理想汽车驶入港股，竞对特斯拉实力恐怖，未来想当老三也不易_风闻

文 | 韦航

在小鹏汽车之后，港股又将迎来一只新能源汽车概念股——理想汽车(02015.HK)。

今年7月7日，小鹏汽车（09868.HK）在港交所挂牌上市，发行价为165港元。截至8月11日，小鹏汽车的股价居于168港元，市值达2842亿港元。

跟跑小鹏汽车，理想汽车也将于8月12日上市，将香港IPO发行价定为118港元/股。此前，蔚来也曾传出将在港股上市。一旦蔚来未来也出现在港股，那么香港股市又将重演美股新能源汽车“三国杀”的热闹景象。

2015年，理想汽车开始创业。2020年登陆美股，成为公司标志性事件。

一年后，创始人李想在公司内部信中表达了一个豪迈“理想”：五年后，理想要占据中国智能电动车市场20%份额，成为中国排名第一的智能电动车企，并跻身世界前三。

而随着港股上市，理想汽车也将进入第二阶段——十字路口的理想，也将迎来更大的挑战。

理想汽车，伴随理想，驰骋在路上。

李想斩获两个IPO

2015年7月，李想第三次创业。出身于河北石家庄、1998年就投身互联网的他，是一个连续创业者。但与失败者不同，其创建的泡泡网和汽车之家都是显赫一时的弄潮儿。

第三次创业，李想将目标投向汽车制造业。新创公司的名字为“车和家”，其后孕育出了“理想汽车”。

当时的李想，还入股了如今的竞对蔚来汽车，似乎做好了“打不过就加入”的打算。不过，人们当时并不知道李想，更不会知道他还有自己的“造车梦”。

直到2016 年4月，李想公开了“车和家”的产品计划，使得外界拍案惊奇。当年，李想曾推出两款车型，其中一款定位城市短途出行的轻型电动车“中途下线”，最后只剩下定位家庭用户长途出行功能的SUV理想ONE。

前款之所以“翻车”，是因其以共享租赁为场景。当然，这在当时并不意外——共享汽车正处风口。2018年，李想获得30亿元融资后也没能拯救这款汽车，而其中另一个重要原因便是，没能拿到汽车牌照。

好在李想还有理想ONE。在放弃前款车型后的2018年10月，理想ONE横空出世。2019年4月开始接受预定，当年12月开始交付。

在造车热如火如荼之时，理想也免不了“烧钱运动”。

李想先是自掏腰包，在2015年砸进5000万美元，加之朋友樊峥、秦致等人所投 1000多万美元，这也成为理想的启动资金。

2016-2017年，理想汽车又获得了7.8亿元和6.2亿元。2018年B轮融资更是达到了30亿元。2019年还有37亿元的金元支持。尽管资金源源不断，但造车是个大项目，理想的现金流依旧吃紧，这也是其2020年7月急于美股上市的原因。

更危急的时刻出现在了2019年，这时理想开始接受预定，距离交付不到半年。其资金库消耗殆尽。为此，李想拜会了100多家投资机构，但对方反应冷淡。

最终，还是王兴（3亿美元）和张一鸣（3000万美元）帮其度过了危机。到2020年，眼看这3.3亿美元就快花完，王兴6月又领投了5.5亿美元D轮融资。李想个人跟投3000万美元。一个月后，理想在美国上市，安然度过危局。

理想之所以这么难，还是其选择的造车技术路线不被主流所认可。

市面上大多以纯电动为主，作为唯一的增程式混合动力车，理想ONE不被主流接受。另一方面则是，竞争对手较为强势，如蔚来在2017年底就拿到了腾讯领投的10亿美元D 轮融资，累计融资额超过24亿美元。

也因此，有影响力且排位靠前的数十家投资机构如高瓴、淡马锡、联想创投、IDG等多数成为了蔚来的站台者。

好在，如今缓过神来的理想，也将斩获两个IPO。

理想存在痛点

发动的理想，还有很长的路要走。

2020年是理想汽车的交付元年。但初期交付中的问题频出，则对品牌口碑造成直接影响。

当年5月8日，长沙街头一辆理想ONE起火，车辆前机舱部分烧损严重，这是理想品牌首起“起火自燃”事故。

单是5月这一个月，理想汽车就爆出四起事故，包括高速路刹车失灵、车辆“断轴”、暴雨中车内漏水。

当看到厨房内有一只蟑螂，你肯定会意识到问题不止于此。

2020年11月6日，据国家市场监督管理总局官网通告，重庆理想汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。

对于召回原因，公告表示：召回范围内的车辆由于前悬架下摆臂球销脱销力设计原因，受到碰撞冲击时可能导致前悬架下摆臂球销脱开，可能会影响车辆的操控，极端情况下会增加发生事故的风险，存在安全隐患。

2020年的前10个月，理想ONE交付21852辆，加上2019年交付的1000辆，理想汽车共计交付22852辆。由于召回事件发生在11月，如以宣布召回时10月底前的交付量为基数计算，理想汽车召回比例高达45.8%。

