科大讯飞，AI加持下的爆发前夜_风闻

业绩估值双重利好，科大讯飞即将迎来戴维斯双击。

作者|樟稻

编辑|伊页

如今，人工智能正在引发全球的产业浪潮。放眼世界，各国都在高度重视人工智能的技术进步与产业发展。

国内已经将人工智能列为“新基建”之一，随着“十四五”规划将其纳入前沿科技领域的“最高优先级”，势必将推动相关产业迎来新一轮的大发展。

在这场浪潮下，AI技术早已实现0到1的突破，行业与AI融合得愈发彻底，恰逢其时，人工智能企业也有了一展业务能力的舞台。

1999年成立的科大讯飞，作为中国人工智能产业的先行者，在人工智能领域深耕超过二十年，公司长期从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等核心技术研究，在发展过程中形成了显著的竞争优势。

年初，科大讯飞董事长刘庆峰发表《用系统性创新迎接人工智能大未来》主题演讲，展望科大讯飞的2021，并明确了科大讯飞人工智能2.0时代的奋斗目标：十亿用户，千亿收入，万亿生态。

演讲中，刘庆峰提到，根据地业务和系统性创新是实现1000亿目标最为核心的两个关键引擎。系统性创新，指的是一套完整的行业技术图解，而不是单个技术的突破。

正所谓，单点突破不叫创新，系统性创新才是真正的创新。

近日科大讯飞发布2021年半年报。报告期内，科大讯飞实现营收63.19亿元，同比增长45.28%，净利润4.19亿元，同比增长62.12%，扣非后净利润2.09亿元，同比增长2720.80%。

在两大关键引擎的驱动下，科大讯飞正在稳步实现预期目标。

01  多轮驱动、多点开花

整体上看，2021年上半年，科大讯飞营收保持平稳增长态势。根据半年报，可以推算出2021年Q2实现营收38亿，同比增长30%、环比增长53%，业绩整体表现出众，财报发布后，多家券商给予科大讯飞买入评级。

再来看一下各个赛道内的业务情况。报告期内，教育产品和服务实现营业收入17.31亿元，同比增长31.48%，公司公告称主要是由于教育因材施教解决方案业务拓展和讯飞AI学习机销量持续增长。在财报说明会上，科大讯飞管理层补充道，上半年教育业务中标合同额增长了70%，区域因材施教解决方案中标合同额增长了90%多。

医疗业务实现营业收入9,989.17万元，同比增长34.21%；开发者平台上半年收入13亿，同比增长超130%；智能硬件业务实现营业收入4.26亿元，同比增长40.72%；讯飞汽车智能网联相关业务实现营业收入1.79亿元，同比增长了74.31%。

市场主要关注的重点在于，“双减”政策对教育业务产生的影响。现阶段，“双减”有望加速校内信息化需求释放，对于科大讯飞而言，有利于公司通过人工智能实现“因材施教”及公司智慧教育业务规模化落地。

此前的7月15号，在人民网一号演播室，科大讯飞召开新品发布会，正式发布了科大讯飞AI学习机T10，从发布后一段时间的情况来看，T10学习机收到社会高度好评，相较去年同期销量增长155%，使用频率及使用时长也在稳步提升。

“双减”政策同样有利于教育与AI相结合，通过AI，能够对每一个学生的学习进度、习题练习、考试情况等数据进行分析，生成个性化、定制化的学习方案与课程，并以此进行有针对性地辅导与学习，从而减少一些无效刷题的时间。

现阶段，科大讯飞区域级因材施教解决方案是目前唯一实现规模化成效验证的因材施教解决方案。蚌埠市2021年2月入选2020年度“智慧教育示范区”，根据国家统计局满意度调查报告显示，受访者中对教育教学质量提升举措的满意度高达92.01%，这样的例子还有很多。

同样受到关注的还有开放平台业务，讯飞人工智能开放平台作为首批“国家新一代人工智能开放创新平台”。

截至本报告期末，讯飞开放平台已对外开放434项AI能力及解决方案，聚集超过220万开发者团队、330万生态合作伙伴。据IDC发布的《中国人工智能软件及应用市场研究报告-2020》显示，科大讯飞在中国人工智能语音语义市场稳居头名。

此外，在汽车领域，现阶段人工智能在汽车领域有着极为广泛的应用。

通过系统性创新，科大讯飞从单点技术的提供商到推出智能座舱整体解决方案，即讯飞飞鱼系统，智能汽车业务实现了质的跨越。今年上半年出货量已经超过20万台，同比去年增长445%。截至目前，讯飞车载应用已经交付了上千个车型，90%以上的主流自主汽车品牌已经和科大讯飞进行深度合作。

整体来看，上半年，科大讯飞继续保持人工智能各项关键技术领先，行业领导地位进一步夯实，教育、智能硬件、开放平台、汽车等重点业务保持高速增长，向着人工智能2.0时代的奋斗目标稳定推进。

02  即将迎来戴维斯双击

近期，资本市场发生了一件大事，全球“芯荒”背景下，继8月3日首次超过腾讯后，8月18日，台积电市值超过5380亿美元，再次超越腾讯和阿里巴巴，成为亚洲市值最高的股票。

相似的事情也在A股上演，以宁德时代为例，2020年8月24日，开盘价193.96元，截至一年后的8月24日，收盘价为521.9元，一年时间股价上涨了169%，是当之无愧的A股市值增长冠军。

