地产大佬被收割后，华尔街也会为贾跃亭「窒息」吗？_风闻

贾跃亭想要回国，大概还得等到FF的股价上涨超过500%才有可能真正实现。

**本文来自微信公众号：壹番财经（ID：finance_yifan），**文｜郑亦久。

虽然还没等到贾跃亭回国，但他的还债之路似乎又前进了一小步。

纽约当地时间7月22日，贾跃亭在美国创立的电动汽车公司Faraday Future（下称“FF”）开始在纳斯达克以股票代码“FFIE”挂牌交易。

FF发行价定为13.78美元/股，开盘交易后一度大涨超过20%，不过好景不长，随后股价便开始一路下跌，盘中一度破发，继而反弹震荡。

截至当日收盘，FFIE股价收于每股 13.98 美元，较发行价微涨了1.45%，总市值为45.11亿美元，约合人民币近300亿元。

作为FF公司的创始人、合伙人、首席产品及用户生态官，贾跃亭也久违露面出席了上市庆祝活动，并在社交平台更新动态表示：“上市是我们最期待的时刻。FF不仅是一家电动汽车公司，也是一家互联网、科技、人工智能产品、软件和用户生态系统公司。在我们追求成为全球市场金字塔顶端的目标时，我们将颠覆传统的超豪华品牌。”

贾跃亭出席上市庆祝活动

同日，热衷于蹭前老板热点的乐视，也在APP上更新了一句“为人立志当高远”。

当然志在高远的贾跃亭始终还活跃在舞台中央，不过他本人其实已经没有了FF的股权，因为他的那部分股份早已被设置为了债权人信托，使得大批债权人变成了FF的股东。

相对于FF第一款车何时量产或发售，国内的人其实更关心一个问题：贾跃亭何时回国，而根据第一财经的报道，被问及是否有回国打算，贾跃亭说，“那必须的。”

贾老板当年出走美国是因为国内众多投资人都被他的造车梦所“窒息”，而如今又轮到华尔街为他的梦想买单的时刻，只是不知道是否有一天也会轮到他们开始问那个熟悉问题：“贾老板何时回国（美国）？”

01 电动车空手套白狼不少，FF算不上最特别的那个

过去一两年间，通过与一家特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）合并上市，成为名不见经传的初创公司登陆美股的热门选项。

本次上市的FF同样也是走的这条道路。

SPAC本身是空壳公司，没有实际业务，成立目的是上市之后通过增发股票并购一家公司，帮助这家公司迅速上市，SPAC的发起人和投资人也能获得投资回报。

2021年1月28日，FF宣布将通过SPAC方式上市，募集资金约10亿美元。FF在当时的路演报告中称，10亿美元资金中，除了SPAC以信托形式持有的2.3亿美元，还有基石投资人通过认购股票投资的7.75亿美元。

SPAC公司上市流程

缺钱可以说是初创电动车品牌的最大共同点之一。国内的三大电动车品牌，先后都在量产阶段遭遇过资金紧张的情况，三者也都快速投入资本市场，以获得更充裕的流动资金帮助造车。

美国市场上同样如此，FF前员工创办的电动汽车公司Canoo也是通过SPAC进行了上市融资。

甚至就连作为电动车主要零部件的电池制造商Romeo Power，也在去年通过与一家名为Riverside Management Group的SPAC合并上市。后者也是FF交易中Property Solutions的顾问之一，通过FF的上市，他们也获得了小部分股权。

然而这些公司不管是股价还是业务，在经历了去年特斯拉引领的全行业热潮之后，都开始逐渐显露出退潮的迹象。Canoo公司在三月对外表示，它正在放弃其业务战略的关键部分，即他们一直强调的“创新订阅业务模式”，即不卖车而是每月直接向消费者租车。

Canoo推出的首款电动汽车

Romeo Power 则在公开上市后与投资者进行的第一次收益电话会议上表示，它预计今年的收入将比之前的预测暴降70%。该公司将业绩可能大幅度缩水归咎于电池包供应的短缺。

Radcliffe Capital Management的首席投资官Steve Katznelson就公开表示：“电动车行业是被市场高估的股票之一，而在这个行业中注定有一些人不会获得成功，”他管理的投资公司已经投资了数百个SPACs。

