子不语集团递交赴港IPO申请，中国最大跨境电商公司之一，2020年营收近19亿_风闻

据港交所6月30日披露，子不语集团有限公司向港交所主板提交上市申请，华泰国际及农银国际为联席保荐人。

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子不语是中国最大的跨境电商公司之一，着力于通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年通过第三方电商平台销售的服饰及鞋履产品的GMV计，公司排名第三。

此外，于2020年度，按在北美产生的GMV计，在所有中国的跨境电商出口B2C服饰及鞋履市场的平台卖家当中，子不语排名第一。

据招股书显示，子不语的发展历史可追溯至2011年，成立之处，公司便专注于在全球范围内销售各种自主设计的服装、鞋履及其他产品，经过十年的积累，其已形成了自主设计与OEM供应商共同参与的产品体系。

截至2020年底，子不语已自主设计了151个品牌，其中20个是年销售额超过1000万元的爆款产品，打造的热销产品超过2500件，目前每年能够设计及推出超1万种新服饰。

为满足用户的多样化需求，子不语亦从OEM供应商处采购产品，目前与公司合作的OEM供应商超过200名。2020年时，子不语从OEM供应商处采购的产品比例为64.9%，这说明公司当前的产品仍以外部采购为主。

子不语已建立涵盖不同销售平台的销售渠道。为接触网上客户及高效地推广产品，公司自2012年起开始透过若干主要第三方电商平台销售产品，并于2018年进一步拓展销售渠道，开始透过自营网站销售产品。截至最后实际可行日期(2021年6月21日)，公司的全渠道销售渠道包括亚马逊、Wish、其他电商平台，如eBay及全球速卖通；及自营网站。

从产品结构上看，子不语以服装为主，然后逐步向鞋履及其他产品(电子设备、文具以及体育用品)发力。2018年时，服装产品、鞋履、其他产品占收入的比例分别为85.1%、14.5%、0.4%；至2020年时，该比例已变为70.5%、21.1%、8.4%。从比例的变化来看，对服装的依赖逐渐降低，产品多元化有一定进步。

公司收益由截至2018年12月31日止年度的人民币(下同)13.181亿元增至截至2019年12月31日止年度的14.289亿元，并进一步增至截至2020年12月31日止年度的18.981亿元。

公司年度利润由截至2018年12月31日止年度的8000万元增至截至2019年12月31日止年度的8110万元，并进一步增至截至2020年12月31日止年度的1.14亿元。

由于公司将战略重点更多的放在亚马逊，并定位消费能力较强的中高端客户，且得益于自营网站业务收入占比的不断扩大，子不语2018年至2020年的毛利率分别为66.5%、69.8%、72.6%，逐年走高。不过，公司的净利率则有一定波动，过去三年分别为6.1%、5.7%、6%。2019年净利率下滑主要是因为一般及行政开支费用的过快增长。

据弗若斯特沙利文数据显示，仅在B2C模式下，若按2020年的GMV计算，中国跨境出口电商的整体市场规模便高达2.29万亿人民币。如此庞大的市场之下，孕育着数以万计的跨境电商企业。

子不语虽在过去三年取得稳健业绩，但由于过于聚焦单一市场、品类垂直以及高负债，导致了公司增长天花板，以致于业绩增速相对较缓，落后于行业成长。若后续能在开拓新市场、发展新产品品类、自营网站等方面发展超预期，或能赢得市场更多注意力。

子不语未来计划将上市所筹资金用于：提升产品的研发能力，包括扩大产品研发团队、升级及建立研发中心、建立及升级智能平台；提升公司的销售及品牌推广能力；升级IT系统；提升供应链管理系统；探索沿产业链收购标的公司的合适机会，以开拓协同效应的广度与深度及营运资金及一般公司用途。