7月30日，关键会议删掉“不急转弯”表述，详解增删改了哪些内容_风闻

7月30日，又一次政治局会议召开。

由于每年4月份和7月份召开的政治局会议，会对经济形势和接下来的宏观经济做一些规划和部署，对未来一季度到半年的经济政策有很大的指导意义。

所以一般来说，资本市场是会比较重视每年4月份和7月份召开的会议。

解读会议有很多方法，其中一个比较常用的，是把7月份会议跟4月份会议做一个比较，看增删改了哪些内容。

这方面很多券商都会做这方面的研究。

比如下图这样的。

不过大家只看这样的图，可能也还是一头雾水，这篇文章我会来跟大家具体分析一下。

（1）对经济形势的描述

4月份的会议，对经济形势总体描述是：经济恢复不均衡、基础不稳固。

这次会议的描述则变成：经济持续稳定恢复、稳中向好。

可能大家会觉得，这次会议这句话只是老调重弹，因为经常听到这样的描述。

不过要解读这样的会议，就必须放在全局角度，然后逐字逐句去解读。

关于经济形势描述，可以视为我们对整体经济的一个预期态度。

换句话说，4月份我们认为经济还是面临比较大的恢复不均衡压力，可能有这种结构失衡。

而7月份，我们则认为经济形势比起4月份来说要有所好转。

这是不是有点出乎大家预期呢？

因为7月中旬央行宣布降准的时候，专家们普遍解读为我们对未来经济形势不乐观，所以做一些放水对冲。

那么怎么这次会议，对经济形势的描述却乐观起来了呢？

这里大家要注意一点。

我们对经济形势的描述，或者说判断，不管最后跟实际情况符不符合，但是代表我们的一个态度，并且这个态度会决定我们的一个货币政策、财政手段、经济调控的方向和力度。

比如，假如对经济形势未来预期很不乐观，那么就有很大可能开始降息放水来刺激经济。

反之，这次会议这样强调“经济持续稳定恢复、稳中向好”这句话背后潜台词是，我们经济整体情况还没有糟糕到需要靠降水来维持经济的地步，简单说就是别指望我们会大放水。

（2）宏观政策删掉不急转弯

这次比较引人注目的是，宏观政策删掉了不急转弯的表述内容。

上一次的宏观政策描述是：精准实施、保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性、不急转弯。

这一次的宏观描述是：连续性、稳定性、可持续性；增强宏观政策自主性。

这里删掉了不急转弯的内容，并提到了增强宏观政策自主性。

这意味着，我们有可能已经做好货币政策开始有较大幅度转弯的可能性。

考虑到之前外界普遍解读不急转弯为不大幅度收紧资金面，也就是不加息。

这里删掉了不急转弯的内容，实际上可能意味着我们已经做好某种层面上加息的准备。

事实上，近两个月来，各地的实际房贷利率都在不断的提升，近期有买房或者卖房的朋友应该都知道，特别是二手房的房贷利率上升势头还比较快。

可能大家这里不太好理解关于6月底银行大额存单利率下调，还有7月中旬降准，这两个动作，来如何解读未来这半年的一个利率动向变化。

首先，关于6月底的银行大额存单利率下调，其实我认为反而是给政策面预留了加息的空间。

