自动驾驶卡车盈利成难题，图森未来股价靠什么“奔跑”？_风闻

山间公路云雾缭绕，一辆载着十几吨货物的卡车匀速在湿滑的路面上前行，正当拐过60°的路口时，一辆小汽车不知从何处冒了出来，直冲冲撞向卡车，“砰”！……

公路事故于我们而言并不陌生，天气因素、人为因素或是其它因素往往会导致事故的发生。因事故频发导致卡车司机非常稀缺，在物流货运行业中卡车司机是成本里的大头，劳动力成本占每英里半挂卡车运营总成本的43%，是成本结构中占比最大的部分。

进入21世纪，货运赛道与人工智能相互结合，“智能化”与“网联化”成为货运行业新风向，自动驾驶技术应运而生，引领行业进行转型变革。

在卡车领域，“全球自动驾驶第一股”图森未来于4月16日成功赴美上市，自动驾驶卡车新蓝海逐渐浮现。

2021年8月5日，图森未来公布第二季度财务业绩，其目前发展情况如何？自动驾驶卡车赛道存在什么问题，通过财报一窥究竟。

营收增长仰赖自动驾驶卡车交付数量，巨头入局或加剧竞争风险

据财报数据显示，图森未来第二季度营收148.2万美元，比去年同期的26.3万美元增长463%，环比上一季度增长57%。

摘得“全球自动驾驶第一股”，在自动驾驶卡车新蓝海遨游，图森未来第二季度实现了营收大幅度增长。于自动驾驶卡车而言，“卡车交付量”、“行驶里程数”是体现其发展的重要指标。

从披露的数据看，截止二季度末，图森未来的特制的L4自动驾驶卡车预定数量总计为6775辆，较一季度新增预订1000辆。

在自动驾驶领域中，根据SAE对其评级，自动驾驶分为L0——L5几个等级，其中L4表明车辆可以完全进行自动驾驶，但车辆可能还是会保留驾驶座舱等设施。

据财讯加餐获悉，在货运行业中，人工成本占每英里卡车货运成本结构的40％以上，因此卡车专用的L4级别自动驾驶解决方案可以使每英里的货运运营成本降低多达50％。

图森未来创始人陈默也表示，L4的目的是“无人化”，彻底替代司机，从而降低人力成本。目前，图森未来正在与Navistar合作研发L4自动驾驶卡车，目标在2024年实现量产。

在行驶里程方面，图森未来第二季度道路行驶里程为460万英里，环比增长26%；地图映射英里总计达8500英里，环比增长70%；营收英里数为88万英里，环比增长46%。

无人驾驶卡车在道路上行驶时与路线地图有着重要联系，路线规划成果与布局质量都会影响到卡车的行驶。去年7月份，图森未来宣布启动全球首个无人驾驶货运网络（AFN），该运输网络由无人驾驶卡车、物流枢纽中心和运营监控系统三达核心构成。

AFN提供自主货运能力，可以大幅度节约货运成本，图森未来二季度营收的大幅增长与AFN有着莫大联系。AFN的运营与发展也为图森未来在2024年的商业化落地奠定了基础。

回到自动驾驶卡车赛道，根据市场调研机构Future Industry Insight分析，2020年全球自动驾驶卡车的市场价值为10.04亿美元，到2025年预计将达到16.69亿美元，2020-2025年的复合年增长率为10.4％。

这一赛道虽然图森未来走在前面，但行业内其它入局者的进军也带来不小的竞争压力。

· 谷歌母公司Alphabet旗下的Waymo在今年6月份宣布了一轮25亿美元的投资，并表示这笔投资将用于推进其自动驾驶技术和团队发展。

· 站在亚马逊肩膀上的Aurora也瞄准了这片蓝海，今年7月份时其在官网发布声明，已与一家SPAC公司达成了合作协议，将在近期以SPAC的方式完成上市。

· 中国在线搜索巨头百度通过名为Apollo的项目在该领域投入巨资。8月6日，Apollo发布全新一代自动驾驶小巴阿波龙Ⅱ，其核心计算单元算力提升了三倍达到372Tops。

