半年报盈利大幅预增背后，学大教育构筑长期能力_风闻

5年涅槃，学大教育终于回到正轨。

撰 文 | 王金晓

7月5日晚，学大教育披露2021年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长127.97%-196.36%。从资本市场的反馈看，学大教育这份财报无疑是超预期的。业绩预告发布后两个交易日，学大教育股价累计上涨超13%。

事实也确实如此，1-1.3亿元的归属净利润，远远高于2020年同期；也高于2019年上半年的9421万元。

单看二季度，学大教育将实现9463万元-1.25亿元的净利润。这意味着，学大教育单季度净利润有望在连续四个季度快速增长的同时，创造历史新高。

盈利能力持续好转的背后，这种势头能否延续？

定增完成、金鑫回归：重回正轨

梳理学大教育过去半年的发展，本季度盈利超预期有迹可循，且有可能长期延续。

过去半年，学大教育经历了重大的转变。今年3月初，学大教育完成定增2156.76万股，募集资金净额为8.22亿元。定增完成后，金鑫成为上市公司实控人，随后公司名称及证券简称变更为“学大教育”——至此，学大教育重回正轨。

金鑫重新掌舵，公司股权及治理结构将得到理顺。与此同时，学大教育完成定增后，获得充足的资金、降低负债率。公司可以轻装上阵，更加聚焦主业。

作为个性化教育辅导模式的开创者，金鑫在教育行业既有丰富的资源，又有成熟的理念和经验。这些都将给学大教育的后续发展，提供强有力的支撑。

构建产品矩阵，打造未来能力

与重回正轨同步的是，学大教育正持续优化业务体系。

一方面，面对疫情等外部环境的挑战，学大教育进一步提升了线上线下的融合承载能力。疫情期间，学大教育升级“双螺旋”模式，该战略使学大教育较好地应对了疫情的冲击。

行至今年上半年，虽然疫情在部分地区出现了反复：比如5月广东地区疫情反复，影响了学大教育的线下授课。但凭借“双螺旋”战略，学大教育较为平滑地实现了线上线下教学场景的切换。在危机中建立的能力，成为学大教育未来发展的有力保障。

另一方面，过去一年间学大教育进一步推动了个性化产品矩阵的建设。学大教育在新高考、国际教育和素质拓展等不同的培训业务方面持续推进，加强了公司的增长动能。目前，学大教育已能够为更多客户群体提供更为多元化的培训服务。

产品矩阵的不断强化，为学大教育增加收入来源、提升盈利能力的同时，又强化了它的抗风险能力。面向未来，相关业务进展将更好地保障学大教育平稳应对外部环境的不断变化。

行业格局重塑，面临新机遇

一系列的调整与优化，在当前的发展阶段，逐渐成为学大教育的新机遇。

一方面，经历了蒙眼狂奔的2020年，教培行业正进入一个冷静期。当前阶段，大多数机构思考的不再是如何快速扩大规模，而是提高自身的发展质量。教育需要长期主义，站上风口飞起来的时候，更要考虑如何平稳落地。

回顾今年一季度，多数教培机构的亏损还在持续，“扩张后遗症”在加速显现。更为关键的是，监管政策落地后行业格局很有可能迎来新一轮洗牌。此时盈利能力、抗风险能力成为更关键的指标，积蓄实力变得尤为关键。

在此背景下，学大教育过去一年不断提升盈利能力，保持住了持续盈利的状态，恰好踩准了市场的步点。“剩者为王”的周期下，学大教育的盈利能力有助于其把握住市场机遇。

另一方面，个性化产品矩阵让学大教育获得了更多的弹性空间。面对未来可能发生的政策调整，学大教育如今不只有K12业务，还有更丰富的产品体系。这有助于其应对外部环境的挑战。同时在新一轮竞争中，提前布局又可获得“剪刀差”，在未来的竞争中得以抢占有利位置。

综合来看，在过去的一年间，学大教育不断释放着积极信号：定增落地、金鑫回归、公司股权/财务状况不断优化。疫情期间又加快布局“双螺旋”战略，持续打造产品矩阵；扩大收入来源、提升盈利能力，明显提高其抗风险能力。

面对这些积极的要素，此前有多家券商已经给出积极的预期。例如安信证券曾表示，公司是个性化教育培训服务龙头企业和教育中概股收购回归第一股，具有较强的独特性和稀缺性。中长期来看，随着小班组课业务的拓展以及线上业务的布局，预计公司营收规模与盈利能力将得到提升。中泰证券也曾表示，网点扩张、小班组课深化&OMO模式的探索，将给学大教育带来业绩增长。

面向未来，在行业形势与格局变化的关键阶段，学大教育给过去的阴霾画上了句号，为接下来的发展构筑了长期能力。学大教育的未来，正在变得值得期待。