这个估计很多人都不太好理解，我来详细分析一下。

6月底的银行存款利率机制出现变化。

旧模式：基准利率*倍率。

新模式：基准利率+基点。

在这样变化之后，存款利率就跟贷款利率看齐，都是采用了基准利率+基点的模式。

那么这两个新旧模式，会有什么不一样呢？

首先，由于“倍率”和“基点”的差别，会导致新模式的短期利率小幅上浮，而长期利率大幅下降。

但因为短期存款占大部分存款份额，长期存款占比较小。

所以，采用新模式之后，银行整体利率水平并没有太大变化。

但是，单纯从长期利率来说，新模式确实是出现实际利率大幅下降的情况。

旧模式：3年期大额存单利率上限，国有大行3.85%，中小银行4.1%。

新模式：3年期大额存单利率上限，国有大行3.35%，中小银行3.55%。

而大家要注意，不管新旧模式，都是建立在央行的法定存款基准利率维持不变的前提。

我们目前法定存款基准利率是1.5%，最近一次变化是2015年10月24日降息25个基点，从1.75%降息到1.5%，然后一直到现在，已经整整6年没有变化了。

我们的银行实际存款利率，是允许银行在法定基准利率基础上，去做一定的上浮空间。

这个上浮空间是有上限的。

旧模式里是采用法定基准利率做一个上浮比例倍数，比如国有大行的上浮空间是30%。

而新模式，则采用法定基准利率基础上去+一个基点。

这个基点也是有上限的。

比如国有银行定期存款的基点上限是60基点。

由于采用基点后，银行的长期存款利率是相比“倍数比例”上浮空间，要缩小很多。

也就是，新模式里的长期存款利率下降，是建立在缩窄了银行的“上浮空间”。

银行实际利率=法定基准利率+银行上浮空间。

那么，大家是否思考过这样一个问题。

当银行上浮空间缩小，造成银行实际利率下降之后，如果提高了法定基准利率，那么银行实际利率就会持平。

所以，当前银行存款利率上浮空间被缩小的部分，就是我们预留出来给未来可能加息的空间。

这会使得，我们即使加息，一些长期存款的实际利率跟6月份之前差不多。

这就好比一个人想要起跳，那么会先稍微往下蹲一蹲，才能跳得更高。

因此我认为，6月底的存款机制调整，所附带的实际长期存款利率下降，并不意味着我们要降息，反而意味着我们通过缩窄银行利率上浮空间，来为我们未来可能加息预留一些加息空间。

目前我在网络上，还没有看到谁有做这个方向上的解读。

我也是自己这段时间思考，再加上这次会议上删了不急转弯的表述后，才梳理出来的个人思考结论。

这个结论不一定对，但至少是代表我的个人看法，仅供大家参考。

不过我觉得这次会议删了不急转弯的表述后，至少我上面这种观点的可能性是增加了不少。

另外，这不代表我们要很快加息。

这实际上只是我们给未来很多变数提前预留一些空间。

特别是当前对美联储加息预期越来越强，在不考虑个人观点猜测情况下，单纯从美联储点阵图和美国货币市场的真金白银投票里，目前普遍预期美联储最快于2022年底开始加息，最迟是2023年开始加息，基本不太可能晚于2023年加息。

