个股轮动走强、机构密集调研，6月精选层现“转板行情”，首例转板落地或已不远_风闻

转板预期又一次点燃了投资者参与精选层市场交易的热情。

2021年7月27日，首批32家晋级精选层的新三板企业，即将挂牌满一年。按照现行规则，上述32家企业将具备转板前往科创板或创业板上市的基础条件。从历史数据来看，新三板挂牌企业转板在A股上市，往往能够获得极高的溢价。因此，存在转板预期的个股成为市场投资者争抢的对象，也带动了整个精选层走出一波漂亮的“六月行情”。

据Wind数据显示，截至6月25日，54只精选层个股中，就有34只当月累计涨幅超过10%。期间多只刚刚挂牌的“次新股”股价连续攀升。从市场成交来看，2021年年初至今精选层累计成交226.93亿元，占到新三板全市场成交额的近40%。步入六月，精选层成交进一步活跃，当月新三板全市场成交额达到96.96亿元，其中精选层占比过半，达到51.49亿元。

“今年仍将是新三板‘改革年’。”近日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理隋强在地方金融局交流座谈会上表示将精做细精选层，其中就包括细化转板上市操作安排，保障企业转的顺畅、转的便捷，强化承上启下作用，丰富企业上市路径。

精选层爆发“六月行情”

6月，精选层个股轮动走强。先是首批挂牌精选层个股领涨，之后新进挂牌的个股也吸引了大量资金。智新电子（837212.NQ）、秉扬科技（836675.NQ）近期均有过单日涨幅超过10%的表现。

仅从6月数据来看，累计涨幅超过10%的精选层个股就有34只，占到总数的60%以上。其中，截至6月25日，鹿得医疗（832278.NQ）就在当月18个交易日中累计上涨了58.9%，富士达（835640.NQ）同期累计涨幅也达到47.1%。另外，永顺生物（839729.NQ）、德瑞锂电（833523.NQ）、秉扬科技（836675.NQ）、贝特瑞（835185.NQ）累计涨幅也均超过30%。而从更长的时间周期来看，富士达、秉扬科技、鹿得医疗三只个股年内累计涨幅已超过130%。

“精选层个股交投火热自然是受到了转板预期的影响，这在首批挂牌精选层个股股价上涨上得以体现。但后续对于所谓‘次新股’的追捧，应更多是市场转板情绪下游资杀入导致。”泽浩资本合伙人曹刚认为。

按照现行的转板上市规定，转板公司申请转板至科创板和创业板上市的，应当在精选层连续挂牌一年以上。2020年7月27日，首批32家企业通过公开发行进入精选层。也就是说最快下月底，即有精选层公司将披露上市意愿，由此产生的转板预期也在一定程度上推高了相关个股的股价。

对于近期精选层相对火热的行情，北京南山投资创始人周运南指出，市场预期转板上市操作指南即将出台，或存在为博转板上市红利而提前抢筹的情况。另外存在场外大资金抢在首批精选层挂牌上市一周年前突然进场扫货、从而为博精选层政策利好的可能。此外，A股游资突然进场试盘也是推高个股股价的潜在因素。

“对于投资者来说，既要投游资所好，也要防范游资撤出带来的风险。整体上精选层个股估值还是很低，游资在寻求转板消息释放后基于情绪带来的投资机会，但不一定真的会有耐心拿到转板上市那一天。”有北京的地区新三板资深投资者指出。

据安信证券6月初统计数据显示，在剔除排名靠前的十家企业后，新三板挂牌企业转板至科创板、主板、创业板、中小板（已合并入深市主板）上市首日平均转板收益率分别达到759%、284%、583%、450%。曹刚认为，即便精选层企业普遍经过公开发行后股价有所上涨，且转板时并不发行新股，潜在的投资收益依然十分可观。

公募基金或错过配置良机

不过，从基金一季度末持仓情况来看，部分公募基金新三板产品极有可能错过了本轮精选层“6月行情”。

去年6月12日至精选层设立前夕，公募基金首批6只新三板产品成立。截至6月25日，成立满一年的三只基金回报率均为正，其中汇添富创新增长、富国积极成长两只基金最新收益率已超过48%。

不过，从基金一季度末持仓情况来看，六只产品中的万家鑫动力已在一季度清仓了所持的精选层股票。2020年底数据显示，当时万家鑫动力也仅轻仓持有了贝特瑞6万多股股票。按照公告，万家鑫动力拟将募集资金的15%投向精选层，精选层上线初期，该只基金也积极参与了相关个股打新，上文提及的贝特瑞、鹿得医疗、富士达均在万家鑫动力打新范围内。

不知与其放弃精选层股票配置的策略是否有关，目前万家鑫动力收益率在6只公募新三板产品中排名倒数第一，成立以来收益率刚刚接近11%。

除万家鑫动力外，华夏成长精选、南方创新精选也在一季度减仓精选层股票。如华夏成长精选对持有的艾融软件、贝特瑞、永顺生物减持比例均超过了七成。

“首批新三板公募基金瞄准的其实是打新收益，对于长期持有精选层个股的意愿一般。”曹刚认为。部分公募新三板产品也在年报中对精选层挂牌企业流动性不足、波动性大、信息披露质量等问题表示担忧。

