科沃斯“梦碎”后疫情时代？_风闻

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作者 | 橘枳  编辑 | 枫杨

古人云，“一屋不扫，何以扫天下”。清洁，自人类诞生以来，便是生活中不可或缺的一部分。相应的清洁工具也在时代浪潮推动下不断升级、进化。

从最早的鸡毛掸子，演变为扫帚、拖把，最终进化为如今的智能清洁工具。

作为“扫地机器人第一股”科沃斯，自然也是这条智能清洁工具赛道中，最不可忽视的关键玩家。2018年5月登陆A股市场便在资本热捧下市值突破300亿大关。更是在疫情推动下，于2021年市值突破千亿。

不踏实的行业第四

2021年4月24日，科沃斯发布2020年年度财报，数据显示，2020年科沃斯营业收入72.38亿元。

此后3个月，科沃斯股价持续走高，并在2021年7月15日创下252.71元/股的历史最高值，市值也借势突破1400亿，成为国内第四大家电企业。

但好景不长，次日科沃斯便惨遭跌停。并自2021年7月22日起连续5个交易日保持下跌，其中包括2个跌停日。

截至2021年8月27日，科沃斯股价相较于最高点已下跌30%以上，市值蒸发接近400亿。

对此，有媒体认为此次科沃斯股价的大幅下跌或是由于科沃斯股东泰怡凯的“清仓式”减持导致。

资料显示，科沃斯的前身为1988年成立的“泰怡凯电器（苏州）有限公司”。2011年，泰怡凯电器公司更名为科沃斯机器人科技（苏州）有限公司。此次清仓式减持的“始作俑者”泰怡凯，即是科沃斯的首发原始股东。

2016年，泰怡凯通过《股权转让协议》将旗下88.38%的科沃斯股份转让给包括创领投资、创袖投资、苏创投资等在内的多家资本方，以便进一步推动科沃斯在扫地机器人领域的发展，此举也加快了科沃斯在A股上市的步伐。

不过自科沃斯2018年在A股上市以来，泰怡凯已多次减持科沃斯股份，并于近日完成此次“清仓式”减持，不再持有任何科沃斯股票。

针对此，科沃斯方面回应称，泰怡凯此举系因存在资金压力所致。

但不论如何，此次泰怡凯“清仓式”减持科沃斯股票，客观上导致科沃斯股价的震荡。也有媒体认为，这或许是泰怡凯不再看好科沃斯未来发展的表现。

作为“舶来品”的扫地机器人，在早年因其高昂的售价、较差的续航以及宛如“人工智障”一般的避障系统等原因，无论在国内市场还是国际市场，销量都不太理想。

这也是科沃斯作为国内首家乃至是全球市场较早一批入局扫地机器人赛道的企业，先发优势并不明显的主因之一。

直至2010年某外企推出“全局规划式”导航算法后，扫地机器人行业才进入快速发展时期。东方证券在2021年6月29日发布的研报也对扫地机器人行业发展阶段做过总结，表示目前扫地机器人行业正处于“蓬勃发展时期”。

即便如此，扫地机器人的产品渗透率仍令人担忧。

公开数据显示，国内沿海城市的扫地机器人产品渗透率为5%，相较于日本、欧洲地区10%以及北美市场13%的渗透率并不高，内地城市那寥寥0.4%的渗透率更与之相差甚远。

现如今距扫地机器人行业的“全局规划式”算法推出已超10年，扫地机器人渗透率仍旧此不理想，也侧面反映出不论是海外市场抑或是国内市场，扫地机器人目前都不是必需品。

据艾瑞咨询预测，到2024年，国内扫地机器人的市场份额也不过230亿，这只是任一“白电三巨头”单年营收的“零头”。科沃斯这类清洁服务型家电企业必须面对未来被传统家电巨头吞并的风险。

较高的应收账款也值得关注。

财报显示，科沃斯2020年应收账款相较于2019年同比增长近40%，达到12.88亿。同年科沃斯的营业收入72.34亿，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.3亿（2019年时为1亿左右）。

