禹洲集团重列20年中报、营收缩水120亿，为避免再次“暴雷”？_风闻

外界有分析认为禹洲集团重列数据，是因为今年上半年的业绩数据较重列前的去年上半年业绩数据全部处于下滑状态。这样的业绩数据可以被理解为“暴雷”。而禹洲集团经历不起再次“暴雷”。

禹洲集团半年报增速亮眼，股价却大跌？

8月12日晚，禹洲集团发布上半年业绩公告显示，2021年上半年禹洲集团实现营业收入120.81亿元，同比增长494.86%；毛利润为24.12亿元，同比增长5135.26%；净利润扭亏为盈，实现净利润12.18亿元。

今年上半年，禹洲集团累计合约销售金额为人民币527.14亿元，同比上升23.02%，完成2021年全年目标的47.92%。合约销售面积为284.53万平方米，合约销售均价为18526元/平米，均价创历史新高。

如此亮眼的增速数据下，8月13日禹州集团股价开盘即大跌，当日收盘跌幅达5.08%。接下来几个交易日也有不小的跌幅。

股价逆势大跌是因为禹州集团同步还发布了2020年度半年报经过重列后的数据。数据显示，2020年上半年，禹洲集团营收由140.07亿元变更为20.19亿元，营收直接少了近120亿；毛利较2019年同期下降98.53%至4607.6万元，毛利率仅为2.28%；利润由盈利15.51亿元变更为亏损2.27亿元。

对于重列20年半年报的主要原因，禹州集团表示是因为去年中期录入的11 个物业项目未达到确认收入条件，总计影响 92.39亿元收入。禹洲集团最终将上述差错归因为”相关地区项目经理是新员工，或者是刚刚调任至新岗位，不清楚项目公司分类规定，以及确认收入条件”。

但是，外界也有一些分析认为禹洲集团选择在2021年半年报发布的同时发布2020年半年报重列数据，是因为今年上半年的业绩数据较重列前的去年上半年业绩数据全部处于下滑状态。

这样的业绩数据可以被理解为“暴雷”。2020年年报“暴雷”后，禹洲集团被国际机构下调评级，如果2021年半年报再出现“暴雷”，将造成其融资困难。

仍踩中一道红线，被质疑通过联营公司出表负债

截止2021年6月30日，禹洲集团现金短债比达1.85倍，净负债比率为80.42%，剔除预收款后的资产负债率为73.98%，仍踩中一道红线。禹州集团副总裁邱于庚表示，企业非常有把握在年底三条红线都能达到监管要求。

但是，禹洲集团被质疑通过“表外负债”的方式掩盖债务。2020年，标普下调禹洲集团评级，主要原因之一就是禹洲集团的表外公司问题。

像很多规模快速扩张的房企一样，近年禹洲集团的联营合营企业规模不断攀升。截至2020年末，禹洲集团的联营合营公司的投资金额达101.35亿。禹洲集团披露的主要合联营公司权益中，出现了部分信托、投资公司身影，存在明股实债的嫌疑。禹洲集团还有不少合营联营企业进出表的操作。以上形式都可以掩盖房企的真实负债率。

物业服务业务分拆上市已错过最佳时机？

有消息显示，禹洲集团正在整合其旗下的物管服务和商业、运营业务，准备分拆物业服务业务上市。

公开信息显示，禹洲集团有着 “禹悦”品牌购物中心和“禹洲广场”品牌写字楼两条产品线，以上商管业务的毛利率要大大高于普通住宅物业服务。截止上半年末，禹洲集团的商管业务共拥有39个商业项目，其中28个项目已开业，11个项目在筹备期。

截至上半年末，禹洲集团的物业服务业务拥有在管物业面积超2000万平方米。其中，来自于第三方在管面积占比超过14%，长三角地区占比超过55%，海西经济区占比超过26%。

遗憾的是，禹洲集团大概率已经错过了分拆物业服务业务上市的最佳窗口期。目前港股上市的物业股已有多达近30只，其中有约一半处于破发状态。禹洲集团后续分拆物业服务业务上市，大概率享受不到较好的估值，融资规模也很有限。