热捧相对变化下“复苏乐观”的软着陆！当刺激措施失效后，美国经济会发生什么？_风闻

华盛顿邮报在7月12日的报道中指出，美国政府在疫情间为了刺激经济的支出远超于所需要的金额，而这笔金额加速了美国的经济复苏。然而，随着美国GDP的增长达到顶峰，它也将在两年后放缓，美国民众也可能会遭受另一种打击。

美国政府至少花费了5.2万亿美元来对抗新冠危机，这是美国历史上最昂贵的、雄心勃勃的实验之一。而且成功了。

这一援助的最后阶段可能将在本周开始，届时财政部将开始为数百万美国人支付1100亿美元的儿童税收抵免计划。这些福利将持续到今年年底。

但是，如果没有被延长，这个计划也会结束。政策制定者将进行一个同样不确定的试验，让大多数其他的救济援助自然消失。那些在政府的大量援助下度过疫情的企业和家庭，很快就需要测试他们独自前行的能力。

之前试图让疫情相关福利过期的做法总在最后一刻被延长，因为经济状况仍令人失望且民众依然困苦。但白宫似乎准备在今年结束助推，因为积极性的指标越来越多。

本月稍后将公布的美国GDP数字，可能会显示经济已经从疫情的损失中恢复过来。无党派的国会预算办公室（CBO）预计，2021年美国经济将以7.4%的速度增长，而2022年也将会有3.1%的增长，经通货膨胀调整后，这将是美国37年来最强劲的持续两年增长。

但是，疫情后的繁荣，是由被压抑的服务需求、数万亿的额外储蓄加上数万亿的政府援助所推动，但这些因素都将逐渐消失。CBO现在预测，2023年的增长将放缓至1.1%，2024年和2025年平均为1.2%。

根据商务部1929年的数据，这是美国在经济衰退期之外最慢的持续增长。在疫情之前，CBO预测稳定的增长应在1.6%和1.8%之间，远不是戏剧性的高峰到低谷大变化。

虽然经济规模会扩大，美国人的生活也会比以前更好，但随着企业、房主等人再次陷入缓慢增长的经济期，并为他们在繁荣时期购买和投资的行为所困扰，逐渐消失的繁荣可能会造成不同的问题。

疫情间的联邦花费给予经济的刺激（红线）。来源：CBO和布鲁金斯学会，《华盛顿邮报》整理。

如果不看经济而是看公共卫生方面，就不会显得那么成功了。超过60万美国人死亡，比任何其他国家报告的死亡人数都多，足以列入世界上最高的死亡率之一。

到底花了多少钱？

根据无党派智库负责任联邦预算委员会（CRFB）的计算，在国会授权的约5.9万亿美元的救济中，5.2万亿美元是对联邦赤字的预计影响总额。

这些数字不包括拜登和前总统特朗普授权的约0.7万亿美元的支出，其中包括灾害援助和税收减免，这些支出对未来赤字的影响有限，仅约0.1万亿美元。

它们也不包括美联储为稳定经济而花费的超过3.3万亿美元，其主要是通过购买资产来向市场注入现金。这种购买几乎使美联储庞大的资产负债表增加了一倍，但并没有增加赤字。

据CRFB优秀的疫情支出追踪器显示，这5.2万亿美元中有大到约8350亿美元的薪资保护计划和8110亿美元的三套经济纾困金，还有小到5800万美元对国家档案馆的资助。它分析了无数联邦来源的数据，以确定有多少已被花费，有多少可能被花费，以及它将如何影响联邦赤字。

赤字有多大？

普通人很难想象出5.2万亿美元的数量。按照目前的汇率，这大约是亚马逊创始人贝佐斯预期净资产的25倍。

在疫情期间，根据全美房地产经纪人协会的数据，从2020年2月到2021年5月，美国有760万套房屋和公寓被售出。用5.2万亿美元，美国政府买下所有这些房之后，还仍会有一些剩余的钱来升级书房的家具。

