太牛了，逻辑全变了，医美业务大爆发，华东医药，下一个爱美客？_风闻

华东医药的逻辑，彻底变了，时到当下，真真是应当重新审视他。

华东医药是一家营销能力非常非常强的药企。多年来，华东一直靠两大核心单品打天下，即：百令胶囊和阿卡波糖。

2019年，公司由医药制造贡献的收入为108亿，其中有60亿都来自这俩货。

（这里简单交代一下背景，华东有七成的营收来自医药流通，这个毛利只有几个点，因此，虽然医药制造贡献收入较少，只有三成，但利润却为公司贡献了八成，所以，华东的核心逻辑，还是看医药制造业）。

而华东的单品逻辑，显然和长春高新的生长激素、健帆生物的血液灌流器、我武生物的粉尘螨滴剂完全不同，要知道，后面三家公司基本是在小而美的赛道上一家独大，完全没有对手，只用慢慢吃渗透率就好。

但华东不同，不论是百令胶囊还是阿卡波糖，都是在竞争激烈的赛道上，和数不清的对手竞争，生生搞出的两个30亿级别大单品。

而百令胶囊，前者由于国家2018年颁布的辅助药限制政策，使得日子不好过，后者由于纳入了2020年集采，并且丢标，本该直接打残。

也就是说，由于政策影响，华东的两大单品本该直接打残，2020年的业绩，应当本该来个严重下滑。

然而，非常令人吃惊，公司去年的业绩，并没有受到太大的影响。

**营收336.83亿，同比下降-4.97%.；净利润：28.2亿，同比增长0.24%。**其中，关于医药制造方面，实现营业收入 110.4 亿，同比+5.1%；净利润 23.3 亿，同比+6.1%。

可以说，看到华东成绩单的那一瞬间，所长一脸的不可思议，要知道，这可是在大单品重创+疫情的背景下实现的…..

换句话说，如果不是疫情拖累了公司医药流通板块的业绩，全年公司本应该实现营收净利双双净增长。

华东的应对

可以说，华东给所长上了非常生动的一课，对于一家浸泡市场多年的大公司而言，他肯定是有些积累的，因此，在面对一个挑战时，他手里其实有非常多的牌可以打。

比如，华东阿卡波糖丢标了，按照本身的剧本走，应该是阿卡波糖市场份额极速下滑，利润大幅下降，然而，事实却是，2020年整个阿卡波糖的市场份额并没有下降。

核心原因在于，公司积极地开拓了医院以外的市场，比如药店、互联网医疗等零售市场，其次，公司还搞出阿卡波糖咀嚼片来进行差异化竞争。

要知道，国家搞集采，都是一板一眼的，比如阿卡波糖搞集采，他是会精确到剂型、规格的，所以，阿卡波糖片被集采，而咀嚼片就不属于集采的范畴…

华东真的是骚操作，真的是把，上有政策、下有对策搞得淋漓尽致哈。

由于大力开发基层医院、院外市场，还搞出了阿卡波糖咀嚼片，2020年市场份额不降甚至还有一丢丢增长，公司居然有信心在 2021 年实现阿卡波糖产品销量的继续增长。

这是不是上的生动一课？？？

自2018年集采开始后，国内的各大药企仿佛一夜之间醒过神来，开始了轰轰烈烈的创新药转型，不过，更多的公司是雷声大、雨点小，因为，转型实在是太难了。

和他们比起来，华东真的是效率高，或者，效率不是一般的高。

第一个行动，正如上文所讲，公司在保持医院内市场地位的同时，加大了院外市场的探索，同时，积极探索线上，加速线上线下一体化融合；

其次，加大了研发投入，其实2017年开始，公司的研发投入就和之前大不一样了，2018、2019更是加大了这个趋势，2020看似研发比起2019年投入下降了一点，其实不然，公司是增加了，只是，有一部分钱不是用于自己直接投入，而是花钱引进新技术。

去年一年，公司就散了5.25亿出去，引入外部优秀技术和产品，今年更是延续了去年这一趋势。

要知道，华东本就是一家以销售能力见长的公司，其营销能力，绝对可以排进国内药企top10、甚至top5都可以，差的，就是自研实力。

看看公司2020年年报公布的自研管线，拿得出手的只有：目前推进到三期临床的利拉鲁肽（大概率可以做到首仿上市）、二代EGFR靶点药物迈华替尼（推进到二期临床，不过国内的三代都出来了，不一定能卖很好）。

不过，近两年，由于公司通过收购，引进，参股方式，产品秒秒钟就丰富了起来…见下图，本来自研创新药品种就一个（迈华，说实话已经落后了），现在嘛，啧啧啧，焕然一新。

呵呵，这下子，公司给大家点明了一条路，自己研发也要走，虽然慢点，不过，我可以花钱引进呀。

反正这么多年，华东是赚了不少钱的。于是，越看华东，越觉得，像智飞，自研+引进代理，两条腿走路。

这是否再次说明了，大厂有钱有销售团队的优势？？？？

（所以，插一句，市场目前如此贬低恒瑞，所长要坐看市场被打脸）

华东的第三条腿

本来，华东自研+引进两条腿走路，已经让所长眼前一亮了，那么，医美赛道便是华东新添的逻辑了。

早在2013年，公司就通过代理韩国 LG 伊婉系列玻尿酸切入医美市场，2018年成功收购英国 Sinclair 公司，后面，进一步以参股+收购+ 合作等方式丰富自身医美产品管线。

和药品的套路一模一样，自己东西不够，并购/合作来凑，反正，我有钱并且市场也做得好。

只是一直以来，作为一个年入百亿的公司，医美业务只给公司贡献了几亿（去年才增加到10多亿），就不太够看，因此，市场一直对华东这块业务的态度一直是——无视。

直到2020年，爱美客、华熙生物先后上市，让市场看到了医美的暴利与潜力，华东的医美业务布局，才被挖掘了出来。

经过多年的并购整合+药品自研，公司的医美管线已经十分丰富，2024年，基本可以实现所有产品的商业化变现（大家一定要记住，华东的营销能力超级强），目前公司代理的韩国 LG 伊婉玻尿酸，就是国内玻尿酸热销榜的第一名，基本每年都以30-40%的增速在增长。

今年四月，公司的少女针获批上市，这款产品，是第二代童颜针，由于注射后立刻起到填充效果，维持时间更长，这款产品已经热销海外60多个国家，尤其是在泡菜这个医美大国，刚上市第一年便成为微整形位居第二的热门项目，海外每年能卖200万支。

目前，这款产品国内唯一能打的对手就是爱美客，爱美客的童颜针也是二代，也是刚上市，不过，医美市场足够大，两位玩家还是容得下的。

甚至，由于华东的产品都是非常优质的产品（依托英国Sinclair、西班牙High Tech公司以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四个全球化研发中心，打一开始就走国际化路线），而自身商业化能力过于强，很多机构目前都认为，华东才是医美老大。

写在最后

华东的案例，再一次告诉大家，商业化的市场能力，有多么重要。即便扛把子大单品被踢出集采，公司依然可以让他营收不下滑甚至可以定下增长的目标。

放眼整个国内医药企业，有几家有这样的能力？丢标就意味着被打残，详情参考隔壁靠泰嘉打天下的信立泰。

然而，不仅没被打残，由于公司商业化能力强，由于公司过往积累充足，自研+代理路线分分钟走起，而医美的布局，不仅未来可以给公司贡献业绩，还能带动公司估值的提升。

祝你账户长虹。