即科沃斯2020年应收账款已达此前两年净利润之和的两倍，占该年营收17.8%。

相比之下，有的同为主营清洁服务型家电的企业应收账款只是该年营收的3%。“白电三巨头”的2020年应收账款分别为——美的230亿（占当年营收的8.1%）；海尔159亿（占当年营收7.6%）；格力87.4亿（占当年营收的5.2%）。

不难看出，无论是与同为主营清洁服务型家电的友商，抑或是传统家电企业，科沃斯的应收账款，都略显高昂。

由于科技企业发展的特殊性，往往需要较高的研发投入用于攻克行业尖端技术，保证科技企业的行业竞争力。应收账款过高一定程度上增加了企业的现金流压力，进而在一定程度上影响研发投入。

以上种种，无不在侧面印证科沃斯目前似乎还远没有达到所谓的“国内第四大家电”的水平，且科沃斯在研发和营销费用的巨大反差，也形成了鲜明对比。

重营销轻研发的“科技”企业

作为国内最早一批专注于扫地机器人赛道的企业，泰怡凯（科沃斯前身）早年主打吸尘器代工和生产。但由于彼时的戴森已在高端市场站稳脚跟，在技术和市场规模层面都存在绝对的领先优势。

2006年，泰怡凯因替德国某品牌代工吸尘器，被戴森提起专利诉讼。虽然泰怡凯赢下了官司，却也意识到自有品牌和技术的重要，创立科沃斯，开始自研吸尘器和扫地机器人的道路。

不过由于戴森早已在吸尘器行业内站稳脚跟并设置了相关的专利限制，吸尘器并没有为科沃斯或泰怡凯带来更大的成功。

反倒是作为试水项目的扫地机器人，借助近10年来扫地机器人行业技术的快速革新，迅速发展。泰怡凯也将其公司名称于2011年改为“科沃斯机器人科技（苏州）有限公司”，进行扫地机器人的代工业务和自主生产。

但从2018年开始，科沃斯便开始减少OEM代工业务的比例，根据2020年财报可知，科沃斯2020年自有品牌业务合计已达报告期收入的75.96%以上。

研发投入也有所提高，不过相较于科沃斯在营销投入上的增加，研发投入变化似乎有些“不足为提”。事实上，这也是科沃斯的“旧疾”了。

根据相关报道，扫地机器人行业的龙头企业——iRobot自2007年以来，以平均70件/年的速度申请了共计超1500项专利。而科沃斯生产的产品则是由供应商元器件组装而成，配以公版软件进行调整，核心技术相对较少。

科沃斯的研发投入占比和 员工学历分布情况 ，也进一步坐实了这一现象。

根据科沃斯2018年5月发布的招股意向书，截至2017年12月31日，科沃斯员工共计6536人，其中销售人员和生产人员5291人，占比80.95%，而研发人员仅有610人，占比9.33%。这一数据也与科沃斯员工的学历分布和研发费用相吻合。

截至2017年12月31日，科沃斯大专及以下学历员工数量共计5029人，占比76.94%，而硕士及以上学历的人数仅有140人，占比不到3%。

2017年，科沃斯的研发费用也只占其主营业务收入的2.79%，共计1亿2400万左右，不过销售费用却达到7亿2700万。彼时也正是国产扫地机器人行业发展的关键时期。