由疫情纾困造成的联邦赤字。来源：CBO和CRFB的支出追踪器，《华盛顿邮报》整理

根据美联储的数据，靠这些现金，政府可以偿还底层50%的美国人所持有的一切债务，包括抵押贷款、信用卡、医疗和学生债务，所有这些债务总额约为5.1万亿美元。

这是否足够？

CRFB高级副总裁马克·戈德温(Marc Goldwein)说：“这显然大于将经济恢复到过去轨迹所需的规模，”他指的是在新冠病毒爆发前的2018年和2019年的强劲增长速度。

通过比较在没有国会干预的情况下经济的估计值，和在没有发生危机的情况下经济的估计值，到2023年时，国内生产总值中的差异应该是4.5万亿美元。在这种情况下，来自国会的5.2万亿美元，再加上来自美联储的数万亿美元，可能看起来是矫枉过正。

但应该记住，美国经过三个主要的刺激计划和一年的修补和修订，才达到了矫枉过正的程度。一些人曾在2020年3月认为很慷慨的PPP和扩大的失业福利等计划，也会被病毒造成的破坏所淹没，需要多次延长或扩大。

无党派的布鲁金斯学会汉密尔顿项目主任、CBO前首席经济学家温迪·埃德尔伯格（Wendy Edelberg）说，矫枉过正这说法见仁见智。

埃德尔伯格说：“如果目标是让经济回到以前的轨道上？是的。我们所做的肯定比我们需要做的要多。”但做得更多也有好处。特别是，它可以让来自弱势群体的人加入劳动队伍，否则他们会被社会遗弃。

联邦救济款项的去处。来源：CRFB的支出追踪器，《华盛顿邮报》整理。

当然，如果经济过热，人们可能会开始面临更高的通货膨胀。这可能会导致价格加速增长，降低美国人的储蓄价值，惩罚贷款人。并迫使美联储采取积极行动，减缓经济，以防止通货膨胀的螺旋式上升，就像它在20世纪70年代末和80年代初在保罗·沃尔克（Paul Volcker）领导下所做的那样。

刺激措施会产生持久的影响吗？

是的。美国的经济产出，也被称为国内生产总值或GDP，在未来几年会增长很快，肯定比美国政府不对疫情破坏积极反应的情况下要高。

但有一个问题。美国人通常不看国内生产总值绝对值水平，他们看的是相对的变化；他们把事情与前一个季度，而不是前十年，也不会与没有通过刺激计划的非现实情况进行比较。

所以而很可能出现的情况是，由于2021年和2022年的繁荣帮助GDP更快地达到顶峰，2023年的增长速度将比没有刺激措施的情况下要慢。

如果刺激措施导致意外的通货膨胀，可能会进一步吞噬我们在GDP增长中看到的收益，这个数字是根据通货膨胀调整的，以便于进行历史比较。

奇怪的是，更严重的危机反而会导致表面上更快的增长，因为规模较小、受到打击的经济会有更长时间在低谷徘徊，而在这种情况下有一些增长更容易。然而，由于联邦的刺激措施，经济将相对较快地到顶。

埃德尔伯格说，人们将急于满足他们在封锁期间被压抑的体验和服务需求。不久之后，那些幸运地拥有额外储蓄的人，将花光他们口袋里的纾困金。

会有软着陆吗？

埃德尔伯格说，增长放缓可能是痛苦的，即使大家心里有预期。她说：“我们的经济在放缓时总是会造成很大痛苦。”

埃德尔伯格补充说，“人们可以根据增长的速度做出决定，他们可以说：看看现在的劳动力市场多么火爆。工资正在上涨。每个季度我似乎都比前一个季度赚得更多。我觉得现在是买大房子的时候了。”

但是，毕竟这种增长速度是不可持续的，因此当经济情况放缓时，你会发现自己的房子太大，抵押贷款甚至更大。

政策制定者应该提醒人们，今天的繁荣将是暂时的，埃德尔伯格说。无论短期内事情看起来多么美好，谁都不能在工资会每年增长4%或房屋价值会一直增长13%的前提下，进行长期投资。

如果没有大的变化，比如拜登雄心勃勃的基础设施和家庭计划的通过，经济在2021年和2022年的繁荣后会有一些颠簸的着陆，这可能会在2024年的总统竞战最激烈的时候发生。

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