以资本注入促进高端制造业发展——决胜中美竞争系列（3）_风闻

在上期内容中，我们提到，资本注入是发展高端制造业的关键因素之一。今天我们重点谈一谈，如何从宏观上促进对高端制造业的资本注入。

巧妇难为无米之炊，再好的高端制造业项目，也需要启动资金，没必要避讳这一点。从来源上说，对高端制造业的资本注入，既包括国有资本，也包括私人资本。国有资本和私人资本，起到的具体作用有所差别。应该客观认识这种差别，促使国有资本和私人资本之间形成良性的互补关系，共同促进高端制造业的发展。

私人资本比国有资本更早涉足创投、风投的领域，投资经验相对丰富一些。艺高人胆大，早期项目相对来说风险大，但是潜在收益也大，所以私人资本在这些项目上，身段更灵活一些。例如，成立于2000年的达晨创投，截至2018年，投资退出率高达26.49%。也就是说，达晨创投投资的项目，每四个里面就有一个，要么上市，要么被并购。达晨创投这个水准，即使放在美国投资圈里面，那也是难以企及的顶级水平。所以对于科技创业公司来说，以私人资本为主体的创投机构有着非常重要的意义。

而国有资本的特点是，对项目周期和项目风险的承受能力远高于一般性质的私人资本。京东方引领中国在液晶面板行业的逆袭就是个典型的例子。京东方的前身是北京电子管厂，根正苗红的国企，后来才演变成国有控股的上市公司。截至2012年，京东方募资额度超过250亿元，北京、合肥、重庆等地方政府先后出资上百亿元成为京东方的股东。在2012年以前，京东方连续14年呈现账面亏损，京东方2005年、2006年因连续亏损15.9亿元、17.7亿元。要是没有国有资本进行输血，这企业早就废了，压根儿不会有今天。但是自2013年以后，京东方成为液晶面板行业举足轻重的企业，终于打破了韩国三星等外企对这个行业的垄断，实现了持续盈利。全球专利授权数量前50榜单中，中国大陆仅有华为和京东方两家企业位列其中。在2016年、2017年的这份榜单中，京东方的专利授权量增速都是第一。京东方的创新及科研实力可见一斑。

正因为私人资本和国有资本具有不同的特点，所以才应该扬长避短，形成良性的互补关系。以私人资本为主体的投资机构，拥有相对更为灵活的投资机制，很适合回报周期不长，资金需求不是特别大的项目。我们国家向高端制造业冲击的进程中，对资本注入总量的需求是巨大的。例如，医疗人工智能的项目，A轮融资3000万-5000万元都很常见。这类项目在国内数以百计。我们国家倒是真有必要通过政策引导，鼓励私人资本更多地进入创投、风投领域，为高端制造业助力。私人资本毕竟要寻求增值，把钱投在货真价实的科技项目上，等于大家都在押宝国运、为高端制造业助力，这总比一窝蜂炒房地产、炒数字货币、搞P2P健康得多吧？炒房地产只会推广生产要素价格，对于产业升级有害无利。炒数字货币和P2P项目，绝大多数人也就是当个韭菜吧？说是血本无归也不夸张。与其搞这些不靠谱的破玩意儿，还不如投资几家科技公司，人家还真有一定的概率搞出好东西来。

以私人资本为主体的投资机构，在国内已有相当的规模和体量。他们好就好在投资面比较广，这就好比撒网捕鱼，网越大，捞到鱼的概率就越大。某些科技领域，存在很多不同的技术路径，可以说是百花齐放。例如，智能制造，材料科学，生物制药，都是这样。就拿生物制药里面的肿瘤治疗来说，光是这一个领域都能细分出非常多的技术路径，比如单克隆抗体，双特异性抗体，T细胞疗法，NK细胞疗法，治疗性肿瘤疫苗，重组细胞因子，等等。

既然说到百花齐放，不妨想想看，你能瞅一眼花骨朵、就准确判断出果实能长多大么？其实这就是早期技术路径的不确定性。再好的投资方，只能将这种不确定性压缩到一个可控的范围内，而不可能完全消除这种不确定性。所以，一枝独放不是春，百花齐放春满园。如果有足够多的投资机构进场，就能保证许多不同的技术平台都能得到投资，保障研发途径的多样性。投资面广、网撒得大，对于储备高端制造业的技术大有帮助。国家应该鼓励私人资本更多地参与对高端制造业的投资，一方面成立更多的创投风投机构，另一方面对科创板进行积极管理，为有前途的高科技企业募资提供方便。