即便使用目前所有交付量作为基数计算，这个召回比例也达到了31.1%。该数据远高于特斯拉、蔚来、小鹏等造车新势力同行。

今年7月初，理想ONE车主还曾曝光其座椅内有水银。理想汽车、座椅供应商以及李想本人则坚称水银和车辆生产无关，不排除外部投毒的可能性。

这一系列不利舆情，也让理想饱受困扰。

**此外，理想的困扰还有里程焦虑和充电时长，这成为制约纯电动车发展的关键因素。理想汽车也提出了两种解决方案：**第一种增程式解决方案；第二种高压纯电解决方案。

**增程式解决方案仍有增长空间：在纯电动充电设施并不完善的农村和低人口密度地区，增程式具有优势。**理想汽车预计，我国增程式汽车年销量将从2020年的3.3万辆增长到2025年的40万辆。

长期来看，纯电时代终会到来。理想从2023 年开始就将交付高压纯电车型，同时计划部署一个超快充电网络。随着超快充和电池技术的进步，到2023年，纯电动车充电时间有望缩到15-20分钟。

目前，理想汽车的单一化产品可确保减少亏损。但一旦出现质量问题，就会影响整个品牌的声誉。

与此同时，由于增程式市场太过小众，整个供应链上无人给它做资产分担。而如果做纯电动，则有很多家供应商可供选择——靠着行业经验、规模经济可以将成本做得更低。而如果选择过于偏门，则会导致整个供应链附着供应商过少，做不到规模经济。

渴望一席之地

在理想汽车声誉笼罩危机的同时，其销量则上了一个新台阶。

8月1日，理想汽车公布2021年7月交付数据：交付8589辆理想ONE，单月交付量首次超过8000辆，位列造车新势力7月销量冠军，同比2020年7月增长251.3%，环比2021年6月增长11.4%。

2021年前7个月，理想汽车总交付量达38743辆，理想ONE目前累计交付量已达72340辆。

而蔚来发布的7月交付数据显示，上个月交付新车7931辆，同比增长124.5%。截至7月，蔚来在2021年的累计交付量已达49887辆，超去年全年交付量。

理想和小鹏则双双突破8000辆，这使得公认的“蔚小理”造车格局在7月变成了“理小蔚”，蔚来短暂掉到了第三名。

**这说明，理想汽车正在赶超蔚来的市场地位。**销售规模的增长大幅提升公司营收规模，且规模化效应也开始显现。理想汽车的毛利率正得到改善。

根据公司财报数据，理想2021第一季度实现营收35.8亿元，相较2020年第一季度(营收 8.5亿元)增加3.2倍。毛利润（6.2亿元）的改善则更为明显，相较2020年第一季度(0.68亿元)增加8倍，对应毛利率由2021年第一季度的8.02%提升至2021年第一季度的 17.3%。

图片来源东方财富网外界有人将增程式看做纯电动到来之前的过渡路线。因为李想不仅选了增程式方案，而且做了两代平台。在理想未来十年的产品规划中，仍包含增程式电动车。

**这个判断的基础在于纯电市场的确并非一蹴而就——尽管增程技术不完美、不先进，但仍属于这一阶段的刚需。**毕竟，在理想2025目标中，其致力于占据中国智能电动车20%以上的市场份额。

目前，造车新势力已经完成了从 0到1的进化，接下来还需要实现从 1到 N的蝶变。

而汽车行业是典型的规模经济，需要持续的高投资，这正是造车新势力们纷纷加快回归港股上市的原因。新势力们自身的造血能力不足的情况下，当然需要寻求更多的外部融资，来支撑自身未来几年的高投资。

理想汽车2021 Q1净亏损 3.6亿元，亏损扩大的主要原因正是来自持续扩大的研发费用和销售、一般及管理费用。在2021Q1中，其研发费用为 5.1亿元（2020年全年研发费用 10.1亿元）。理想汽车计划，在2021年研发投入至少增加至30 亿元，三年内达成10亿美元的年度研发投入。

理想汽车联合创始人沈亚楠认为，到2030年，全世界可能只剩下不到10个汽车品牌。中国市场将由三家车企占据绝大部分市场份额，其中两家很可能是特斯拉和苹果。理想希望，自己能够成为第三家。

从这点来说，理想缺乏与两强对垒的勇气，只想着拿到第三张“入场券”。毕竟，特斯拉是一个非常恐怖的竞争者——你的产品如果比它贵，必须比它性能好；要是跟它性能一样，就必须比它还便宜。

而即便是想当“老三”，理想也有难度。因为，不论是从国家和地方政府的战略意义，还是从人群的消费喜好、产品的定位、产业链的复杂程度等多方面考量，统统决定了至少未来十年内，汽车市场都不会是一个赢者通吃迅速收缩为少数几个玩家的赛道。除了苹果、特斯拉，传统汽车厂商也在进军新能源市场，行业老三的位置很烫手。

**这也显示出，电动车领域的竞争极为激烈——最好的创业者和公司已经加入战场。**没有雄厚资金支持，产品线布局就会缓慢。从现有商业模式来看，理想所搭建的护城河尚未清晰可见，未来利润空间能否长期向好自然存疑。

当然，这个市场本身还有着极大可供提升改善的空间。当理想基于用户口碑，完成既定目标，未来市场或许还有“理想”的一席之地。