净利狂翻百倍股价却“跳水”力劲科技的问题出在哪？_风闻

当市场将目光聚焦在新能源汽车的智能化之争时，却忽视对汽车本身的关注。

日前，比亚迪、理想等宣布新一轮的快充技术，彼时的特斯拉已经在想尽一切办法，降低车辆成本，马斯克做了一个决定，与力劲科技合作收购一体化压铸机。

这一举动，也让力劲科技身价暴涨，一跃成为港股市场上最大的一匹黑马，半年时间股价累计涨幅超过10倍。

随后，力劲科技也在6月29日，举行董事会会议，公布2021财年业绩报告。

就基本面而言，2021财年力劲科技营收、净利实现同比增长，特别是在净利方面，相比2020财年大涨超百倍。

但财报发出后，并没有受到资本市场的看好，次日港股开盘，力劲科技股价一度跌幅近10%。

伴随市场接连掀起的造车热潮，作为上游产业链的力劲科技也在这股洪流中，展开一番激烈角逐。那么，这份财报中，力劲科技的具体表现怎样？随着新能源汽车的持续演化，力劲科技的后劲如何？

净利狂翻超百倍 业绩却极易“受冷”

作为全球领先的压铸机制造商，力劲科技营收实现近一步增长。2021财年，营收实现40.21亿港元，相比2020财年增长46.43%。

其中，2021财年下半年营收达到22.86亿港元，增长达到77.07%。对比上半年能够发现，2021财年的营收增长主要是来源于下半年业绩高速提升。

具体到各项业务：

目前，力劲科技主要以制造、销售设备为主，其中，压铸机以及注塑机是力劲科技目前的两大核心产品。截止3月底，2021财年，来自压铸机销售的营收达到26.57亿港元，同比增长40.6%；销售注塑机实现营收为12.46亿港元，同比增长64.7%。

从营收占比中能够看出，2021财年，压铸机在总体营收占比有所提升，达到67.15%。实际上，这或许也离不开全球以及中国汽车销售行业发展，推动上游供应链行业的潜力释放。2018年以来，全球以及国内汽车销售行情遇冷，开始出现月度销售同比下降的情况。

不过，随着互联网玩家的加入以及新能源汽车的崛起，这一状况到2020年下半年有所改善。根据乘联会最新的统计数据，2021年我国乘用车月度销售首四个月表现来看，同比2020年有大幅增长，与2019年同期基本持平。

另一方面，家电行业的推动，也在一定程度上加速对注塑机的产量以及需求提升，根据Interconnection机构数据显示，在全球注塑机下游市场中，家电行业需求量占比达到22%，仅次于汽车行业，目前全球家电市场中，仅联网大型家电2020年出货量就已经达到5460万，预计到2025年将增至1.75亿台，这也很好的反映出了，随着用户对家电行业的需求量的提升，未来作为上游企业的力劲科技等也将借此近一步打开市场。

从盈利水平看，力劲科技的毛利率相对稳定，一般在24%至27%之间，本财年略高于此区间范围，财报显示，2021财年毛利达到11.15亿港元，毛利率达到27.73%。

报告期内，力劲科技净利达到3.44亿港元，同比增长10384.05%，净利率为8.56%。

不过，与此同时，一些财务指标的背后也反映出了，力劲科技现阶段面临的一些挑战。

由于力劲科技净利率水平不高，并且随着费用支出和其他收入的变化，容易引起极大波动，其中，2019财年净利率接近归零。

另一方面，翻看近年来的力劲科技的营收增速变化，极易受到上线游产业链以及市场行情的变化，力劲科技目前的核心产品在于压铸机以及注塑机的需求提升，很大一部分在于汽车行业的回暖，若上游产业落冷，又极易回缩。

这也反映出来了，随着汽车销售的遇冷，力劲科技在2018年未能继续增长，2019年随着汽车市场降温，业绩大幅下滑，直到2021财年中期才开始有所反弹。

这样看来，力劲科技在报告期内的业绩增长，很大一部分原因在于外界因素的推动，但营收增速不稳定及受下游产业影响波动较大，却是力劲科技需要持续优化的问题。

汽车轻量化趋势凸显 力劲能否扛住“冲击”？

目前新能源汽车市场潜力释放加速，赛道玩家不断涌入，百度、小米、华为等互联网玩家纷纷入场，中国市场空间越来越来大,HIS Markit数据显示，2020年中国乘用车销量达到1970万辆，预计到2025年将增至2560万辆。

随着新能源汽车持续火热，汽车轻量化趋势明显，越来越来的玩家开始注重对汽车本身的成本控制，特斯拉率先采用一体化压铸部件，有效减少了零件数量和汽车质量。

在这一趋势下，对上游供应链的设备以及产品需求量加大，此前，新能源汽车第一梯队玩家特斯拉与蔚来，都与力劲科技签订合作协议，订购大型一体化压铸机设备，这也给予了像力劲科技这样的上游企业一定的想象空间。

作为国内压铸机市场的头部玩家，力劲科技市占率超过50%以上，目前又与特斯拉、蔚来等新汽车玩家合作，作为先行者，力劲科技的优势仍将延续一段时间。

尽管新能源汽车爆发期的到来，令力劲科技具备一定的发展空间。但面对自身问题的凸显以及行业对手的竞争，仍是面临不小的压力。

目前，我国压铸机市场规模虽稳步增长，但是整体上却不足30亿元，而力劲科技的市场份额占比却高达56%以上，另外，通过近10年的发展，压铸机市场仍停留在十亿级别层面，这说明市场拓展空间小，行业发展较为落后，同时也意味着力劲科技继续拓展市占率的难度将进一步加大，后续增长空间缩窄。

虽然压铸机好处良多，但设备投入却非常高昂，如果没有大批量生产，车企很难承担其成本，此外，作为大型生产设备，压铸机的生产周期较长，若不能获得稳定的订单收入，会面临盈利承压的困局，并且还极易受到下游企业的行业波动，力劲科技此前的营收变化，就是一个例子。

另外，通过横向对比，在压铸机收入中，力劲科技虽然力压伊之密，但伊之密的毛利率水平显著高于力劲科技，往期伊之密压铸机毛利率普遍在35%以上，而力劲科技仅为25%左右。

营收规模较小的注塑机方面，海天国际的营收规模要领先力劲科技，在注塑机业务方面，震雄集团也高于力劲科技，但是海天国际的毛利率明显高于力劲科技，而力劲科技的应收账款占总资产比例显著高于其他公司，这表明其话语权不强，也导致力劲科技的议价能力较弱。

总的来看，本财年力劲科技还是带给市场一些看点，营收大幅增长以净利超预期是一大亮点，但营收增速以及毛利增速不稳定，却是能反映出其盈利模式还是存在一定问题。后续市场空间拓展较难以及易受下游产业链波动，或是影响力劲科技盈利的重要因素。如何解决现阶段存在的诟病，或许是力劲科技下一季度业绩增长的关键点，港股研究社也将持续跟进。

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