从半年报看李宁的“国潮”价值_风闻

8月13日早间，国内知名体育品牌李宁对外发布了截至2021年6月30日的中期业绩报告。

财报显示，上半年李宁营收、净利均实现大幅增长，值得一提的是，经营现金流增长超过590%。

或是受财报利好的刺激，当日港股开盘李宁股价直线拉升，但最终收盘涨幅仅有1.1%。

众所周知，李宁近年来凭借着“国潮风”重回大众视野，在本土运动品牌中快速夺回了一席之地。上半年的新疆棉事件，也让李宁博得了市场颇多关注。今年上半年李宁究竟表现如何？

半年营收首破百亿大关

财报显示，截至2021年6月30日止的6个月，李宁的营收为 101.97亿元，較2020年同期上升65.0% ，增幅显著；归母净利润为19.62亿元，同比增长了187%。主要得益于收入增长以及经营利润率持续改善。

在主要产品方面，鞋类、服装、运动及配件营收各为 4594177千元、5061494千元 、540913千元，占总收入的45.1%、49.6 %、5.3%，其中服装类占比较同期有所上升。

李宁的业绩增长也反映在毛利率和经营利润率上，其毛利率为55.9%，去年同期为49.5%，增加了6.4%；另外经营利润率为24.9%，去年同期为14.5%，增长了10.4%。

通过李宁的核心财务数据表现以及增长速度能够发现的是，本财年净利相比2020财年同期实现大幅增长，另外在毛利方面也是如此，相比去年同期，毛利以及毛利率也呈增长的态势。

究其原因，一方面得益于国内有效的疫情防控，推动消费市场的快速反弹。具体来看，李宁大部分建立在一二线城市的线下销售大幅增长，在电子渠道销售及产品的投入与建设获得消费者的认可，获得了77.8%的高速增长；正是因为以上流水的增加，使特许经销商订货量大幅增加，从而销售收入增长47.7% 。

另一方面，也要得益于李宁持续发力时尚和运动板块，融入中国元素，推出秋冬系列和李宁x成龙联名款功夫系列与中国李宁x空山基联名系列。在线下渠道的布局也推动了营业的增长，得益于关掉亏损店铺和推动重点城市直营发展。

2020年以来，李宁就一直在强调要推进线下门店的发展和建设，就渠道布局方面做出多条举措。那么在2021年李宁完成了几成？

“渠道布局”故事讲得如何？

李宁持续聚焦多渠道策略，强调强化渠道零售效率。

2020年做出了具体措施，关闭低效亏损的店铺，推动重点城市直营发展，加速推进高层级市场和购物中心大店的建设和购物中心优质楼层开设全品类标杆店铺。

那么，这些措施的成效如何？

据财报可以直观地看出，直营、国际市场也分别较去年同期提升了3.1个百分点和0.1个百分点，特许经销商下降了5.3个百分点，备受关注的电商渠道占比正在逐年增加，占比29.1%较去年同期上升了2.1个百分点。

这不仅得益于以上举措，也得益于疫情期间李宁加强了线下至线上渠道的引流工作，提升线上渠道效率。

电商作为李宁复出后一直发力的重点，在竞争激烈的当下，李宁是否能借电商持续发力？

经过十余年的发展，电子商务发展到接近顶峰时期。而最近加上东京奥运的推动，全世界的目光再度聚焦到体育上来，我国体育用品的销售也迎来爆发。

抖音电商发布的数据显示，东京奥运会期间平台体育用品销售额同比增长365%，鸿星尔克位居榜首，阿迪达斯排名第二，贵人鸟、李宁和安踏跻身前五。

另一方面，再加上淘宝天猫节的各大节日，在下半年李宁在电商渠道的销售虽有望上升，但是其他企业也在虎视眈眈。

安踏电商业务在2020年高速增长，其销售占比26%，达到90亿元，同比增长53%。并且郑捷表示，公司未来要聚焦电商主赛道，成为业务增长引擎，2025年电商业务整体占比超过40%。

特步的电商业务表现不俗，通过调整举措，其电商业务约占2020年集团收入整体比重的1/4。与李宁占比相差并不大，所以李宁要在电商方面持续发力，不仅受市场空间的阻挠，也备受竞争。

电商赛道局势紧张，李宁在另外的赛道上的竞争和表现也不容小觑。

全民健身的市场想象力

8月3日国务院《全民健身计划(2021-2025年)》的出台，加之东京奥运会的开展，高涨了人们运动和对运动品牌的购买热情。

另外也随着李宁登上国际时装周舞台以及“中国李宁”国潮系列的推出，中国运动鞋服行业内掀起了“国潮热”，国货品牌纷纷开始崛起。

在这样一个有利的局势下，李宁能否依旧保持自身的优势？

据公开资料显示，未来体育用品行业随着政策引导，将向高质量、智能化方向发展。但是据李宁公开的财报显示，其研发及产品开发开支只占到了1.8%，对比去年同期的2.2%有所下降。

竞争对手的另一侧，据公开资料显示，安踏在过去10年投入了超30亿的研发费用，并计划在接下来的五年投入40亿用于科研攻坚。那么，在未来运动服饰也越来越具有“智能化”属性的前提下，还需要李宁继续加大在科研方面的投入。

再者，在国潮风的助推下，鸿星尔克等一众本土运动品牌也博得了大众的一致好感。当潮水般的流量涌向鸿星尔克，抖音电销直接晋级榜首，销售破亿，线下店也被抢购一空，虽不及安踏、李宁、361度等品牌，但可以感知的是，在民族情绪的推动下，这些本土运动服饰品牌均有着不小的爆发力。

总体来讲，李宁本次财报不仅让品牌再次扬眉吐气，更重要的是，也给国内其他本土运动品牌的发展提供了一个参考样板。只是在竞争本就异常激烈的市场环境里，李宁依然需要居安思危，未雨绸缪。用科技提升品牌价值，进一步推动国内运动服饰行业的发展。

文|港股研究社（ganggushe）