财报｜光线、万达等半年度业绩向好，但影视股们依旧有苦难言_风闻

文 | 何西窗

今年暑期档已经行至将半，资本场上万达电影、光线传媒、慈文传媒等一批头部公司率先发布业绩预告，只是头部公司们的朝气蓬勃并没有缓解行业的苦闷，大部分影视股依旧有口难言。

截至写稿时间，A股市场上一共7家影视公司发布了财报预告，而预告头部公司之间依旧出现了两极分化的情况，这种局面与今年Q1季度基本持平。

光线传媒保持盈利，万达电影在院线业务复苏之后，也实现超6亿元盈利，这个成绩出乎市场意料。但同样是院线公司，金逸影视依旧处在亏损状态。北京文化进入ST状态，公司也未能摆脱亏损局面。

相对而言，已经发布业绩预告的电视剧公司们情况更加明朗。除了“外挂选手”完美世界实现盈利，慈文传媒与欢瑞世纪也实现扭亏为盈。

如果仅以盈亏比例来看，影视市场似乎已经度过最艰难的时期，大部分公司形势向好。但是结合市场态势，情况或许并不乐观。电影市场上暑期档热度迟迟未能爆发，电视剧市场上，剧集数量减少，综艺市场上少有爆款之作。

2021年影视公司们或许正在好转，但是市场环境依旧严峻，公众无法从个体的胜利中获得安慰，只能看着低落的大环境愁眉不展。

万达、光线利润大涨，北京文化面临退市危机？

电影市场上，万达电影与光线传媒率先进入了安全阵营。

财报数据显示，今年上半年万达电影归属公司净利润预计达到6.2亿元-6.8亿元，而今年Q1季度万达净利润为5.24亿元，这意味着Q2季度万达净利润在9600万元-1.56亿元。这中间的差距不难理解，Q1季度容纳了一个春节档，《唐人街探案3》（以下简称《唐探3》）为万达迎来了一个良好的开局。

同时，院线业务的恢复为万达电影带来了动力，2021年1月-3月，万达旗下影院（含特许经营加盟）累计市占率达到14.5%，截止三月底，万达已经拥有了712家影院，屏幕数达到6180块。Q1季度，万达电影实现票房达到22.62 亿元，同比增长 861%，观影人次达到5223 万，同比增长683%，增长幅度均高于国内大盘水平，院线业务已恢复至正常盈利水平，甚至高于2019 年同期水平。

相对于Q1季度的凶猛蹿升，万达的Q2季度或许归于平淡。在《唐探3》之后，万达从清明档、端午档到暑期档，目前上映的电影就只有一部低幼动画《新大头儿子和小头爸爸：完美爸爸》（以下简称《新大头儿子4》），暑期档待映的电影是青春喜剧《二哥来了怎么办》以及传记片《我的父亲焦裕禄》、奇幻喜剧《皮皮鲁与鲁西西之罐头小人》，都是小体量电影。而公众期待的《外太空的莫扎特》上映时间悬而未决。

**Q2季度万达电影实现盈利依旧是院线业务发挥作用。**今年上半年，万达旗下影院市占率累计达到了15%，公司实现票房35.3亿元。而随着海外电影市场逐步恢复正轨，万达旗下澳洲影院亏损幅度缩小，澳洲院线今年4月甚至一度实现盈利。

**而光线传媒的盈利则是持续性状态。**从2019年光线传媒《哪吒之魔童降世》之后光线传媒就成为电影公司中发挥最稳定的选手，2020年疫情冲击之下它依旧处在安全领域，成功产出《姜子牙》《金刚川》《八佰》等作品。

今年上半年，光线传媒得失参半。春节档押注的《人潮汹涌》票房垫底，但是由于报告期内确认了《崖上的波妞》《金刚川》等电影收入及新媒体收入，Q1季度光线传媒净利润达到1.98亿元。

而真正让光线传媒扬眉吐气的是五一档小成本爱情片《你的婚礼》的票房爆发，该片压下张艺谋执导的谍战片《悬崖之上》，成为五一档的票房，档期内光线传媒来自《你的婚礼》的营收在2.2亿元-2.4亿元。

在电影业务之外，光线的艺人经纪等业务为发展良好，也为公司营收提供了一定助力。

平衡之下，光线传媒今年上半年净利润在4.5亿元-5.3亿元之间，与拥有院线业务的万达电影相差不算大。

资本市场上有人喜，就有人忧。金逸影视同样以院线业务为支撑，但是相比万达电影还有电影业务提供收入，院线收入有着稳定的基础盘，金逸影视的院线收入就大大依赖电影市场。

今年上半年，电影市场情况并不算乐观，国产市场在春节档之后基本是勉力支撑，头部大片尤为匮乏，而进口市场则几乎瘫痪，3月、4月和6月，内地票房大盘尚未超过30亿元，创下近五年票房新低。这种情况下，金逸影视院线收入有限，同时由于国内部分地区疫情反复，金逸影视依旧有26家影院处于停业状态，这让金逸影视迟迟无法摆脱亏损状态。