与之对比，昔日市值之王贵州茅台，目前市值2.09万亿元，较今年2月中旬3.27万亿的高点蒸发掉1.18万亿。

涨跌背后，意味着阿里巴巴、腾讯等互联网企业和茅台等消费类企业受投资者追捧的力度正在发生变化，而台积电、宁德时代等带有科技属性的企业则恰恰相反。

这样的反差在7月中概股暴跌潮中达到巅峰。7月23日、26日，统计数据显示，“双减”政策波及下，两天内中概股总市值合计蒸发了2500亿美元，约合人民币1.6万亿元。

回顾这次暴跌，表层逻辑在于行业受到监管政策的冲击，而深层逻辑在于上市企业的价值体系正在发生变化，此前互联网巨头的利润更多来自平台“租金”，而不是实际增值，如今普罗大众更希望看到互联网公司对于科技领域的投入，真正把承担社会责任当作业务发展的方向。

近期，国家有关方面出台了《法治政府建设实施纲要（2021-2025年）》，有一段内容极为吸睛——及时跟进研究数字经济、互联网金融、人工智能、大数据、云计算等相关法律制度，抓紧补齐短板，以良法善治保障新业态新模式健康发展。

近年来，人工智能数次迎来政策利好。如今，在投资逻辑转变下，人工智能势必将在资本市场上扮演更加重要的角色。

实际上，早已有国外机构开始转变投资理念，有”女版巴菲特”之称的ARK基金创始人Catherine Wood表示，深度学习创造的市值将比互联网大2.5倍。在过去20年中，互联网使全球股票市场市值增加13万亿美元。截至2020年，深度学习已创造2万亿美元的市值。

深度学习仅仅是人工智能的分支，那么显然，整个AI行业将很有可能远超移动互联网和互联网所带来的产业机遇。身处产业浪潮下，在人工智能领域深耕超过二十年的科大讯飞因此受益。

众所周知，股市中存在著名的戴维斯双击效应，即把影响公司市值的因素分解为净利润和市盈率两个方面。净利润体现的是股票的业绩面，市盈率体现的是股票的估值面，影响公司市值的因素为业绩和估值两因素。

投资者采信戴维斯双击押注股票的逻辑很简单，即以低市盈率买入成长潜力股，待成长潜力显现后，享受业绩和估值同步提升带来的市值提升的乘数效应。

年初，科大讯飞定下了奋斗目标：要实现科大讯飞的千亿收入，要带动万亿的产业生态，要成为中国人工智能产业的领导者。现阶段，受益良好的业绩，科大讯飞距离预期目标愈发接近。

在市场投资风向转变和良好业绩的带动下，科大讯飞或许会迎来属于自己的戴维斯双击。

03  系统性创新与AI在行业的落地

在科大讯飞构建面向未来的全新竞争壁垒中，系统性创新起着重要作用。

什么是系统性创新？如果一定要找到一个关键性因素，则在于它的颠覆性，创新并不是一个单点突破的过程，真正的颠覆性创新是一个系统工程，需要周围的配套设施都跟上才能发挥出它的最大优势。

举个例子，现实中商业领域的创新往往会遇到这样的窘境，互联网刚出现的时候，电商在人们眼中是骗子的行当。原因很简单，那时候一系列外部环境的设施都没跟上，比如网络没普及、支付方式繁琐、网速也受到限制，直到诸多条件成熟后，电商才迎来爆发。

这种现象放在人工智能领域同样适用。自1956年有学者提出人工智能这一科学术语算起，过去，人工智能市场高度碎片化，行业大多呈现出单点的技术创新和局部应用场景，这与当时一系列外部基础设施没有跟上人工智能发展有关，行业远没有到达爆发期。

对于人工智能企业而言，早一两年，由于技术没有实现0到1的突破，人工智能与行业的融合还不完全，所以很难做到系统性创新。

如今，随着一系列外部基础设施成熟，关键的单点技术由0到1的突破，人工智能企业拥有了实现系统性创新的条件。为此，科大讯飞总结出人工智能领域系统性创新的三大关键要素和两大基础条件。

三大关键要素为：单点核心技术跨越鸿沟；创新链条上的关键技术的深度融合能力；重大系统性命题深度的解析能力。两大基础为：承载重大创新命题的舞台；行业科技品牌的公信力。

企业想要实现系统性创新，这些要素缺一不可。现阶段，科大讯飞已从单点技术创新模式进入到系统性创新阶段，系统性创新的关键能力持续增强，不断强化科大讯飞的核心竞争力。

此外，通过系统性创新，AI将更容易落地。人工智能领域，过去行业普遍存在的问题是，很多AI产品，从产品维度来看是成功的，但考虑到能否落地，就要打上一个问号。

这里亦可以借鉴科大讯飞持续推进的“平台+赛道”人工智能战略。

所谓“平台”，是指依托讯飞人工智能开放平台，持续为移动互联网、智能硬件的创业开发者和海量用户提供人工智能开发与服务能力。具体到“赛道”上，指的是科大讯飞人工智能产品在教育、医疗、智能办公、智慧城市、智慧汽车等场景的落地。

拿汽车领域来说，最早的时候，科大讯飞主要提供单一汽车语音交互模块，如今，凭借系统性创新，科大讯飞向客户提供智能座舱整体解决方案，产品出货量显著提高。

总的来说，未来5年，系统性创新能力有机会成为科大讯飞牢不可破的核心竞争力和竞争壁垒。在人工智能产业浪潮下，科大讯飞正向着星辰大海不断前进。