与人工智能AI相关的必少不了巨头们的加持，但是垂涎这片市场的不止巨头，垂直领域玩家也在积极入局。

8月3日，自动驾驶卡车技术与运营公司嬴彻科技宣布完成2.7亿美元B轮股权融资；今年2月和3月，智加科技分别获得了2亿美元和4.2亿美元的融资。

营收虽然得到大幅增长，但在面对老牌劲旅和垂直玩家的竞争时，图森未来仍需警惕风险，筑就自身的竞争壁垒。

关键成本增长致净亏损同比扩大，“造血”能力成行业难题

据财报显示，图森未来归属于普通股股东的净亏损为1.17亿美元，比去年同期的2808.4万美元扩大316.6%。

作为自动驾驶卡车的领头玩家，图森未来营收增长的同时净亏损也在持续扩大。那么，影响其盈利因素在哪？

美股研究社发现其成本还是有不少支出增长，“研发费用”、“营销费用”和“一般行政费用”支出比去年同期增长了不少。图森未来二季度研发支出为7589.1万美元，比去年同期的2197.9万美元增长245.3%；销售和营销费用为104.1万美元，比去年同期的24.3万美元增长328.4%；一般行政费用为4242.5万美元，比去年同期的520.7万美元增长714.5%。

从研发方面来说，图森未来高投入研发是值得肯定的。近几年来，大量的自动驾驶卡车公司上市，让产业获得了更高的关注度，但从目前来说，整个自动驾驶卡车行业的技术成熟度还没达到真正商业的需求。也就是说，谁能在技术上率先作出突破，就有机会夺得更多市场份额。

受益于无人驾驶货运网络AFN，图森未来开创了TuSimple Path无人驾驶运营服务，车队所有者能够掌控自己的运力，按里程订购服务，用低成本实现强运力。通过订购TuSimple Path，纳威斯达（Navistar）生产的无人卡车可以接入图森未来的AFN，享受不受限运行。

技术的开创与升级，能助图森未来在自动驾驶卡车赛道上加码“奔驰”，但反观营销费用的大幅升高，对图森未来而言或许将会是个“包袱”。

想要在这蓝海市场中提升知名度，打广告无可厚非。但过度营销对企业来说并不是很好，这或许会抬高企业每年营销费用；从自动驾驶行业现状来看，短期之内的烧钱营销难以结束，用技术和产品赢得业内掌声才是真正途径。

在图森未来的支出费用当中，一般行政费用同比增幅最高。从今年来看也并不稀奇，图森未来于今年4月份上市，避免不了产生诸多行政相关费用，往后来看关于这方面的费用或许会有所减少。

除了这些费用支出外，自动驾驶卡车的运营成本也很高。图森未来二季度的营收成本为298.2万美元，比去年同期的85.7万美元增长248%。

自动驾驶卡车的保险成本、财产和设备折旧、劳动力成本，以及燃料等其他成本都因产业性质而处于较高状态。而自动驾驶卡车的量产需要做很多工作，软件层面上功能需要开发，硬件层面也需要上下游产业链的同步配合。

自动驾驶卡车赛道“烧钱”属于意料之中，早在图森未来之前，自动驾驶卡车先驱Starsky Robotics在去年3月份时因资金链断裂而倒闭。Starsky Robotics创始人Axmacher表示：有人说离真正的自动驾驶还有10年，但是没有多少初创公司可以在不出货的情况下存活10年。

在自动驾驶卡车赛道上，短期盈利承压将会是图森未来前期业务投入的必然，只有不断推进技术和产品的升级，才能在长期主义之路收获新的增长。

结语

图森未来上市首日股价报40美元，市值达到84.8亿美元。截至发稿时间，图森未来股价报37.640美元，市值为78.68亿美元。时隔四月，总体而言股价相差不大，从另一方面也证明或许图森未来的“动作”还不够打动资本。

随着经济发展，公路货运量未来也将持续高速增长，卡车司机缺口的扩大进一步推动自动驾驶卡车赛道发展。

对于图森未来而言，总有一天要打入2B市场，届时也将接受市场商业性的检验。AFN技术的升级、道路数据的积累，以及合规的运营管理将有助于图森未来实现真正商业化落地。但市场竞争也将淬炼图森未来的成长，未来能否在红海中占据一席之地，还需看图森未来能否打破盈利困局，实现自我造血能力。

文|美股研究社（meigushe）