扩张之后，是罚单和亏损，普瑞眼科IPO，是招险棋_风闻

　　2020年7月31日，深交所披露招股书，其创业板IPO申请获受理。

　　2021年5月30日，普瑞眼科更新了招股说明书，拟公开发行股票数量不超过3740万股，占发行后总股本的比例不超过25%。计划募集资金2.86亿元。

　　根据普瑞眼科官网资料显示，公司在2005年成立，是一家集门诊、临床、医疗和医疗技术开发为一体的专业连锁眼科医疗机构，拥有专业眼病研究所、7家眼角膜库，曾完成我国首例金丝猴白内障手术。

　　企业愿景为：成为并被公认为提供专业眼科医疗服务的机构。中长期发展目标为：在全国的主要省会城市建立普瑞眼科医院，最终形成全国连锁经营的格局。普瑞投资为控股股东；徐旭阳为创始人、实控人。

　　目前普瑞眼科已分别在北京、上海、重庆、成都、武汉、昆明、兰州、合肥、郑州、南昌、乌鲁木齐、哈尔滨、济南、西安、贵阳、沈阳成功投资创办了普瑞眼科医院，南京、广州医院也在筹备之中。

　　随着普瑞眼科的规模得到扩张，其背后的隐患也逐渐显现。

　　随着规模持续扩张，普瑞眼科面临着商誉减值风险。

　　招股书显示，在普瑞医院29家子公司中，已有16家在2019年面临亏损。在商誉方面，截至2019年12月31日，公司合并报表商誉账面价值为0.49亿元，主要系公司收购北京华德、山东亮康及天津普瑞形成。2017年及2019年，公司分别计提商誉减值367.34万元和283.40万元。

　　截至2020年末，该公司合并报表商誉账面价值为3715.16万元，主要系公司收购北京华德、山东亮康及天津普瑞形成。2019年及2020年，该公司分别计提商誉减值283.40万元和1157.50万元。

　　对于公司的业绩进展，普瑞眼科表示，公司各年合并营业收入分别为8.06亿元、10.16亿元和11.92亿元，营业收入的增长一方

　　2017年至2019年，普瑞眼科营收8.06亿元、10.16亿元、11.93亿元;归属于母公司所有者的净利润-1340.68万元、3132.53万元、4905.48万元。

　　不过，招股书显示，2017年至2019年，普瑞眼科未分配利润分别为-1.2亿元、-0.88亿元、-0.45亿元。

　　这意味着，投资者短期内或无法享受分红。

　　截至2020年7月27日，普瑞眼科共有29家子公司。2019年有16家亏损，亏损的子公司数量占比高达55.17%。

　　北京华德等三家亏损子公司，因收购形成了4872.66万元商誉。2017年及2019年，普瑞眼科分别计提商誉减值367.34万元和283.40万元。

　　还有烦恼。

　　据招股书披露，2017年至2019年，医疗责任纠纷支出金额分别为60.28万元、158.49万元和188.19万元。

　　屋漏偏逢连夜雨，普瑞眼科及子公司仅行政处罚就多达46次。

　　截至2020年12月31日，普瑞眼科共33家一级子公司，其中医疗机构27家，具体包括已开业医院18家、门诊部2家，未开业医院 7 家。2020年，18 家已开业的医院中有10 家盈利，8 家亏损，9 家未开业医院处于亏损状态。

　　此外，在这些机构中，因为医疗机构执业规范类被处罚达到26次，医疗广告类处罚12次、执业场所消防类处罚有3次、税务类处罚有3次、环境保护类处罚有2次。

　　众所周知，普瑞眼科的整个营销布局是以点状布局而不是面上布局。十几家医院已经布局全国，这导致的规模不经济至少在营销上，不能在面上做营销导致每进入一个城市都需要花费巨大的销售费用。

　　2017-2019年，普瑞眼科销售费用分别为1.89亿、2.22亿以及2.55亿元，（2018年、2019年，同比增长17.32%、14.83%。）销售费用率分别为23.47%、21.82%和21.36%，总体保持下降趋势。

　　但相比2019年爱尔眼科的10.5%以及华夏眼科14.27%，普瑞眼科的销售费用率太高。这也是利润率差距巨大的原因之一。

　　我们需要了解的是，眼科这个行业与人的健康甚至生命息息相关，除了市场这个看不见的手，政府这只有形的手是绝不允许民营机构“谋财害命”的。

　　必要之时，重拳将会落下，整个行业将更加规范化发展 。这种诱因下，普瑞眼科能够保住自己的护城河吗？