A股长牛新起点?投资者需要注意这4个方面!_风闻
身边的经济学-身边的经济学官方账号-2021-06-15 11:34

当前形势下的A股市场,由于逐渐具备了几个方面更强的底层逻辑,很可能是一场长期牛市的新起点。
这也是兴业证券首席策略分析师、金牛奖最具价值首席分析师王德伦先生等人在畅销书《牛市简史》中所预测的现象,在采访中,王德伦先生也提出了针对普通投资者的几点建议。
以下,Enjoy:
身边君 | 作者
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01
如何寻找牛市中表现最好的版块
首先,这其实是有一套方法论的。
整个市场有一个基本的分析框架,我们叫DDM模型,就是股利贴现模型,学过金融学的朋友应该都知道,公司价值可以通过DDM来推导。
我们从DDM的三个因子入手,分子端是企业盈利,分母端拆成两块,一个是无风险利率,一个是风险偏好。
往往当整个分子端主导市场上行的时候,就是经济和企业盈利向好的时候,跟经济相关的顺周期的板块,包括周期品和制造业表现比较好。
比如最典型的2005-2007年这次牛市,中国是大规模的经济扩张,再加上全球总需求好,那个时候像有色金属,包括建筑、建材、房地产这些行业就很好。
除此之外,包括2016-2017年,因为供给侧改革,再加上一个补库存的行情,也是钢铁、煤炭、有色这些传统的周期板块表现好,这跟企业盈利是高度相关的。
所以,大家一定要把握住企业盈利的周期。

第二,当流动性主导市场的时候,流动性宽松,风险偏好往往会抬升,这时候往往弹性比较好的,像券商、国防军工这些板块往往会表现得比较热。
比如说,2014年牛市启动的时候,刚开始券商是表现最好的,这就是典型的流动性要宽松了,后面牛市要来了,券商是一个加速器,风险偏好比较高,还有2014年那个时候军工也表现不错。
再比如说,像这两年,大家注意TMT板块,包括计算机、电子、通信、传媒等在牛市比较热、情绪比较高昂的时候容易涨得好。
2013-2015年那一轮,传媒、计算机瞬间就涨起来了,2014年后转到大盘股,2015年涨的还是这些跟移动互联相关的,又有业绩,又容易讲故事。
第三,还有一个逻辑是什么?就是在整个业绩比较稳定,市场情绪也比较低的时候,一些防御型的板块反而表现得比较好,比如银行这些。
今年大家想一想,过年前大涨,过年后调整,如果只看那一个月,涨得最好的是什么?是银行,包括电力、水电等行业,因为业绩比较稳定。
当然,这里面还会有一些新的变化,比如医药、食品饮料,以前我们大多时候把它当作相对比较稳健的品种,市场比较弱的时候它表现比较好。但是,这几年出现了新的变化,之前一位朋友讲过存量博弈,胜者为王,这就是核心资产的逻辑,所以,核心资产在医药和食品饮料里面比较多,它持续的表现比较好,哪怕市场好的时候它也涨得好。
所以,整个市场也是在不断进化的。

02
如何判断牛市的顶和底
做到有效止损?
从我自己的一个视角来看,第一,每一轮的市场涨跌,是有一些基本特征的。
比如说,在市场的底部的时候,整体悲观情绪的蔓延,当大家都不想约路演的时候,都想听观点的时候,可能就见底了,这是一个很有意思的信号。
第二,交易量,交易量是比较实在的,大家知道新手看价,老手看量。
从交易量来看,也蛮有特点的,比方说,在市场底部的时候,成交量要打一个很大的折扣了,差不多大概只有顶部交易量的一成到两成,每一轮都差不多,每一轮都是有这个特点,就是没有人交易,非常悲观。
身边比较直观的我觉得是公募基金的发行。公募基金发行好,恨不得天天“日光基”,今年4月初的时候有点像这个行情,就是卖不出去了,基金不好成立了,这个时候底部可能就差不多了,会出现公募基金可能会发不出去的现象。
反过来讲就是顶部特征了,大概是底部时候的5倍,甚至10倍。板块的估值也很高,甚至都超过百分之百了,历史上限。
**第三个是公募基金可能发行很火爆,**大家想过年前的时候,但凡发一个那几个行业的,就很容易,那个时候就明显有点过热了,这些都是比较直观的。
当然,从顶部特征来看,还有一个大家要关注的,就是有可能要伴随一个超大的IPO出现,比如6000点的时候中石油IPO了,往往顶部的时候都会有一个超大的IPO出现,这个也是一个特征,代表它从市场上抽血,抽的量太大了,市场资金供求可能没有那么平衡了,这几个点都可以作为大家参考,具体来看还要具体分析。

