投资回报率超100倍被称为“看到未来的人”_风闻

巴菲特7岁开始赚钱，彼得林奇11岁去当球童了解各种投资观点。

而传奇基金经理比尔·米勒10岁就拿到了自己的第一笔收入。经历原始积累，他16岁开始人生的第一笔投资，并用回报买下了自己的第一辆跑车。

如今，米勒已经成为仅次于贝索斯夫妇的亚马逊最大个人股东，创造连续15年战胜标普500的记录，持有比特币后投资回报率超过100倍！

今天身边君带你走进这位响当当的大佬级人物。以下，Enjoy：

身边君 | 作者

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01

第一桶金

一天早晨，老米勒在仔细阅读报纸的财经版时，引来了米勒的好奇，他不知道爸爸每一天为什么要花那么多时间研究报纸上的字母和数字，于是他第一次提出了关于股票市场的问题。

米勒问爸爸在读什么，父亲指向股票行情列表的一栏，上面清楚地写着‘+1/4’的字样，说到：“如果你昨天持有这家公司的股票，今天就会比昨天多赚25美分。”

米勒问道：“这是怎么做到的？”

父亲回答说：“什么都不需要做，它是自动发生的。”

投****资者赚钱的方式使米勒印象深刻，不需体力劳动积攒金钱的方式让他沉迷。

随着时间流逝，米勒对股市的研究越来越深，他发现股票市场的游戏规则非常有趣，它能吸引大量的财富驻足。

高中时，他读到了人生中的第一本投资书籍《我如何在股市赚了200万》（How I Made $200 Million in the Stock Market），这本书的作者是一名舞蹈演员，后来成了分析股票图表的专家。

16岁时，米勒用当棒球裁判员赚来的75美元买了第一只股票。

他把这75美元投资于美国无线电公司（RCA），赚了大约600美元。

也是这个选择，让米勒挣到了自己的第一辆敞篷跑车。

02

了不起的投资记录

米勒进入华盛顿和李大学深入研究金融投资领域，于1972年以优异的成绩毕业后，作为军方的海外情报官服了两年兵役。

随后，米勒的研究更加深入，他前往约翰·霍普金斯大学研究哲学，在取得哲学博士学位后，开始帮一些家族成员做资产管理。

再后来米勒逐渐开始帮服役期间结识的朋友做理财，而他长久以来学习研究的价值理论投资原则在一次又一次的实践中得到证实，米勒基金经理人的职业生涯也就此开始。

接着这位杰出的投资人，便创造了最了不起的投资记录！

1991~2005年，比尔·米勒管理的美盛价值信托基金取得了980%的总回报，年均复合收益率约16.44%，管理规模从7.5亿美元增长至200亿美元。

连续15年战胜了标准普尔500指数。（标准普尔500指数英文简写为S&P 500 Index，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。）

在此之前，最高纪录由彼得·林奇创造，他曾连续8年战胜标准普尔500指数。

而比尔·米勒连胜的年限几乎是彼得·林奇的两倍。

不过随后米勒便遭遇了他投资生涯的滑铁卢，这样一位久经沙场的职业投资人也没能躲开08年金融危机的风暴，那几年，米勒的上亿资产悄然蒸发，更严重的是，他长期以来在投资界建立的良好信誉收到了严重的打击。

