我的投资和思考——价值、成长和周期_风闻

对于投资长期有效的三个方向我认为是价值、成长和周期，通过对于这三个方向上的长期思考，我相信你可以在市场中长期赚到钱，而且赚到的是大钱。这三个方向是我从2015年到现在的思考，在投资之路上我去过投资顾问公司，去过券商等，这一路走来见到过太多的眼看他起高了，眼看他眼宾客，眼看他楼塌了。在这个市场中有太多的贪婪和恐惧，我所说都是我认为正确，也是在我投资中坚持的。

一、价值

我认为的价值指的就是使用五毛钱去买入一块钱的股票还有就是具有性价比的企业，这些公司可以是困境翻转型的公司，也可以是隐蔽资产型的公司。巴菲特的早期就是这样的投资思路，很多人可能会认为，巴菲特现在都转向成长了，为什么我还在这里说价值。其实很简单，巴菲特转型其实有一点就是他的资金量太大，需要更大的庞然大物，但是价值永远都在，它一直是投资中最赚钱方式之一。

我们通常说的价值可能属于深度价值的一类，也就是看当前价值几何，其实还有一种价值是加入了未来的考虑，也就是整体衡量下性价比如何，不如PEG小于1的情况。这里面会融入一些成长的因素，但是整体考虑的还是企业的价值。

价值最主要的体验其实是在市场下跌特别是大跌的过程中，很多下跌是杀估值或者杀业绩的下跌，都是情绪上的变动导致的，这个时候就需要去衡量市场跌下来之后公司的价值几何，它的业绩是否还可以维持或者是否还可以恢复。如果业绩会继续增加那么现在是不是就跌出了价值。

提倡价值的另外一个因素是，市场从长期来看一定是一个承重机，价值短期可能不具有很好的提现，但是长期是一个非常有效的因素。对于企业价值的发掘将会是你在这个市场长期生存的基础。成长可能会是伪成长，成长也可能是过高的预估。周期也可能会误判，但是公司企业的当前价值几何你是可以相对进行估量的，无论是现金流贴现模型还是其他的。

提倡价值的另外一个因素是，市场中有很多非常优秀的自小而上投资的投资者，自小而上的投资中其实是七分价值三分成长，这类优秀的投资者最主要的还是对于企业的深度研究，对于企业商业模式的认可，对于管理层的认可。从概率的角度去看相比于成长和周期的投资者成功率更高，也更值得我们去学习，他们的投资策略可以说是能够真正实现穿越牛熊。自下而上的投资者在我的眼里都是属于优秀的价值投资型选手。

推荐阅读《邓普顿的逆向投资》《滚雪球》《投资最重要的事》等

二、成长

我认为成长最主要的指是就是企业或者行业的增长远远超过市场整体的平均，这类企业市场往往会给与更高的估值，形成戴维斯双击。对于成长股的投资中，业绩是一方面，其中最主要的是估值，估值与成长的匹配往往是最重要的，成长是否能够跟随估值的提升也就是它能否成为人们想象的那么好。

成长股的投资中更偏向于行业选股，投资一个快速增长行业中的快速增长的个股，即使对于快速增长行业的单向投资又恰逢市场的风口，那么很可能整个行业就会为你带来非常可观的回报，即使你的个股选择得不好，但是行业整体比较好，这就是所谓的风口的猪，对于你的收益也将会是极大的提振。

成长一定是看的未来，一个能够持续给投资者讲出好故事的未来，比如最近比较火的新能源汽车、医美、半导体和光伏等，市场的股价往往是有最乐观的人决定的，大家一直看好的市场，往往会推升企业的估值，带来更多的超额回报。

当然另外一种成长就是行业已经遇到瓶颈但是企业可以通过自身的提价或者侵占其他企业的市场份额获取的成长，这样的成长也是不错的，特别是通过提价的方式，高端白酒可能就是这种模式。所在2019年到2021年上半年的市场中，高端白酒涨完次高端白酒跟着涨。

对于成长的最主要的担忧是泡沫，当然我这里的说的泡沫并不是一个贬义词，而且还属于一个褒义词。投资之中你永远需要记住索罗斯的那句“识别泡沫，参与泡沫，然后在泡沫破裂之前离开泡沫”。参与其中之后你需要做的就是在泡沫破裂的时候你能够离开泡沫，这个是你在投资成长股的时候必须要记的。

推荐阅读《彼得林奇的成功投资》《怎么选择成长股》《乔布斯传》等

三、周期

万物皆有周期，对于投资来说最昂贵的的一句话就是这次不一样。要知道太阳底下没有新鲜事，万物总是在周而复始。对于周期来说，我们需要认识到我们所处的周期并做出应对，这点上美林时钟是一个很好的工具。但是对于周期来说还是会在不断地演化，终会有一天到来只是具体的形式可能会有变化。比如简单的一些周期，如果是在加息周期就是在告诉你货币收紧，这个时候你最主要的就是保留好现金，等待下一个宽松周期的到来，加息之下无牛市就是这个道理。相对应的降息周期，就是告诉你赶快去炒股炒房，而不是继续保留现金。牛市往往产生与货币宽松周期中，比如2014年到2015年的牛市又被称为大水牛，是很多表外业务融资加杠杆推动的牛市。更多的周期还包括产业周期、资本支出周期，房地产周期，信贷周期等等

对于周期的研究更多的选择是自上而下的进线大类资产的配置。在你的大类资产中最起码需要有这几样资产，A股、美股、港股、债券、黄金、商品、现金等。周期的最难之处还是我们去如何识别周期，如何去应对不同周期的变化。这些虽然难，但是你也需要去做，因为这些事影响市场的最根本的走向。最重要的是穿越整个周期。

推荐阅读《周期》《逃不掉的经济周期》《债务危机》《涛动周期论》等

所以我推荐大家对于这三个方向上做重点的研究，无论你是研究好那一个方向，最终都可能成为市场的赢家，而如果两者都进行思考比如，价值+成长， 价值+周期，或者成长+周期，那么你通过投资就可以实现某种意义上的财富自由，而如果你能够将三者价值+成长+周期，都能够结合起来去思考你的投资，那么你很可能就是中国的巴菲特。要知道投资容易但是不简单，可能就是这个道理，需要你要不对企业具有很更的认识，要不你需要对于行业的发展有很深的思考了要不你了解周期，这些无论你学好那个方向都可能成为大师级的人物，最可悲的可能还是那些对这些都视而不见的投资者。

对于这三个方向的思考，我认为才是成功的投资之路，而非其他，希望大家能够在投资之路上都有建树