03
如何实现财富持续增值
拥抱权益时代?
1、选对地方
我有时候出去做演讲,很多朋友问除了股票市场的问题之外,还会问我,怎么换美元,要不要投美国?
我说投美国资产可以的,你钱多了,补上一些外汇资产,或者海外全球配置是OK的,但是千万被再投其他地方了。
现在全球的钱其实在投中国,欧洲的,海外的都在想办法投中国,包括美国的也是,其实这儿有一个全球视野,也就是国别配置的框架。
2、有一个大类资产配置的框架
即股票、债券、黄金、房子、比特币、石油、大宗,这些东西我怎么配?包括债券。
我觉得对于普通人而言,首先房子基本住的肯定是要有的,然后可投资资产里面再去考虑其他,在这里边肯定权益要大幅度增加,而固收类的东西,则根据自己的需要。
比如因为中国主要以固收为主,我就觉得房子可以稍微降一点。
而比特币属于高风险,不适合所有人,大宗也是,期货也是,不适合所有人,权益是要增加的。
3、树立一个正确的投资理念
**我讲了三个投资理念,一个是理性投资,第二个是价值投资,然后还有第三个是长期投资。**这三个理念要放在一起才行。
当然,怎么样把它落地?
就投股票而言,相对来说花一些时间和精力,当然有些朋友是有这个时间和精力,那是OK的,增加自己的专业知识就好。
如果不是这样,可以及时考虑长期定投的方式,选好基金、好的专业投资者,长期定投给他,这也是一种不错的选择。

04
给投资者的心态建议
**第一、大家要充满信心。**我们股票市场从全球来看,A股是个估值洼地,长期来看,全球的资产确实是做多中国的,要有信心,这是一个权益时代,可能是之前没有过的一个好的图景,尤其以前我们都是牛转熊场,未来可能慢慢长牛就来了。
**第二,要保持理性。**保持理性就是要少操作,其实这个可以通过知行合一来去解决的,就是不但要说我嘴上保持理性,手上不停地追涨杀跌,要减少自己的操作次数,尤其是不要过多看短期的东西,避免过度的交易,涨的时候大家都往上走,跌的时候都在往下跑。
**第三,要相信一点,对于金融投资这样专业的事情,一般来说交给专业的人做就行了。**选一些比较好的基金,或者基金经理,自己比较信任的,觉得价值观比较匹配的去投他就行了。
如果自己去投资股票,就要培养自己的专业精神。其实股票市场动荡的时候是最好练自己专业水平的时候,要多看一点专业的书籍和报告。
我们知道,同样面对风险和回撤的时候,优秀的投资者、基金经理和一些新手们的区别就是,他更有定力,他的定力是怎么出现的?
并不是他天然智慧就高,而是因为他研究这个公司可能更加深入,他知道这个公司可能没问题,它一定能涨回去,因此才能拿得住,并不是他心理有多么强大,练多了,他心理也会强大,很多是源于专业,这是一种专业精神,这是一点很重要的。
刚好趁这个时候大家多多理解理解,涨的原因是什么,跌的原因是什么,包括一些分析市场的基本逻辑和框架。
其实我刚才在讲DDM模型,就是教大家基本的方法跟框架,这个方法讲出来,大家怎么去结合?可以看看《牛市简史》,里面都会把每一轮涨跌的因素都会结合这个框架讲出来的。
关于作者:王德伦,北京大学经济学和香港大学金融学双硕士,兴业证券首席策略分析师、兴业证券经济与金融研究院院长助理、策略研究中心总经理,《牛市简史》作者之一。
本文整理自大师法则和华章图文有限公司对《牛市简史》作者之一王德伦先生的采访稿件,经出版方授权“身边的经济学(ID:jjchangshi)”原创首发。转载请添加微信:shenbianjun,并备注“转载+公号名称”,谢谢。
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《牛市简史》
