嘉实基金姚志鹏，强调的是「一种大国崛起的使命感」_风闻

曲艳丽 | 文

姚志鹏的职业生涯，就是新能源波澜壮阔的十年。

作为宁组合的领军人物，姚志鹏有些理想主义。他所理解的“宁组合”，代表着国家在追赶阶段亟待发展的两类关键资产，其一是“卡脖子”方向，其二是“国家名片”方向。

“成长股投资最讲究产业趋势，即未来5-10年重要的战略方向。”姚志鹏在一次采访中称。

姚志鹏是那一类极幸运的基金经理，踩中新能源红利，这是时代的β，与此同时，也离不开个人的勤勉，无论市场如何风云变幻，始终坚守，一种笃信，这是个人的α。

这十年，整个新能源赛道，从无人问津到繁花似锦，再到星辰大海。

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姚志鹏在清华大学的毕业论文，即中国光伏风电比较研究，推演其产业演变路径。

2010年，姚志鹏在嘉实基金实习，研究锂电池及半导体材料，至2011年入职，“那时候光伏比较火，但很多公司明显基本面出现问题”。

但姚志鹏把行业里所有的企业都跑了一遍之后，推导出结论：光伏的行业空间一定是非常大的。

2011年8月，传闻国家将在西部振兴光伏产业，姚志鹏等马上飞赴青海，到了西宁，发现飞格尔木的机票一个月内全部售罄，竟火爆至此。第二年热度下降，姚志鹏飞往格尔木，飞机上往下看，一片沙漠当中，一个黑色方块又一个黑色方块，“没有铺满，美感尚不行”。“那时的很多难处是现在想象不到的。”姚志鹏称。

人们当时豪言：如果柴达木盆地的荒漠铺满电池板，全中国能源供应问题解决了。

太阳能的魅力在于分布式。在去格尔木的路上，姚志鹏想，他跟踪已久的某分布式光伏龙头，未来很有可能成为一个很重要的公司。

到了2013年，一堆光伏企业已然在破产边缘。姚志鹏却突然听说，兄弟们要加班，元旦也不放假。

他的感受是激动得不得了，并迅速意识到，重大转折点来了。

“2014年前后，我有强烈的感觉，能源革命一定会发生。”姚志鹏回忆道。

2013年至2015年，光伏板块在市场上被冷遇。当股票不上涨，没有人相信行业有未来，这是人性的弱点。

2015年，奇怪的科技股当道，互联网+的故事漫山遍野。姚志鹏却说，新能源行业的企业将来都是奔着千亿、万亿去的，可惜那时候大家不相信制造业。

自始至终，令姚志鹏笃信行业有前途的原因，是能源领域变革一定是很大级别的机会。

“总结起来，就是看到了最终那个方向，然后去论证它，证明它。”姚志鹏总结这十年的起伏风云，就像搞科研，一个推演的过程。

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2012年底，特斯拉Model S季度销量突破五千辆。当时，Elon Musk写了一封信，称终于突破产能地狱。

一直在研究锂电池的姚志鹏开始意识到，电动车是一个非常重要的方向。

早期，锂电池产业没有非常优秀的公司，但是姚志鹏知道，行业一定要发展。

所以，他的任务就是等待，等待行业成功，且在里面找到最有价值的公司。

“就像谈恋爱一样，ta不是那个人。”他说。

一直等到某锂电池龙头跑了出来。2019年初，姚志鹏在股东大会见到管理层，并认为，相关政策因素扰动即是买点，遂买入。

年报之后他更加确认，该锂电池龙头是最顶级的，企业家甚至不逊色于年轻时的任正非，且更加柔和、隐忍，思路清晰。“他们走在正确的道路上。”

新能源历史上的每个阶段，很多人在风口浪尖上投资了诸多公司，但真正陪着走到现在、沉淀下来的却很少。

“人很重要，一家企业在朝阳行业里，有一批牛人，就是你在等的那个公司。”姚志鹏总结，仿佛众里寻他千百度。

选股，要符合什么标准？姚志鹏的答案是：如果有一天股市被关了，手里的股权变成一张纸，从现在开始，这个公司有没有人愿意要，如果有，那是好的投资；如果没有，就是二级市场博傻。