显然，科沃斯似乎也意识到这一点，从2016年开始加大研发投入。

根据科沃斯2020年年报，科沃斯2020年研发投入约3亿3800万，占营业收入的4.67%，相较于2017年的1亿2400万，提升颇多。

科沃斯营销投入也在逐步提升，2020年销售费用达到15亿。较高的销售费用虽有助于其稳固其国内市场市占率第一的地位，却也客观上造成了科沃斯较低净利率的现实。

公开数据显示，自2018年以来，科沃斯归母净利润率便长期低于一众同行业品牌，科沃斯所处的市场环境，也并不理想。

内部竞争日益激烈

数据显示，中国家电市场的零售额规模从2017年已下跌连跌3年，且下滑幅度呈现越来越大的趋势。

图源：界面新闻

主要原因或许便与房地产行业的颓势和家电行业自身的无奈相关。

根据国家统计局的数据，国内商品房销售面积同比增速自2017年以来，长期在0%上下浮动，甚至在2019年年底下跌至-40%左右，只有2021年年初有过一次短暂的爬升，商品房销售面积单月同比增长达100%，不过此后迅速回归至0%附近。

图源：界面新闻

而房地产的销量又将直接影响家电行业的销售情况，格力、美的、海尔三家的利润增速近几年均有所下滑便是最好的证明。

图源：界面新闻

并且由于房屋销售面积减少，消费者对家电行业的采买力也有所下降，加之家电行业同质化日趋严重，存量竞争态势凸显，家电行业自身发展进一步受阻。

不过，扫地机器人作为家电产业的细分赛道之一，反而逆势上涨。

相关数据显示，国内扫地机器人行业市场规模在近几年保持增长，但放眼全球，国内企业在扫地机器人的市占率上却并没有什么明显优势。全球市场方面，iRobot已占据扫地机器人46%的市场份额。虽然相较于此前64%的全球市场份额已有一定下滑，但仍超过科沃斯等国产品牌之和。

在此基础上，国内扫地机器人企业未来发展，似乎只有两个选择——出城和出海。

数据显示，科沃斯的全球市场占有率从2016年的10%上升至2020年的17%，成绩斐然。

不过，根据相关报道，iRobot在北美、日本等这类扫地机器人用户渗透率较高的地区，市占率仍处于较高水平——北美地区达75%、日本达76%。虽然国内品牌已在这些地区对iRobot产生了一定冲击，不过短期内想实现海外营收的大幅增长，并不容易。

这时，以下沉市场为核心的“出城”战略，就显得十分重要。

对于下沉市场，性价比永远是效果最好的手段之一。但这似乎并不是科沃斯的强项。相较于被网友戏称为“价格屠夫”的国内某品牌，科沃斯显得有些力不从心。

此外，某扫地机器人公司高管曾表示，扫地机器人是技术驱动型产品，而导航/避障、清洁是扫地机器人产品的核心功能，比如精准避障只有极少数头部企业能做到，行业内并未完全普及，市场品牌集中度会随着时间推移持续提升。

在此基础上，科沃斯研发投入占比却长期处于较低水准，未来存在被友商进一步蚕食市场的风险。

有业内人士表示：“目前，各大品牌的扫地机器人产品，功能差异不太明显，也没有形成很明显的品牌梯度差”。

当产品本身差距无法拉开差距之时，软件生态便是企业最核心的竞争力。这方面便是一众互联网厂商的“杀手锏”。

或许目前，科沃斯凭借接近50%的市占率，仍是国内扫地机器人市场绝对的霸主。

但三十年河东三十年河西，作为后起之秀的一众国内品牌已在奋起直追，并且他们前方还有一个终极“BOSS”——iRobot在等着它们。

若科沃斯不持续加码研发，或许其未来的市场份额，会和此前的iRobot一样，逐渐被一众友商瓜分。国内扫地机器人霸主的地位，也将不再稳固。

参考文献：

《“扫地机器人第一股”跌跌不休频遭质疑，千亿市值真被高估了吗？》——财经无忌

《新东方1小时暴跌50%…科沃斯跌停，片仔癀、海控暴跌，今天无非是涨的多的跌的狠》——韭菜一家人

《科沃斯股东减持，千亿市值“神话”还能撑多久？》——互联网江湖

《重估科沃斯，扫地机器人还香么？》——BT财经

《千亿“扫地茅”为何暴跌30%？》——市界

《【本翼资本】全球扫地机龙头品牌竞争分析》——本翼资本