新三板退市后再战港股，伊美尔下的是哪盘棋？_风闻

男人爱酒，女人爱美。当隔壁白酒股传得沸沸扬扬，这边“面子工程”也不再低调安放。国外贝佐斯带着肉毒素上天，马斯克种上一头浓密秀发；国内2021年8月3日，曾经的“人造美女”鼻祖医美巨头伊美尔，向港交所递交了招股书。

事实上，这并不是伊美尔第一次冲击上市。早在2016年，伊美尔就已经在新三板挂牌，只不过在不到半年的时间内就因“融资资源有限”摘牌。

此次IPO之路，伊美尔的财报数据依然不好看得有些尴尬了。招股书显示，伊美尔2018年、2019年、2020年以及2021年一季度的医疗美容非手术服务营收占比分别为68.2%、69.9%、73.9%、76.7%。医疗非手术服务营收占比的逐渐增大，相对而言，医疗手术服务营收的占比则逐渐缩小。

另外从营收数据来看，伊美尔多年的经营却没能带来盈利，直到2020年才算扭亏为盈。招股书显示，伊美尔在过去三年的净利润分别是-1亿元、-1.18亿元和0.083亿元，今年一季度净利润为1005.3万元，伊美尔能否持续盈利仍然需要时间验证。

不少媒体打出血淋淋的标题：“伊美尔流血上市？”“伊美尔巨亏上市？”“伊美尔二战有胜算么？”……

“人造美女”鼻祖

伊美尔的创始人汪永安是一个有故事的人。大学毕业后，他做过记者、外贸员、操盘手。

上世纪90年代，中国人的审美意识开始觉醒。最起初是以八大处整形外科医院为首的公立医院医生相继开始走穴，黄寺整形外科医院开设相关培训班。然而，几家屈指可数的公立医院美容外科，难以承担日益膨胀的市场需求，于是，民间高手们蠢蠢欲动。

1997年，汪永安在国外发现了一款可以让皮肤变透亮的激光强脉冲皮肤治疗仪，他觉得自己嗅到了新的商机，将其更名为“光子嫩肤治疗仪”后引入中国，从此进入医美行业。自此，汪永安做起了医美相关设备的租赁、销售和代理生意，并与公立医院的相关科室采取联合经营的方式。这种简单粗暴的获利分成业务模式，让汪永安的事业快速风生水起。

但，天不会让任何人狂太久。2000年，为规范合作办医，国家有关部门制定了相关政策，出台并颁布了《中外合资、合作医疗机构管理暂行办法》，对合作办医设置了一定门槛。这也正式宣告了汪永安的“野性投机”生意正式终结。

2003年，汪永安前脚刚断送了“中间商”这一牟利渠道，就迎来了席卷全国的非典。“那时根本没有客户，我们到报纸上去买“豆腐块”广告宣传，甚至为了开张去给外企做100元/人的入职体检业务。”

但值得一提的是，汪永安的经商路上少不了大学同学李斌。兄弟二人均为记者出身，深谙流量之道。为了获客，汪、李二人拾起了媒体人的老本行——搞热点、造新闻，于是紧接着，精心策划下的“中国第一人造美女”郝璐璐，横空出世。

如果当时有网红这个词，人造美女郝璐璐一定可以跻身2003年度TOP3。

据当时报道，郝璐璐对全身十多处部位进行了一系列手术，历时近200天，耗资30余万元。汪永安联合多家媒体对此事件进行了全程跟踪曝光，迅速吸引了社会的广泛关注，品牌短期内得到大量曝光。“这是中国女性的巨变。”CNN等外媒更是将此事件上升到一个全新的高度。而遍布北京的郝璐璐广告，在这场巨变中站在了潮头。

可以说，伊美尔带动整个医美行业，一炮打响。

虽然现在已很难查找当年详细的数据调查，不过，也有媒体整理了当年的相关报道：“济南医院2000年刚成立时每天只有3到5台手术，郝璐璐事件后平均每天要进行5到10台手术，节假日甚至会到25台手术；伊美尔的月营业额由原来的10万元上升至二、三百万元。”

然而，彼时正值国家经济尚未蓬勃腾飞的20年前，价格相对高昂的医美仍只是少数消费者的狂欢派对。再加之伴随时代洪流赶来的资本大军分食蛋糕，以及韩、日等外资医美企业伴随“韩流文化入侵”深入国内，即便是“国内鼻祖”伊美尔，也难逃直面狼多肉少的命运。

汪永安于是将目光瞄向当时医美整形市场最具消费能力的娱乐时尚圈。

2005年，伊美尔与李亚鹏的嫣然天使基金展开合作，承诺捐助一定量的免费手术。据说，为了促成合作，李斌开出了极具诱惑力的条件才获得了李亚鹏的同意——无论其他医院报价多少，伊美尔一律打八折；即便某一天基金会没钱了，只要伊美尔还在，就会继续做下去。

