股东起诉解散华东医药控股子公司，双方在涉密文件等方面存分歧_风闻

华东医药目前最主要的业务板块无疑是医药制造业务，但后者却受到了带量采购政策冲击。医美是其最具想象空间的新兴业务，但也在此次诉讼中面临不确定性。

股东起诉要求解散控股子公司，医美业务或受挫

8月24日晚，华东医药发布公告，其于近日收到相关法律文书显示原告冯依莹、周文彬、叶茂华、谢丽华等20名自然人股东起诉华东宁波，请求法院判令解散华东宁波。

华东宁波是华东医药的控股子公司，华东医药持有华东宁波51%股权，诉讼中的原告20名自然人股东合计持有华东宁波49%股权。2013年，华东医药通过华东宁波拿下了伊婉玻尿酸中国市场代理权，正式进军医美赛道。从2019年起，华东宁波业绩下滑，但目前仍是盈利第二高的子公司，今年上半年净利润为5033.37万元，其代理的伊婉玻尿酸仍然是华东医药医美业务板块的重要支撑之一。

华东医药和华东宁波的自然人股东对诉讼事件存在分歧，双方各自指责对方陈述事实存在不实。华东医药在公告中称，20名自然人股东起诉要求解散华东宁波是因为双方围绕“华东宁波49%少数股权”的收购事项未达成一致。

但自然人股东否认双方矛盾是因为管理层为了“套现退出”，并称华东医药一直在其医美业务“去华东宁波化”，认为华东医药从来没有将华东宁波当作“亲儿子”看待。自然人股东还指出双方此前曾就少数股权收购问题达成过意向书，但是去年5月5日，全体自然人股东收到了中国远大集团（华东医药控股股东）的通知，无原因全面停止股权收购事宜。

此外，双方还在关联交易、涉密文件等方面存在分歧。

值得注意的是，华东宁波表示，如若该公司被解散清算，其全部业务将因解散而终止，华东宁波原经营的所有业务并无并入或整合给华东医药的安排，任何单位如接到业务并入或整合的通知并不代表华东宁波的立场。因此华东宁波解散或对伊婉玻尿酸代理等业务造成冲击。

华东医药失速，医美是其最具成长性业务

华东医药业绩乏力，上半年实现营收171.79亿元，同比增加3.11%；归母净利润13.00亿，同比下滑24.89%；扣非净利润11.94亿元、同比下滑15.12%。对于净利下滑，华东医药解释表示，一是中美华东部分产品因国家集采及医保谈判原因降价导致收入及毛利同比有所下降；二是非经常性损益导致归属上市公司股东净利润同比降幅进一步加大。

拉长周期看，2018年、2019年及2020年，华东医药分别实现营收306.6亿元、354.5亿元336.8亿元，同比增长率分别为10.17%、15.60%、-4.97%；归母净利润分别为22.67亿元、28.13亿元、28.20亿元，同比增长率分别为27.41%、24.08%、0.24%。

可见华东医药业绩失速并非短期现象。而对其净利影响最大的医药集采政策对医药企业的影响呈现长期化趋势，未来必然会长期影响其净利润增速。

医药制造业务为华东医药贡献了7成利润。但医药制造业务受带量采购政策影响非常大，近年上半年医药制造业营收为56.0亿元，同比降低10.24%。以营收计，医药商业业务是华东医药最大的业务，上半年实现营收117.65亿元，同比增加9.34%，占营收的68.48%。但医药商业业务的利润太薄了，其对华东医药最大的贡献在于现金流而非利润。

在业绩乏力的情况下，医美业务无疑是华东医药目前最具想象空间的业务，构成了其“第二增长曲线”，也是二级市场投资者最为关注的业务。

今年上半年，华东医药医美业务实现了高速增长，实现营业收入5.65亿元，同比增长46.25%。华东医药在这一领域也做了大量布局，包括入股收购英国公司Sinclair全部股权、入股美国R2、收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech，获得瑞士Kylane Laboratoires和韩国Jetema产品代理权等。

2021年上半年，伊婉玻尿酸代理业务收入2.9亿元，同比增加13%，占华东医药医美业务营收的51%。如果华东医药在华东宁波诉讼事件上处置失当，华东宁波被判解散，华东医药的医美业务虽不至于就此停滞，但也会有较大折损。