某些高端制造业领域的技术路径相对来说是确定的，但是对于研发资金的需求特别巨大，例如商用大飞机、航空发动机制造、芯片设计与制造，等等，特别适合国有资本直接出手、集中力量办大事。国有资本能够集中比私人资本更大的资金体量，并且承受更大的风险，更长的投资回报周期，这对于资本密集型的产业具有决定性意义。

举个大家熟悉的例子，中国商用大飞机项目C919于2008年11月正式启动，C919直到2020年还在试飞过程中。就是说央企中国商飞，尚未从商用大飞机上直接获得销售收入。但是据外部专家推测，这个项目已经耗资700亿元人民币。可以负责任地说，没有任何一个私企会掏钱主持这样的项目。该项目所需的资本体量和投资周期已经远远超过了私人资本能够承担的程度，也只有国有资本才能做成这样的大事。但是这大事值不值得做呢？绝对值得。中国是世界上增长最快的航空市场。根据行业报告的预测，2017年至2036年间，中国对于民航新客机的需求将占到世界市场份额的82%。中国商飞只要把中国市场吃下来一半，就会妥妥的成为世界第一大民航飞机制造商。所以入场券就算价格再高，他都值了，因为入场之后能够获得的利益实在太巨大了。

国有资本与私人资本在促进高端制造业发展这个战略目标上，应该发挥各自优势，形成良性互补。国有资本可以保障一些重大项目，而私人资本的参与有助于扩大投资面、保障更多的技术开发路径。这就是现在值得提倡的良性互动关系。

我们国内有一批庸俗经济学的信徒，总是试图否定国有经济在国民经济中发挥的巨大作用。他们的逻辑就是：民营经济创造了60%的GDP，70%的技术创新成果，80%的城镇劳动就业，90%的企业数量。所以国有经济效率太低了，不堪大用，只要给私营企业打打鸡血，中国经济面临的所有问题都解决了。这类庸俗经济学的信徒，与他们的西方师傅，有一个共同的特点：喜欢就着抽象的数学模型夸夸其谈、大放阙词，而从来不去研究具体的产业经济、更不会解决实际问题。

庸俗经济学的信徒，说穿了都是一些只见树木不见树林的家伙，眼睛里根本没有产业经济这个概念。如果站在产业经济的视角来看，国有经济，国有资本，恰恰在冲击高端制造业的道路上，扮演了冲锋陷阵的角色，有着不可替代的作用。就算给私营企业打再多的鸡血，他也不会去造商用大飞机的。C919的研发历时十年有余，这段时间肯定体现为账面亏损，不可能有多么光鲜亮丽的财务报表。但是这个项目对于产业发展带来的巨大效益，不能以短期内的财务报表来衡量。商用大飞机能够带动巨大的供应链和产业链。

虽然是央企中国商飞在主持C919的项目，但是C919有300万个以上的零件，不可能每个零件都是中国商飞自己造的吧？其实航空制造中使用的大量零件，都是航空制造企业对外订购的——从液压作动筒到高速轴承，许多私营企业就是靠这些工业标准件的订单来过日子的。

C919实现量产之后，肯定还要经历多次升级，各种机载设备，特别是电子设备，以及新型航空材料，又会是一个巨大的市场。2019年空中客车全年营收达704.78亿欧元，这笔巨额营业收入的很大一部分肯定还要转移给供应链和产业链中的其他企业。高端制造业的特点还就是以点带面，冲锋陷阵的国有企业，国有资本，其实就是在为国操盘、实现这个点的突破。只要一个新的产业崛起了，能够进入到这个产业里的企业，无论是国有企业还是私营企业，都能够开开心心的赚钱。因此，庸俗经济学的信徒故意贬低国有企业和国有资本对高端制造业的贡献，是非常没有良心的做法。

我们在本期节目中分析了资本注入，对于发展高端制造业的重要作用。我们将在下期节目中探讨，如何打造高端制造业所需的技术孵化环境。