某光伏龙头是正面案例：老板当年就把未来想得很清楚，按照描绘的路线图一路在打，中间有些微调。

姚志鹏尤记得，“老板在特别小的会议室里画技术路线图”。

姚志鹏跟无数专家聊过，甚至车间主任、以及竞争对手的车间主任。“他们是八十年代那批大学生，有着属于自己的理想主义。”他形容车间主任的样子。

当时光伏行业也有很多很优秀的企业，但他们在做完全不同的事，比如多做点利润、最近缺货了商量集体涨价，姚志鹏一想到这个事，觉得公司就平庸化了。

后来在一次采访中，姚志鹏阐述了抓住此类大级别牛股的方法：①空间要大，符合国家产业发展趋势，符合普世价值观。②选好方向后再去想，“谁是最凶狠的那匹狼”。

他形容，一家公司的创始人就像头狼，看到方向、冲到位置、发现猎物，然后带着狼群包抄。

3

姚志鹏是嘉实基金成长风格投资总监，人称“姚局”。

这是北京话，意思是很仗义、有局气。

他的代表作——嘉实智能汽车股票，自2016年4月管理至今，累计回报299.26%，年化回报29.84%。其中，嘉实智能汽车2021年迄今收益率20.66%，2020年收益率93.91%。(wind,2021.8.16)

7月9日，安信证券策略团队发布研报《从“茅指数”到“宁组合”：分化背后》，定义了一个新鲜的概念：“宁组合”，因宁德时代市值排名第一而得名。

安信证券定义，宁组合的行业构成包括：①步入技术成熟期且处于加速扩张期的高成长性赛道，如新能源车、光伏、医美、医疗服务、CXO。②处于向上景气周期的具周期属性的长赛道，如半导体。

也就是说，当前环境下估值约束较弱的两类优质赛道。

“姚志鹏是宁组合投资风格的一个领军人物。”安信证券陈果在一个论坛上称。

的确，姚志鹏是市场上第一批挖掘和介入宁组合的基金经理之一。前述故事中的锂电池龙头、光伏龙头，都是宁组合的重要构成。

2016年二季度，姚志鹏初接手嘉实智能汽车股票，即将阳光电源收入囊中。

2017年，他买入恩捷股份、汇川技术，2018年，又找到亿纬锂能、捷佳伟创、天赐材料。

统计数据显示，2016年一季度至2020年四季度，前十大重仓“宁组合”(剔除医药)出现次数，姚志鹏达129次，排名全市场第一。(统计范围：全市场10亿以上，基金经理2019/3/31前上任的偏股、股票型基金)

但姚志鹏有着自己独特的见解：

“宁组合”的资产内涵，代表的是国家在追赶阶段亟待发展的两类关键资产。

包括①“卡脖子”方向。芯片之外，还包括粮食安全、产业链安全、能源安全、国家安全、信息安全等国家发展中需要进口的关键科技、关键材料和关键技术。②“国家名片”方向。大国竞争中具备全球竞争力的关键行业，包括历史上的高铁、光伏、风电、而对于能源、效率等领域，它背后新能源、新能源汽车和人工智能、先进制造。

“这是中国在赶超全球领先经济体的最后一轮。你要走向全球最巅峰的状态，有些行业必须发展——国家竞争最后拼的是什么？拼的是全要素生产率，拼的是资源成本。”姚志鹏补充。

姚志鹏强调的是“一种大国崛起的使命感”。

如同白酒和医药在“茅指数”中的地位，芯片、新能源也是“宁组合”中精神领袖级别的存在。

“所有的投资，最后在长周期有一个终极依托，一定是源源不断的生命力。”姚志鹏在一次采访中称。

2021年，是宁组合正式踏入历史舞台的第一年，也是市场讨论宁组合、茅指数分化的第一年。

“每个时代伟大的投资机会都是那个时代的缩影。”姚志鹏认为，今年的分化开启，这是新时代趋势来临的征兆，接下来一定会有顺应当下这个时代的王者出现。