也就是未来1-2年内，美联储会大概率加息。

而当前全球通胀失控，已经有很多新兴市场国家，迫于巨大的通胀压力选择大幅度加息。

这种情况下，虽然我们当前通胀形势还比较好，但未来变数这么多，我们也是需要未雨绸缪，来提前准备。

所以，我们6月底调整存款利率机制，也是为了未来这种变数，来预留一些政策变化空间，让我们能够更主动。

（3）增强自主性

本次会议里加了一句“增强宏观政策自主性”。

这句话的信息量其实是很大的。

这意味着我们不一定会跟以前一样，去跟随美联储加息降息，会保持“以我为主”的自主性。

我以前也一直跟大家分析，我们想要从经济和金融上去打败美国，就一定要做到货币政策自主性。

假如美联储一直死撑着不加息怎么办？而且即使当前预期，最快也要到2022年底美联储才加息。

那么这种情况下，我们是否有可能去给美联储加一把火。

假如我们在未来一年内，主动选择加息，这毫无疑问可以极大增加美联储的压力。

不过，考虑到我们自身的债务问题、比如地方债、企业债的问题其实也比较严重，假如我们加息的话，对我们自身经济的负担和影响也比较大。

我个人觉得这种可能性会比较低。

“增强宏观政策自主性”有一个更大可能是，在美联储明年加息之后，我们可能反其道而行之，不跟随加息，反而降息。

或者就是，美联储加息之前我们加息，美联储加息之后我们反而降息。

这里有一个值得思考的推演。

通常情况下，之所以世界大多数国家，都会在美联储加息之后选择加息，是因为一旦美联储加息，全世界泛滥的美元都会回流美国。

假如这个时候某个国家逆着美联储降息，那么这种资金出逃的力度会更大，会造成汇率大幅度贬值，进而资产价格暴跌。

所以一般美联储加息，全世界都会跟着加息，反之亦然。

美联储就是靠这种货币政策的指挥棒，来实现美元潮汐环流，实现对世界经济的来回收割。

关于这一点，大家有时间可以看我去年1月份写的《美元霸权为何终将落幕》的3万字长文。

因为这篇文章太长，打开会卡一段时间，大家可以有时间再看。

很明显，想要打破美联储的这种美元潮汐环流，就至少需要做到不跟随美联储，要保持货币政策的独立性和自主性。

但想要做到这一点，就需要保证，在美联储加息的时候，自身经济仍然有极大的对外资的吸引力。

我在去年1月份那篇文章里，有介绍过，美联储在2005年有过一次失败的加息周期。

2003年~2006年，美联储进行过一波持续3年的加息，但当时我们经济发展潜力太大，外国资本压根就没想着从我们经济里流出去，回流美国。

所以当时美元指数的反弹力度很弱，压根没有上世纪美联储一加息，美元指数就暴涨的态势。

这也使得，美联储在2005年收割我们失败后，2007年又开始降息。

结果你们也知道的，2008年次贷危机爆发，重创了美国金融体系。

实际上，我是一直认为，2008年次贷危机爆发的原因很多，包括美国上世纪90年代给美国银行混业经营松绑，是导致2008年次贷危机爆发的根源。

但其中，2005年美国对我们收割失败，没能让海量美元从我们经济抽离回流美国，是2008年次贷危机爆发的重要原因之一。

美国上世纪，通过加息，先后收割了拉美、日本、亚洲四小龙，每一次金融收割，都可以给美国通过美元回流，带回海量利润和资金支持，让美国得以不大幅度举债的情况下，仍然保持经济繁荣。

我今天还整理了一份1982年至今的美联储如何通过货币政策，来对世界经济进行来回收割的对应图。

美联储降息周期，美元把海量的货币放出去，到世界各地大肆买买买、投资，利用宽松环境，推升世界各国资产泡沫化。

然后在世界各国资产泡沫化严重到一定程度的时候，美联储就会果断进入加息周期，戳破世界各国资产泡沫化，并形成美元回流，这样之前放出去的海量美元，就会席卷大量利润回流美国，增强美元信用。

而在这个过程里，世界其他国家形成经济金融危机，资产价格暴跌。

往往这个时候，当世界各国因为危机资产价格暴跌到谷底时，美联储就会重新降息印钞大放水，来把海量美元又释放到全世界，抄底已经跌成白菜价的优质资产。

通过这样的“高抛低吸”，就让美国资本获得超额的利润，收割走其他国家的财富。

不过进入21世纪，美国这套美元潮汐环流就越来越玩不转了。

2005年美国收割我们失败。

2015年，美国再次尝试对我们收割，差一点成功，毕竟引发了2015年股灾，并且让我们外汇储备在一年多的时间里骤降了1万亿美元，人民币也一度大幅度贬值。

但我们当时通过及时的管制手段，有效止住了这波美国金融攻势。

然后就是2018年至今，美国通过全方位的手段来数次对我们收割。

所以，其实美国从上世纪以来，有过许多次金融战成功的经验，但进入21世纪后，先后3次收割我们没成功。

虽然美国一直没能成功对我们收割，但我们也不能因此掉以轻心。

更不能像很多人想当然的把这种金融战的可能性，不假思索就当做阴谋论去嗤之以鼻。

这种温室里的花朵心态，一旦面对华尔街的豺狼虎豹，和农容易陷入万劫不复之地。

不过幸好，我们管理层有太多人都具有很强的危机意识、具有底线思维。

我们很多人都被保护得太好了，但也幸好有很多人一直在努力的保护我们、保护人民，我们才能安安心心的过好我们自己的小日子。

只不过我还是希望，大家能够察觉到我们的艰辛和不易，也能察觉到美国这些资本的险恶。

不要把他们想得太好了。

这样我们才能知道当前的和平繁荣的生活，是有多么的来之不易。

星话大白