伊利：船大仍可奋进_风闻

作者 | 小诺

出品 | 子弹财经

9月1日，伊利股份（600887.SH）延续前一天的强劲走势，继续上攻，最终超涨6个点，连带整个食品板块走强，包括洽洽食品、味知香、三全食品、光明乳业、涪陵榨菜等在内的个股纷纷飘红。

都说股价是业绩的“晴雨表”，寻迹而上，最近的则要从伊利刚刚发布的半年报说起。

财报显示，2021年上半年，伊利股份营业总收入突破565.06亿元，同比增长18.89%，归母净利润突破53.22亿元，同比增长42.48%，均实现超预期增长，且同时创出历史新高。

除了上述直观的数据，抽丝剥茧，伊利这份半年报还透露出不少值得我们关注的信息。

1、以消费者为中心，共筑新成长曲线于近期由荷兰合作银行发布的“2021全球乳业20强”排行榜中，伊利蝉联第五，这也是中国乳企在全球竞技场上的最好名次，结合今年上半年年的业绩表现，伊利的实力已无需赘言。

作为乳业龙头，伊利之所以能不断向上生长，一方面来自于传统大单品锐气不减。

报告期内，“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“金领冠”、“巧乐兹”等重点产品销售收入比上年同期增长20.7%，其中，金典有机奶、安慕希、畅轻市占率分别位居细分领域第一。

另一方面，面对消费变迁、升级需求叠加疫情后市场对奶制品更营养、更健康、高品质的偏好，伊利凭借前瞻的健康战略布局和一贯的产品创新精神，不断促进品类多元化，进一步扩容未来成长空间。

体现在数据上，伊利低温鲜奶，奶酪品类，婴幼儿配方奶粉等高增长品类，均展现出旺盛的生命活力。

其中，包括金典在内的低温鲜奶，在今年上半年增速超过200%，远远高于行业增速，亦助推伊利低温牛奶业务的市场份额提升了5.7个百分点。

而在被定义为“极具消费潜力”的奶酪赛道，从黄油、淡奶油到儿童奶酪，再到成人奶酪。横向，伊利一步步丰富产品线，争取覆盖更多的消费者；纵向，通过深度研发创新，保证产品品质的精益求精。这样的纵横发力，让伊利上半年奶酪市场零售额增长了两倍以上。

比如伊利的冰雪奇缘奶酪棒，摆在大卖场里或许没那么出众，但仔细甄别，只有伊利品牌的奶酪棒全都标明产品中的干酪含量，而且干酪含量都在40%以上，最高的一款含量甚至≥51%。

婴幼儿配方奶粉领域，依托积淀19年的母乳研究成果，围绕有机、A2等优质奶源优势，报告期内，金领冠系列珍护上半年增速达到37%，羊奶粉和有机奶粉取得了翻倍增长，亦共同驱动该板块在母婴渠道的零售额同比增长35.2%。

非乳品类，伊利强势跨界打造的伊刻活泉矿泉水，也在当期表现出放量突破的增长态势。

所谓“涓涓细流汇成海，重重巨岩凝成山”，欣欣向荣的新产品已成为伊利营收和利润提升的重要力量，贡献了本期总营收的比例的15.6%。

从占比来看，相比传统乳品业务的规模，目前新品的营收或不足以过多道论，但它却宣告了伊利另一块“新大陆”的出现，另一条盈利曲线的“破土”，正如五百年前，历史学家巴若斯记录的他在抵达好望角时的感受：“我们看见的不仅是一个海角，而是一个新的世界。”

如果说数据是硬币的正面，背面凸显的则是伊利一始而终对消费者和创新的重视。

2020年以来，伊利再次深化“以消费者为中心”这一理念，从理解消费者、重视消费者到做消费者的“真爱粉丝”，从角色转换来看，伊利的初心是将每一位消费者都视为VIP，并时刻围绕消费者的反馈创新和打磨产品。

就像伊利董事长潘刚所说，“不创新，无未来”，伊利在研发上耗资毫不犹豫。

2021年上半年，伊利研发投入2.54亿元，同比增长24.94%，研发投入规模不仅保持行业领先，投入增速也超过营收增速，研创力度明显加强，源源不断地为老产品市场份额扩大，新产品攻城拔寨注入能量。

2、下沉，挖掘长尾消费潜力进入后疫情时代，消费习惯和消费场景显著迭变，伊利快速反应，在夯实原有渠道优势的基础上，大力挖掘电商、小程序等新兴渠道潜力，2021年上半年公司电商业务收入同比增长21.8%，根据星图零研数据显示，伊利常温液态奶在电商平台的市场份额第一；同时，持续深入低线城市，服务长尾消费者。

