同比增长21.30%。对于下半年情况，在硅料新增产能落地前，行业内依然呈现“拥硅为王”的局面，带动硅片需求持续旺盛。由于硅片向下游传导成本压力比较通畅，单一环节毛利率略微承压但依然丰厚，头部企业享受行业红利。

组件利润增幅不及营收

上半年组件报价波动，不过普遍调涨虽是基调，但是因主要原材料硅片、电池片价格飞速上涨，叠加大宗商品涨价带来辅料价格的上涨，原辅材料成本涨幅超过组件调价空间，出现不同程度的增收难增利。即便如此，四季度装机旺季在即，光伏需求集中释放预期仍然在加重。《碳中和日报》了解到，大尺寸和薄片化等技术创新降低系统成本，提高内部收益率是企业主要方案，下半年，更加考验组件企业如何分配订单产能，以此应对可能出现的装机需求增长。行业协会数据显示，在组件环节，上半年组件产量为80.2GW，同比增长50.5%，前十厂家上半年组件出货量约70.5GW。根据PVInfoLink统计，隆基、天合、晶澳、晶科和阿特斯位居出货量前五。受上游涨价影响，成本压力不同程度体现在业绩中。

上半年，隆基股份实现单晶组件出货量17.01GW，其中对外销16.60GW，同比增长152.40%。受到上游硅料涨价的影响，毛利率下滑至22.73%，环比一季度下滑；晶澳科技上半年实现营收161.92亿元，同比增加48.77%；不过净利润7.13亿元，同比仅增长1.78%。在披露中报的前十企业中，东方日升出现业绩亏损，2021年上半年营业收入约83.38亿元，同比增加9.07%；归属于上市公司股东的净亏损约9116万元。公司表示，主要原材料硅片、电池片的采购成本大幅提高，尤其是进入二季度以来，硅片价格上涨速度加快，而光伏组件环节的成本压力向终端客户传导较慢且较难，使得主营业务毛利率大幅下降。

业绩下半年趋向好转

虽然上游硅料成本压力在新产能释放落地前难以明显好转，不过根据近期组件招标公式情况，头部企业均价已经维持在单瓦1.8元以上，订单价格提升有望缓解产销价格失衡的状况。数据显示，今年1至6月份，国内光伏新增装机量为14.1GW，其中集中式电站受供应链价格影响明显，新增装机规模同比下降24.2%。业内分析认为，下半年增量依然取决于供应链价格变化情况。从组件端来看，经历硅料持续近一年的波动上涨后，组件企业目前已有一定应对措施。目前，有多家企业计划通过产能优化及技改增效，持续推动各制造环节的降本，以对冲原材料涨价带来的成本压力。另外，随着下游需求的恢复和公司新产能的释放，增大产品的销售量已提升整体业绩。

值得注意的是，四季度装机潮在即，组件开工率明显回升。根据PVinfolink数据，组件TOP10厂家7/8/9月开工率分别为64%/75%/78%，组件及辅材端开始酝酿涨势，新单报价预期M6单玻组件约每瓦1.75-1.79元人民币、500W+组件每瓦1.8-1.82元人民币，试探下游接受程度。此外值得一提的是，近期玻璃报价蠢蠢欲动，整体市场价格仍持稳运行。3.2mm光伏玻璃价格在21-23元/，2.0mm的光伏玻璃价格在17-20元/。中小型企业在报价上相对灵活，部分9月订单在洽谈时，已出现小幅调涨，涨幅在1-2元/。