不过好在，米勒走出了旋涡的中心，在亚马逊、谷歌、比特币等一系列科技产业的出色投资让他东山再起，重新跻身亿万富翁之列。

03

看到未来的人

与芒格的“多元思维模型”类似，米勒拥有实用主义思维及多学科交叉的思维模型，因此在选择投资品种时，米勒往往能够打破成规、不拘一格，将视野放到更广阔的产业之中。

在米勒看来，科技企业和传统企业之间并没有严格的界限，这也是他独具慧眼将一众互联网明星企业纳入囊中的重要原因之一。

在投资界，米勒最早提出了“亚马逊的市值一定能超过沃尔玛”这一论断。

如今，亚马逊的市值已经高达1.58万亿美元，而沃尔玛的市值只有4190.46亿美元，米勒的论断早已被事实证明。

然而，回首世纪之交的2000年，当时亚马逊的营业收入只有区区27.6亿美元，沃尔玛的营业收入则超过1650亿美元。

在这种悬殊的对比之下，米勒能够对未来做出准确的预判，不得不让人佩服他的远见卓识。

1997年亚马逊上市后不久，米勒就开始投资这家电子商务集团。互联网泡沫破裂后，他增持了这家电商公司的股份。

在拆股调整后的基础上，亚马逊的股价已从2008年11月的不到40美元飙升至约3300美元。

米勒说，截至去年，这一仓位占到他个人投资组合的83％，他可能是除了贝佐斯和他的前妻麦肯齐之外，亚马逊最大的个人股东。

现在，米勒持有的比特币的价值甚至超过了他持有的亚马逊股份。

他在比特币只有200到300美元时开始买入这种加密货币，他的平均成本为500美元左右。

比特币于去年年初以来上涨了六倍，目前在53000美元以上，意味着米勒的投资回报率超过100倍。

时不时地进入当下流行的科技世界，科技股在米勒的投资组合中占据了重要地位，米勒看到了未来。

他知道，在某种程度上，价值投资理念必须和高科技商业世界相互结合、相互致意并建立关系。

 

04

贯穿始终的投资原则

业界通行的看法是，价值投资的四大基石分别为：

股票是企业所有权的一部分；

理性看待市场波动；

留有安全边际；

坚守“能力圈”。

巴菲特和米勒都是价值投资者，他们的思想都闪耀着理性和智慧的光芒。

不同之处在于，巴菲特投资的大多是吉列、可口可乐、华盛顿邮报（The Washington Post）等传统行业的公司，其投资回报的特点是**“高概率+低赔率”。**

而米勒投资的大多是微软、亚马逊、戴尔等代表新经济的科技公司，其投资回报的特点是**“低概率+高赔率”。**

米勒在估值时最看重的指标是公司的自由现金流。

在这一点上，米勒与巴菲特的看法完全一致，他们都遵循着约翰·伯尔·威廉姆斯的估值逻辑：任何股票、债券或公司当下的价值，都取决于在可以预期的资产存续期内以合适的利率进行贴现的现金流。

具体到投资实践中，巴菲特更看重（当下的）价值，米勒更看重（未来的）成长。

而米勒为什么会做出这样的投资，并且一次又一次获得极大的收益，我们可以看看纵贯米勒整个投资生涯的十大投资原则：

**关于投资策略：**随着环境的变化，不断调整投资策略，但始终坚持价值导向；

**关于指数持仓：**对于业绩比较基准—标普500指数，取其精华，去其糟粕；

**关于宏观预测：**观察经济和股市，但不要预测；

**关于选股标准：**寻找商业模式优越、资本回报率高的公司；

**关于心理误区：**利用心理驱动的思维错误，而不是成为其牺牲品；

**关于企业估值：**以相对于企业内在价值大打折扣的价格买入企业；

**关于逆向投资：**以最低的平均成本取胜；

**关于集中投资：**构建一个包含15～50家企业的投资组合；

**关于概率思维：**最大化投资组合的预期回报，而不是选股的正确率；

**关于卖出原则：**卖出股票的三种情况：①公司股价达到合理估值水平（但估值会随时间变化）；②发现了更好的股票；③公司基本面发生了变化。

米勒没有像林奇那样，在人生的高光时刻急流勇退，而是选择了一战到底。

正如米勒的朋友戴维斯所说：

“如果米勒有退休隐居的想法，他就不是米勒了。金钱固然重要，但创造纪录要有意义得多。他想的只是获胜。”

从1981年到2021年，已经整整40年。

也许对于米勒而言，投资永远在路上，没有完成时，只有进行时。

关于作者：珍妮特·洛，财经畅销书专家，著作众多，包括《沃伦·巴菲特如是说》等。

本文整理摘编自《比尔·米勒投资之道》，经出版方授权“身边的经济学（ID：jjchangshi）”原创首发。转载请添加微信：shenbianjun，并备注“转载+公号名称”，谢谢。

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《比尔·米勒投资之道》