近些年，随着一、二线城市的市场竞争趋于饱和，三、四、五线城市成为了各行业品牌争相入驻的“新蓝海”，“下沉”一时间变得紧迫了起来。

事实上，伊利算是乳品行业“下沉”的先行者，早从2006年起，其“织网计划”就率先完成渠道布局的“纵贯南北、辐射东西”，并在此基础上全力构建出乡镇村经营模式。

截至2021年6月，公司常温液态类乳品的市场渗透率达到 85.7%，比上年同期提升了1.5个百分点。

换言之，越来越多的三四线城市，以及县城和乡村的消费者，都能获得伊利提供的优质营养支持。

而从经济学的角度来说，伊利已提前抢占长尾红利。好比拼多多当时就是因为抓住了长尾用户即二线城市以下的低收入群体，这部分人看似消费水平不强，客单价较低，但人口规模庞大，累计起来的总收益是相当可观的，且能正向发展的时间更长，增量空间更足。

有必要指出的是，伊利的“下沉”从来都不是单线条的、平面的，而是将渠道拓展和脱贫攻坚、乡村振兴结合起来，用伊利的方式，致力于“商业价值与社会价值共同繁荣”。

比如在武威市凉州区，这个甘肃省典型的“插花型”贫困县，伊利投资约21亿元建设“武威伊利绿色生产及智能制造项目”，辐射带动相关产业6000人就业。去年12月，该项目正式投产，武威市委书记柳鹏表示，“从项目签约到建成投产只用了不到两年时间。该项目的建成为推动我市经济结构根本性调整、融入新发展格局、实现高质量发展注入强劲动能。”

未来，伊利计划持续投入300亿，充分发挥产业链龙头引领作用，扶持各地奶业发展，带领农牧民走上脱贫致富的道路，全面助力乡村振兴。

3、智慧战略，反哺盈利质量持续提升1999年，美国互联网泡沫崩裂前夕，贝索斯大胆采用烧钱抢占市场的战略，受到了投资人和分析师的严肃质疑。对此，贝索斯在写给股东的一封信中指出：一切都是关于长期价值的，并且基于长期主义理论，提出了一整套的经营、决策和投资原则。

伊利也是一个长期主义者，围绕“2025年挺进全球乳业三强、2030年实现全球乳业第一”的目标，公司“后千亿时代”的智慧战略布局正在有条不紊地进行中。

今年5月，作为“智慧乳业”的一部分，“伊利智慧牧场大数据分析应用平台3.0”正式向全国牧场免费开放使用。据悉，该平台以伊利奶牛科学研究院各领域专家团队为基础，整合国内、外产业链专家资源共同参与研究开发。

集聚产业链智能设备、数字系统企业资源，伊利智慧牧场分析平台成功打破了过往在数据建设上的孤岛现象，构建出“设备-系统-平台”三位一体整体智慧化运营体系，通过对数据采集、集成、分析、应用的一站式贯通，逐层级模拟专家思维开展大数据智能分析，动态监测每一座牧场并随时提供专家“会诊”，相当于将全球奶牛养殖专家的“大脑”植入了每座牧场。

另外，今年3月，伊利现代健康智慧谷项目也推进到了新阶段，奶粉工厂、液态奶工厂、小里堡智慧牧场、产业链配套项目均奋力向目标迈进。

常言道，善谋者远行，实干者乃成。押注数字化和智能化技术，伊利更好地集聚全球尖端资源，不仅探索出一条中国乳业高质量发展的新路径，同时也为消费者提供了更加优质的产品和服务，反哺自身盈利能力的提升。

报告期内，伊利的净利润增速大幅超过营收增长，净利润率达到9.45%，较2020年同期提升1.51个百分点，同比提升19.09%，创近四年来新高，说明其主业没有因体量大而减缓前进步伐，反而在多元化、纵深化、技术化加持下，走得越来越轻快。

尤其要提及的是，上半年原奶价格一路上行，在不太乐观的背景下，伊利净利率不降反升，这得益于龙头企业多举措的内控管理、规模优势、全产业链资源整合能力对成本端压力的有效对冲。

透过这份高基数双位数增长的半年报，我们看到的是一个立体的伊利，老产品“压舱”胸有成竹，新产品簇动朝气蓬勃，用这样的基本盘筑底，秉持“众行者远”、“企业是社会的企业”的价值观，相信伊利会走得更稳更远。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。