平安好医生亏8.8亿、市值蒸发1000亿，亏损结束后或触医改雷区？_风闻

作为互联网平台，战略性亏损并不可怕。可怕的是，平安好医生所处的医疗赛道上正在进行轰轰烈烈的医改。羊毛出在羊身上，现在亏损的钱都是要从患者身上找回来的。待其结束“战略性亏损”，盈利之后会不会又触碰到医改的“雷区”呢？

平安好医生亏损扩大三倍，市值缩水1000亿港元

8月24日，港股上市的互联网医疗概念股平安好医生公布了2021年中报。平安好医生的业绩数据喜忧参半，喜的是营收增速不错，忧的是毛利率下滑和亏损大幅扩大。

2021年上半年，平安好医生总收入为38.18亿元，同比增长39.0%，毛利为10.25亿元，同比增长24.8%。但是，上半年平安好医生的毛利率下降为26.8%，较2020年上半年减少了3.1个百分点，盈利能力出现下滑。净利润方面更是净亏损8.8亿元，同比去年上半年扩大了312.4%，且直逼去年全年亏损9.49亿元的水平。

在线商城、医疗服务是平安好医生的两大支柱业务，两者贡献了其近8成营收。这两大业务的营收也都有大幅增长，但同样面临毛利率下滑的问题。

上半年，平安好医生的在线商城业务实现营收19.09亿元，增速27.9%；实现毛利润1.10亿元，同比减少16.8%；毛利率下降3个百分点至5.8%。医疗服务实现营收10.67亿元，同比增长50.6%；实现毛利润5.54亿元，同比增加44.8%；毛利率51.9%，同比下降2.1个百分点。

8月25日起，平安好医生股价连续3个交易日下滑。其后虽然出现了反复，但截至9月2日收盘，其股价跌至59.05港元/股。

今年2月，平安好医生一度创下148.5港元/股的上市以来股价新高，但自此以后平安好医生股价一路跌跌不休，迄今市值已经跌去约1000亿港元。

亏损预计在2024-2025年结束

对于亏损，平安好医生表示主要是由于公司战略升级，在渠道、服务和能力方面加大投入所致。财报显示，平安好医生上半年的销售及营销费用为 11.04 亿元，同比增长 62.6%；管理费用为 9 亿元，同比增加 86.0%。

不过，平安好医生首席财务官叶澜在财报电话会议上表示，" 今年包括明年都是我们比较重的战略投入期，这个是符合我们预期的 “。“从整体战略的投入和整体业务发展情况来看和预期还是一致的，整体我们的业务发展也好，我们的战略投入也好，都是按照我们原来的计划有条不紊的进行。”

叶澜还表示，平安好医生的盈亏平衡目标依然维持在2024-2025年。

亏损结束后或面临极大监管风险

平安好医生的情况其实在互联网行业中并不鲜见，互联网平台处在所谓的“战略性亏损期”中，平台通过补贴用户、不惜巨额亏损扩张，等到用户和业务量扩张到一定程度、甚至获得一定程度垄断地位后，就可在业务量级优势下，通过摊薄成本或提升单价实现盈利。

但值得注意的是，自 2015 年公开财务数据以来，平安好医生已经连续 6 年亏损，亏损金额累计超 55 个亿。未来平安好医生还将亏损约3-4年，这其中又将产生不小的亏损。

资本都是牟利的，平安好医生上市前经过数轮融资的机构投资者需要以合理的价格退出。所以平安好医生总是需要盈利的，而且盈利的规模还不能小。羊毛出在羊身上，平安好医生亏损的至少数十亿元资金也都得从患者身上找回来。

但是，医疗赛道具有“公益性”属性，国内正在进行轰轰烈烈地“医改”以降低患者的医疗负担，“带量采购”将大量仿制药的价格打到了“脚踝斩”。在这种背景下，追求盈利的平安好医生大概率会面临较为严厉的监管压力。连医美业务都面临集采的可能，平安好医生的业务也必然面临“医改”政策监管。如果不谨慎处理，平安好医生甚至可能触碰“医改”雷区，这值得企业管理层重视。