牵手李亚鹏、王菲夫妇更进一步为伊美尔打开了知名度。2005年，伊美尔幸福医院荣获“中国民营医疗美容十强机构”；2008年，伊美尔荣获“建国60年·中华美业30年”，中国消费者满意整形机构；2009年，荣誉当选CCTV 60年60品牌；2010年，再度当选“CCTV 2010中国年度品牌”。

医美巨头，流血上市？

那些年，汪永安成为“全中国最懂女人的男人”，他放下豪言：“美容整形属于刚性需求，人对美的追求可以踩着血迹向前”；他还说：“女人对美的追求仅次于生命，超越丈夫。”

自己造的势，“踩着血迹也得向前”。2011年5月，在“做大做强”的路上勇往直前的伊美尔完成2亿元A轮融资，投资方为君联资本、天图投资。当时，汪永安信誓旦旦签下对赌协议，若当年净利润低于5000万元，董事长汪永安等人将向投资人无偿转让1.5%的股权。

结果，汪永安败了。

2016年，汪永安再度在股东协议上再次写下名字，向华美福德、华泰瑞合等投资者承诺，若当年未能通过新三板挂牌申请，则需回购华美福德、华泰瑞合所持股票。以此条款看来，2016年的新三板上市是不容有失的行动。紧接着2016年10月，伊美尔在新三板挂牌。

当时的数据披露了伊美尔2015年营收有6.1亿元，但净利润只有3014万元，公司广告宣传费却高达1.6亿元。

仅仅半年过后，伊美尔就因“配合经营需要”于2017年3月摘牌。

事实上，医美在我国来讲仍属朝阳赛道，随着时代的发展，这个风口也演变得愈发火热。《艾问人物》(iask-media.com)的记者发现，2009年—2019年，我国医美渗透率从0.1%提升至3.6%，约为日本的1/3，美国的1/5，韩国的1/6。前瞻产业研究院数据显示，2014年—2020年，我国医美市场规模由501亿元增长至1795亿元，年复合增长率为24%左右。

正如汪永安当年的豪赌豪言，医美这个行业商机巨大，女人也确实爱美如同爱生命。尤其是在网红经济蓬勃发展的这几年，我国正在有越来越多的女人认为，姣好的面容和傲人的身材，可以让自己的命运更加生猛。

但即便如此，伊美尔想如日中天，中间仍存在太多关卡。

首先，医美服务价格很高，甚至大多数人都觉得医美是一个暴利产业。但事实上，医美服务的最终落地价格，并不是单一个医疗美容院能决定的，这个行业包含一整套清晰的产业流程。

行业上游企业包括医疗器械和药品的生产商，如玻尿酸、肉毒素等产品与医美设备供应商，门槛高、研发难、速度慢，头部企业集中；下游则分布着公立、民营等各类服务提供机构，数量众多却高度分散，可谓鱼龙混杂。

另一方面，伊美尔在医美手术服务上的不足，目前并没有能力承担起更大的市场份额。截至2021年3月31日，伊美尔拥有157名医师执业，包括63名主治医师、19名副主任医师和6名主任医师，且超过65%为内部培养。意味着很时间之内伊美尔在医美手术端上的增长都极其有限，公司更多依赖轻医美项目服务存活于资本世界。

于是就显得这位老牌整形机构的处境显得极为尴尬。手术接不了太多，做不了太难，从上游进购来的玻尿酸、肉毒素反倒没少打。更犀利点来说，老将伊美尔地位不再的终极缘故，或许是因为它看似是个医疗美容医院，更多的却是扮演中介的角色来收差价。

新三板退市后这4年，当新氧等新兴玩家在互联网拼命刷屏投广告的同时，汪永安显得低调了许多。2018年-2020年，伊美尔的销售及营销开支分别为1.99亿元、2.19亿元、1.88亿元，占其持续经营业务总收益的比例分别为30.1%、29.7%、23.1%。

直到2021年8月3日，伊美尔向港交所递交了招股书。

结语

2018年港股上市至今仍然未果的艺星医美，其2015年—2017年的整体营业收入分别约为4.05亿元、7.23亿元、10.37亿元，净利润分别约为1298万元、4922万元、1.14亿元。

相比较来看，此次登陆港股的伊美尔，根据其招股书，公司2018年—2020年营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元，利润分别为-1亿元、-1.18亿元、829万元。虽然财报数据依然不怎么好看，但坐伏稳扎20余年的伊美尔终于再次扭亏实现盈利。

《艾问人物》(iask-media.com)观察到，正如伊美尔在本次招股书里出示了风险提示：“我们的成功及持续增长，高度依赖于我们的品牌形象、声誉以及消费者的认知。”虽然业务方面有待精进，不过，20余年来的口碑积累，再加上医美大潮风口顺势腾飞。

此轮“流血上市”的伊美尔，又能否获得资本的认可？

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