情况更为糟糕的是北京文化，今年春节档北京文化虽然作为出品方但是错失《你好，李焕英》保底发行，虽然电影为北京文化带来了一波流量，但是Q1季度北京文化亏损2689万元。而Q1之后，北京文化仅一部文艺电影《热带往事》上映，收入有限。这导致**上半年北京文化预计亏损3650万元-5150万元。**而2020年北京文化净利润亏损达到7.72亿元，2019年净利润亏损23.06亿元。

而营收之外，北京文化更严重的是公司内部问题，公司现金流紧张、高层离职、财报频频暴雷，同时还因为郑爽代孕事件导致投资项目无法播出，今年4月北京文化对外转让《封神三部曲》三部影片各25%份额，获得6亿元的资金。而这一定程度预示着北京文化的山穷水尽。

目前，华谊兄弟尚未公布业绩预告，Q1季度由于《温暖的抱抱》《你好，李焕英》等电影收入，公司盈利2.35亿元。Q2季度华谊上映了《超越》《阳光劫匪》等电影，票房表现并不突出，公司营收如何不能预计。

值得注意的是，华谊的负债情况一再引起公众关注，今年5月冯小刚因为对赌失败向华谊支付1.68亿元补偿，但公众迅速注意到，这一亿多的补偿改变不了什么，截止2021年Q1，华谊兄弟负债合计达到68.57亿元。这就让华谊兄弟的未来显得更加飘忽。

完美、慈文、欢瑞纷纷盈利，是春天来临还是暗藏浮冰？

相对于电影公司的两极分化，电视公司似乎相对平衡。已经公布业绩预告完美世界、慈文传媒、欢瑞世纪都是好消息，只是好消息之下皆有暗礁。

财报数据显示，完美世界今年上半年归母净利润区间范围在2.3亿元-2.7亿元。这个成绩放在游戏公司里并不算优秀，但是放在影视公司里已经一枝独秀。

但是随着完美世界近几年影视业务的冷淡，**影视业务为完美世界营收带来的帮扶作用已经微乎其微，完美世界主要靠游戏业务支撑大局。**上半年，完美世界参与出品的《上阳赋》《暴风眼》《爱在星空下》等剧集相继播出，但是并没有出现口碑与热度大爆的作品，《香蜜沉沉烬如霜》的盛况依旧远去。

好在游戏业务保持了一定稳定，季度内上线的《梦幻新诛仙》手游，上线半个月流水已突破2.5亿元。只是让人担忧的是，完美世界的游戏业务也受到外部冲击。游戏市场上，完美世界前有《王者荣耀》《PUBG Mobile》拦路，后有《原神》《摩尔庄园》《万国觉醒》等黑马游戏追击，完美世界虽然手握《诛仙》系列等IP游戏，但依旧是有一场苦战。

而同样盈利的慈文传媒，上半年公司净利润区间为1200万元-1800万元，相较去年同期增长293.18%-389.78%。只是更引人注目是慈文传媒2020年的财务问询。

2020年慈文传媒净利润亏损3.52亿元，同比骤减313.48%，今年Q1慈文持续亏损1647.58万元。而亏损的原因，是由于项目虽然确认收入，但盈利程度不如预期，甚至由于外部影响，出现了亏损。

如慈文传媒与东方卫视联合出品的综艺节目《我们的歌》《舞者》两部综艺，由于受疫情影响，综艺节目广告招商未达预期，综艺项目亏损4982万元。《风暴舞》由于与电视台解除了放映合同， 2020年冲回了逾1.03亿元收入，并产生了约2821万元的亏损。而流量爆款《山河令》带来的红利比想象中朴实，仅1946万元。

**欢瑞世纪同样预计实现盈利，这是由于公司影视剧销售与艺人经纪收入增加。**然而市场更为关注的是欢瑞世纪的回收欠款与艺人缺失。

同样是业务遭受问询，欢瑞世纪披露了公司内部情况。财报显示，欢瑞世纪账龄3年以上的前十名欠款方包括爱奇艺、腾讯、湖南卫视等，而累计未回收欠款超过了4亿元。如《天乩之白蛇传说》爱奇艺欠款欢瑞1.32亿元，《大唐荣耀》安徽卫视欠款3852万元，《秋蝉》腾讯欠款3040万元。

同时，由于《天下长安》《封神之天启》两部剧集未能如期播出，公司一方面应收账款坏账增加，另一方面对已售项目进行预估减值，这导致《封神之天启》计提减值准备至 2.14 亿，《天下长安》计提减值准备4.37亿，账面上减少了6.5亿元，大大降低了利润率。

另一方面，欢瑞世纪日益消退的艺人经纪也已经是老生常谈，在李易峰、杨洋等头部艺人离开后，欢瑞世纪的艺人资源走向衰落，如今虽然有杨紫、任嘉伦等作为牌面，但是当家艺人已经很少主演欢瑞世纪的主投剧集。欢瑞剧依旧面临艺人青黄不接的难题。

于是乎，影视股们的半年业绩预告，虽然好消息多过于坏消息，但是真正能开怀大笑的人并不多。影视市场依旧处在恢复期，恢复的程度甚至比预想中更慢，这种情况下资本市场的盈利只能带来短暂的安慰，何时市场真正热闹起来，公众才能真正安心。