不过汇添富创新增长在一季度增持了部分精选层个股。其表示，持仓的精选层公司以科技创新行业企业为主，是各自细分领域的龙头，随着这些公司收入利润的增长，一部分将会满足转板上市的条件，等待其转板上市后流动性和估值提升。

券商、私募争相调研

实际上，在本次精选层火热行情的背后，还有机构争相调研的助力。

一直以来，机构调研都是资本市场上的常规操作，但相关情况在新三板市场却鲜有得见。从以往新三板挂牌公司披露的信息来看，多年来仅有两家挂牌公司接受过三批市场投资机构的调研。但在精选层横空出世后，这一情况开始有所改变。

6月24日，精选层挂牌公司龙竹科技（831445.NQ）就发布公告称，日前接待了包括方元资产、兴业证券、江海证券、国海证券和西部证券在内的5家机构调研。实际上，就在今年3月，龙竹科技刚刚接受了4家券商调研。

包括龙竹科技在内，已有8家精选层挂牌公司披露了10份机构调研公告，仅6月就有5份调研公告出炉。

“精选层’漂亮六月’行情的背后，是否与密集的机构调研紧密相关目前还不得而知，但两者正相关是肯定的。”周运南称，密集的机构调研表明精选层板块已经有较好的投资吸引力，也表示投资机构逐渐重视精选层的投资机会。

周运南表示，从公布的调研公告来看，调研机构主力是证券公司，基本都是券商的做市部门，这与做市商长期跟踪新三板，对挂牌企业熟悉，又有直接投资权限相关，也可能是为之后混合交易提前做准备。另外也有部分私募基金和创投机构参加了调研，这些机构策略超前、投资灵活。机构纷纷入场调研，为市场增添了不少人气。

而“转板”又成为机构调研关注的重点问题，如智新电子、鹿得医疗均被问及转板计划，连城数控转板意愿更是被两批机构投资者连续询问。

“727”节点开启转板申请为时尚早

随着精选层个股股价走高，以往对公司转板上市形成制约的市值问题也得到了一定程度的解决。

按照现行的转板上市办法，精选层挂牌企业转板在科创板上市，其市值及财务指标需符合科创板“五套标准”中的一项，也即最低需要10亿元的总市值。而转板公司相关市值指标中的预计市值，还将以转板公司向本所提交转板上市申请日前20个交易日、60个交易日、120个交易日收盘市值算术平均值的孰低值为准。

安信证券新三板首席分析师诸海滨近期即测算称，算术平均后约有31家精选层挂牌公司满足10亿元以上的最低市值要求，更有为贝特瑞、连城数控、颖泰生物、长虹能源市值突破50亿大关。

除此以外，转板上市还需要企业在申报前60交易用有1000万股最低成交量。而在市场交投火热的背景下，安信证券测算，目前也有约28家公司60个交易日内成交量满足上述条件。

不过，诸海滨也指出，转板预期高的公司不仅要考虑流动性和市值，还需要考虑科创属性和成长能力。以科创属性为例，目前专利排名靠前有贝特瑞、颖泰生物、翰博高新、创远仪器、龙竹科技等。

“转板上市作为我国资本市场的一个新生事物，历来先吃螃蟹者都能抢到政策红利，所以满足转板上市条件的精选层企业可能都在摩拳擦掌跃跃欲试，但沪深交易所审核的难度肯定不逊色于企业申请的热情。”周运南猜测，年内能够成功转板的精选层企业不会超过5家。

对于首个转板案例何时产生，业内也给予了极高的关注。

宏源证券首席分析师桂浩明预计，8月份会有公司申报，10月份可能会有精选层转板成功的案例出现。他指出，目前精选层公司向沪深交易所提出转到科创板或者创业板上市的要求，并不进行IPO，只是进行审核。“由于之前公司进入精选层时已经过了比较严格的审核，所以用两个月左右时间完成转板的准备工作，应该是比较可靠的。”

此前，沪深交易所均表示，转板上市审核时限由首次公开发行的3个月压缩为2个月，转板上市决定有效期缩短至6个月。在审核内容上，沪深交易所重点关注转板公司是否符合转板上市条件、信息披露是否符合要求等方面。拟转板公司及中介机构回复时间为3个月，实施现场督导情形不计入交易所审核时限、发行人及中介机构回复时间。

“现在转板操作指引还没下发，但一定会赶在‘727’前发布，因此不会对转板操作带来实际阻碍。目前的问题是，即便是转板也需要遵守‘三年一期’的财务数据规则，也就是说要等到半年报出炉后，才会有实际的申报转板案例产生。‘727’这个节点可能更多是企业透露转板计划，而非实现转板。”有国内中小券商新三板从业人员猜测，或许要等到三季度才能见到申报转板的精选层企业案例，年内有望出现真正转板上市的案例。