抛开贾跃亭的争议，作为电动车初创公司，显然FF也是想要通过上市筹资来寻求业务真正落地的公司之一。

然而现在的市场环境对于电动车公司并不在像之前那般狂热，越来越多的投资者都对初创电动车公司冷眼旁观，市场上最热门的几家新电动车公司，在第一季度财报发布后，股价都在一路走低，从XL Fleet下跌12%到Canoo下跌21%不等。

FF会比他们表现的更好吗，目前来说一切也都还是个迷，因为这家公司到底还需要多少钱才能让量产车真正走下生产线，现在谁也说不清楚。

02 与其说找钱造车，上市更像是在替贾老板还债

早在2017年1月，FF发布了首款车型FF91，计划2018年交付。然而受到贾跃亭一手打造的乐视体系资金链断裂拖累，FF不久之后就陷入困境。

2017年底，FF获得恒大集团投资，FF91研发工作得以继续。然而好景不长，2018年中，恒大集团和FF发生矛盾，双方甚至对簿公堂，直至2018年底才达成和解，此时FF已经命悬一线，产品交付更是无从谈起。

2019年和2020年FF曾尝试寻找其他投资方，包括游戏公司第九城市等，都没有结果。

贾跃亭个人债务以及并不正面的名声也一直像乌云般笼罩着FF。

FF首款车型FF91

2019年10月，贾跃亭在美国申请个人破产重整。

2020年6月，贾跃亭正式完成个人破产重组，通过个人债权人信托，将其所持FF股份全部转让给债权人。自此，他放弃了FF的所有股权，为FF的生存谋得一线生机，而债权人则成为FF股东。

在FF的路演文件中，外界才得以看到FF的最终股权结构，FF早期股东等（seller rolloer equity）共计持股50.3%，增发股份募集配套资金的认购者（PIPE shareholders）持股23.5%，债权人信托持股比例为17.2%。

不过原先FF在7月15日向美国证监会提交的一份文件显示，原定出资1.75亿美元的基石投资人将不会入股FF。该投资人为“某一线城市”，根据去年市场流传的消息显示，珠海市国资委统筹珠海市属国资企业格力集团和华发集团原本打算投资FF。

FF在文件中称，“某一线城市”投资人无法获得国家外汇管理局的监管批准，未能在约定期限内将人民币兑换成美元。该投资人原计划持有的1750万股股份随后分配给其他战略投资人和财务投资人。

随着珠海市的退出，虽然1.75亿美元投资有他人接盘，但外界更看重的其实是珠海市原本承诺提供的2000亩土地，以用于FF在国内的量产车生产。而如今来看，FF想要实现国产化，目前只能将希望全部寄托在另一位小股东吉利身上，因为大股东恒大恐怕也是自身难保。

FF的股东结构，图源：招股说明书

对于FF来说，上市仅仅只是实现了让公司继续活下去的愿望，据FF上市前披露的数据，公司账面当时共有现金112.4万美元，别说造车，连给员工发工资都快成了问题。后续真的要投入耗资不菲的生产环节，此番募集的十亿美元还远远不够。上市后，FF的公司股价对造车的影响甚至远不如对贾跃亭个人的还债来的直接。

此次上市并不意味着贾跃亭就能还清债权人的债务。FF全球合伙人陈喆表示，需要等到FF市值达到一定程度，债权人从信托当中套现，才能算是得到足额的偿还。

目前，贾跃亭背负的债务仍然没有精确数字。

在2019年10月申请个人破产重组时，贾跃亭官方宣布的待偿还债务总额约为36亿美元，减去已冻结待处置国内资产以及可转股的担保债务，债务净额约为20亿美元。但也有分析人士预估其债务规模总体高达50亿美元。如果以此进行计算，需要在FF上市后市值达到300亿美元左右时，贾跃亭才能还清上述债权人所持有的债务。

那么贾跃亭想要回国，大概还得等到FF的股价上涨超过500%才有可能真正实现，华尔街虽然都是一群爱好逐利之人，但如果不是“窒息”到了一定程度，恐怕是很难像当年融创孙老板一样即使承认自己是“傻逼”，也不后悔投资贾跃亭吧。