恒瑞医药是否还值得我们期待_风闻
进击的方什酱-热点题材挖关注公众号:《方什复盘》以防失2021-06-15 10:18

恒瑞医药是否还值得我们期待,能不能成为一个伟大的公司,就看能不能平稳的渡过未来3-5年的时间。这里我不想赘述恒瑞医药令人羡慕的产品线和研发管线,因为恒瑞医药现在缺的不是产品,缺的是好的销售。
恒瑞医药目前上市了很多个新药,比如阿帕替尼、PD-1、瑞马唑仑、吡咯替尼、海曲泊帕,其实都算是新药,都是能上十亿的品种,但是能不能做到单个产品十个亿,能坚持多久都是问题。
随着集中第五批的集采来临,恒瑞医药原来能卖5亿的基石品种所剩无几(伊立替康瑟瑟发抖),只能依靠新药增长来弥补。下面来分析下年底执行第五批集采后,恒瑞能不能把损失的销量补上。首先看下2019年-2021年一季度的销售对比:
恒瑞医药2019年-2021年各个季度销售额对比由上图可以看到2021年的第一季度有69.3亿的销售额,相比2020年增长25.3%,看上去很乐观,其实不然,因为一季度PD-1还没降价,增长主要是来自PD-1,其他品种的贡献不大,二季度PD-1由原来的19800元/支,降成2980元/支,不到原来的六分之一,销量能涨6倍吗?所以二季度PD-1的销售数据会很难看,二季度的销量能与一季度持平就很开心了。
第五批集采预计7月开始,按道理只会影响第四季度的销售数据,这次集采对恒瑞影响可能是最大的一次,进集采的五个产品都是上5亿的销量,尤其是碘克沙醇,简直是影像产品线的半壁江山,影像产品线四季度绝对负增长。
恒瑞医药五次集采中标产品初步估算,第五批这几个品种损失就达到35个亿,而20年也就比19年增长了44个亿,如果新出的药不放量,21年可以勉强增长15%以内,但是22年可能是要负增长的。
那么恒瑞医药21年的增长点在哪里,看下图:
恒瑞医药新品增长点粗略估算,2021年恒瑞医药增长50-60亿(集采品种的1-3季度的增长与4季度的损失基本可以抵消),所以2021年的总体销售额预计增长15%-18%,因为很多新品需要推广,利润增长率估计在10%左右。
最后我们来总结一下
支撑恒瑞医药能不能走好,目前来看,不是讨论最多的研发工作,而是销售工作。而21年最重要的是PD-1的销售工作,2021年业绩好不好,看PD-1卖的好不好。恒瑞医药20年-21年出来了很多个品种,但是大部分放量都不理想,据说主要是销售部门管理混乱,分线激进,除了少许中层和基层干部获益以外,代表收入大幅度减少,怨声载道,哪有人有心思干活。同时,模仿外企设立了很多职能部门,但是效果差强人意,内部损耗大。内部对孙总重新出山的呼声很大。
总之,恒瑞医药是否还值得我们期待,我想长期来看,答案是肯定的,丰富的产品线和研发管线,有宇宙药企的潜力,我们需要这样的药企走出国门。但是短期来看,业绩三年内不会像很多人期待的那样,有很大的增长,主要看怎么卖好手头的产品。