思派健康递交赴港IPO申请，腾讯与IDG为股东，年营收近27亿_风闻

据港交所8月6日披露，内地医疗健康管理平台思派健康科技有限公司向港交所提交上市申请，摩根士丹利、中金公司及海通国际为联席保荐人。

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思派健康科技成立于2014年，隶属于思派集团，宣称打通患者、药企、医疗机构、保险支付之间隔阂，建立医药健保服务闭环，形成三大核心业务板块。

自成立开始，思派健康便是一家“明星企业”，受到众多资本青睐。截止目前，思派健康已经完成了7轮融资，融资总额超30亿元，投资机构中不乏腾讯、平安、IDG、斯道资本、F-Prime Capital等知名企业和机构。其中，腾讯、平安、IDG等皆参与了思派健康的多轮融资。

思派健康目前经营三条业务线，包括医生研究解决方案（PRS）、药品福利管理（PBM）及供应商与支付方解决方案（PPS）。

根据灼识咨询的资料，以2020年全年收入计算，思派健康的PRS经营着最大的肿瘤临床试验现场管理组织（SMO），PBM经营着最大的私营特药药房。截至2021年6月30日，公司通过中国100多个主要城市的医院、全科医生（GP）及专家的供应商网络合作伙伴为近一千万名加入了公司健康保险计划的会员提供PPS。

在公司的PRS业务线中，思派健康从事SMO业务，以支持制药公司从I期到IV期临床试验的药物研发过程，同时还为上市后创新药物提供真实世界研究（RWS）服务。目前，SMO业务贡献大部分PRS收入。

PBM业务线包括特药药房及以患者为中心的增值药师服务，专注于治疗肿瘤及其他危重疾病的特药。患者可以从思派健康处获得最具创新性的药物，并获得药师服务，例如用药指导、AE咨询及给药。亦建立全国首家也是唯一一家全国性的特药管理平台，在统一的系统内提供随访评估服务。

至于供应商与支付方解决方案（PPS），截至2021年6月30日，公司的健康服务供应商网络将中国100多个主要城市1100多家三甲医疗机构、42000名医生及500家体检机构联系起来。公司强大的供应商网络，连同PBM，为会员提供综合优质健康管理服务。目前，公司为约一千万名个人会员及500名企业客户提供服务。

也正是得益于在医生、医疗机构、药企资源方面的整合，思派健康进一步打通了商保支付。例如思派健康已在多地落地普惠性补充医疗保险，并推出新一代企业医疗健康福利解决方案——思派健康保。健康保通过企业医生前置管控的模式，在思派健康自建的医疗健康体系中完成出“险-服务-理赔”的商业险闭环，并快速辐射全国，以优质高效的医疗服务帮助企业快速发展。

财务方面，思派健康的总收入由2018年的人民币（下同）1.331亿元增加680.9%至2019年的10.39亿元，并进一步增加159.8%至2020年的26.996亿元。

截至2021年3月31日止三个月，公司产生收入7.654亿元，较截至2020年3月31日止三个月的4.648亿元增长64.7%。于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月，公司分别录得年内或期内的除税前亏损2.419亿元、5.96亿元、10.409亿元及15.728亿元。

从招股书的数据可以看到，思派健康的研发支出呈现逐年上涨的趋势，2018年、2019年、2020年的研发支出分别为0.182亿元、0.248亿元、0.457亿元，说明在技术上的投入一直有增加。

但另一方面，研发投入在营收当中的占比正呈下降趋势，2018年、2019年、2020年的研发支出在营收的占比分别为13.7%、2.4%、1.7%。另外，从研发投入的资金绝对值来说，也处在一般的位置。

需要注意的是，思派健康的销售与营销开支尽管在上升，但占营收的比例下降幅度较大。招股书显示，2018年、2019年、2020年的销售与营销开支分别为0.34亿元、1.16亿元、1.83亿元，而销售与营销开支占营收的比例分别为25.6%、11.2%、6.8%。这表明思派健康基于三大业务的成熟与规模化，销售与营销类的成本得以显著下降。

因此，综合来看，思派健康更属于偏向于模式驱动型的企业，且在“医药健保闭环”的构建上取得了较大优势。后续的核心仍在于继续做深做透整个服务闭环，从而降低经营成本，带来更大的规模优势，以更优质的服务，帮助更多的人群。

思派健康正在构建的健康生态体系从方向上来看，具有巨大的市场想象空间。但需要注意的是，医疗健康服务是大健康行业真正的深水区，因此对于思派健康来说，后续还需继续做深做透医疗服务，并接受时间的验证。