独家产品接连退出地方医保目录，步长制药近20%营收或受冲击_风闻

步长制药的两款产品面临着被调出更多地方医保目录的风险。两款产品合计年度销售收入约31亿元，占步长制药总营收的19.81%。

步长制药两款独家产品接连退出地方医保目录

8月5日，步长制药发布公告表示，根据山东省医疗保障局、山东省人力资源和社会保障厅《关于做好我省基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录省增补药品2021年调出工作的通知》，其控股子公司吉林天成制药有限公司药品复方脑肽节苷脂注射液将于2021年11月1日正式退出山东省医保目录。

复方脑肽节苷脂注射液是步长制药的独家品种，用于治疗脑卒中、老年性痴呆，颅脑损伤、脊髓损伤及创伤性周围神经损伤，用于治疗脑部疾病引起的功能障碍。

步长制药已经不是第一次有产品退出地方医保目录。2021年7月7日，步长制药两款独家注射液复方脑肽节苷脂注射液、谷红注射液退出云南省级医保目录；2021年7月22日，步长制药公告其谷红注射液退出河北省医保目录。

步长制药曾在在回复相关问题时表示，短期不会对其业绩产生重大影响，企业也将积极应对。

但值得注意的是，2019年，国家医保局发文要求各省市须在3年内，按照40%、40%、20%的原则对省级增补医保品种清除完毕。对于地方医保目录调整工作，北京大学医药管理国际研究中心主任史录文教授接受健康时报采访分析表示，按照规定，调出医保的几乎都是将已被注销批文的、被有关部门列入负面清单的或者评估风险大于收益的药品。

因此步长制药的两款产品面临着被调出更多地方医保目录的风险。

复方脑肽节苷脂注射液2020年度销售收入为12.44亿元，占步长制药2020年度营业收入的比例为7.78%。谷红注射液2020年度销售收入19.22亿元，占步长制药同期营收比重达12.03%。两款产品合计年度销售收入约31亿元，占步长制药总营收19.81%。这两款产品未来面临的风险，或对步长制药业绩造成较大冲击。

研发投入低，转型成效不佳

近年，随着带量采购政策执行，大量非创新药的利润被大幅压缩，医药行业越来越重视创新研发。2018年，步长制药制定了“从销售型向科研型转换”、“从天然药物（中药）向全医药产业链转换”、“从本土化向全球化转换”三大转型战略，公开宣传将加大研发投入，持续深耕中药、化药及生物药领域。

但是步长制药的研发投入明显偏低。2018-2020年，步长制药研发支出分别为5.76亿元、6.39亿元、7.22 亿元，占当期营收比分别为4.42%、4.48%、4.51%。

同期，步长制药的销售费用分别高达80.36亿元、80.81亿元、83.73亿元，占当期营收的比值分别为58.81%、56.68%、52.31%。同期，步长制药的分红也高达13.73亿元、17.85亿元、5.82亿元。

研发投入不足，转型成效自然不佳。

虽然截止 2020 年 12 月，步长制药在研产品已达 234 个。其中，中药12个，化药203个，生物药14个，医疗器械5个。但在雪球等投资论坛上，有不少投资者分析认为，步长制药所说的“化药”和“生物药”多为中药基础上做变动所产生的药物。

贝壳投研也分析认为步长制药目前较为依赖心脑血管用药，想象空间不大。贝壳投研认为步长制药半路出家，各产品研发进度较慢，爆发性的产品尚未显露。且据2020年末公司披露的上市药品情况来看，其四款药的市场潜力都不大，一方面是由产品空间/适应症、市场竞争格局决定的，另一方面则是因为化学仿制药本身便价低微利。