这个小地方，坐拥8万亿养老金，居民一出生就有150万_风闻

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为子孙后代谋福利！

作 者丨张静波

如果有个小地方，人口不到上海1/4，却执掌全球最大的养老基金，**人均可分150万元，**你会不会觉得是天方夜谭？

它是真的！

提起挪威，很多人对它的第一印象是漂亮的北欧小国、高山和峡湾之地，类似下面这样：

还有令人垂涎的三文鱼：

稍微专业点的，可能还知道有个全球最大种子库，位于挪威斯瓦尔巴群岛。

这里不像中美俄那样幅员辽阔，人口也只有区区535万，不到上海的1/4，绝对是个小国。

但，就是这样一个小国，却拥有一笔巨额的财富——挪威养老基金。

挪威养老基金有多大呢？**它是全球最大的主权基金，**也就是政府持有的基金，总规模高达1.3万亿美元（折合8万亿人民币）。

与两年前的2019年相比，又多了2000亿美元。

▲2019年，全世界排名前十的主权基金

2020年，整个挪威的国内生产总值（GDP）为3600亿美元。换句话说，挪威养老基金的规模是其GDP的3倍有余。

相比之下，排名第二的中投，只有9400亿美元。那些平时我们熟知的主权基金，类似新加坡淡马锡之类的，在它面前，就是个小弟弟。

说它是养老基金，其实它主要的资金来源是石油。

挪威有石油？是的，不但有，它还是世界第三大石油出口国，仅次于沙特和俄罗斯。

还是不理解？想想大名鼎鼎的北海油田和布伦特（Brent）原油期货，前者就位于挪威的西南沿海。

当然，挪威也并非一开始就卖油。历史上，他们跟瑞典、芬兰一样，是维京海盗的后代，主要以捕鱼为生，日子过得苦哈哈的。

直到上世纪60年代，在北海发现了原油，才开始逆袭。

这种摸彩票中大奖，很容易让一个人躺平， 最终，往往爽一把就死。无论个人还是国家，都如此。

远的不说，离挪威很近的荷兰，也在上世纪60年代发现了天然气。从此，依赖蓬勃发展的天然气产业，并大肆挥霍。

但很快，随着本币升值、制造业遭受冲击、出口锐减，荷兰陷入了财政危机。

这种资源对本国的诅咒，一度成为许多资源出口国的噩梦和历史宿命。

但挪威人打破了这种宿命。他们想得更长远。在挪威人看来，资源总有一天会用光，必须为子孙后代着想。

于是，从90年代开始，挪威的石油盈余收入，被划入养老基金，为所有人谋福利。

挪威人的想法很简单，就是**将这笔钱投资于海外，分享全球红利。**哪怕有一天，挪威没有了石油，也可以通过养老基金的不断增值，惠及千秋万代。

如今，他们成功做到了这一点。

30年来，挪威养老基金的规模从不到300亿美元，增长到1.3万亿美元，平摊到每个挪威人身上，高达24万美元，折合人民币150万元。

该基金，由此成为挪威国民财富积累的永动机。

事实上，挪威是世界上最富有的国家之一，人均GDP高达6.8万美元，世界排名前10。

挪威也是最适宜居住的国家，连续多年蝉联全球人类发展指数第一。

这背后，是其令人羡慕的高福利。

从2001年开始，挪威养老基金每年拿出不超过总额4%的资金，充盈国库。这些钱，全部用于造福人民。

在挪威，从小学到大学，实行免费教育。退休后，每年大概能领到16万克朗（约合20万人民币）的退休金。

另外，挪威的产假长达46周，期间可领取100%的工资。18岁以下的未成年人，每年还可以领取育儿补贴。

挪威人为此深感自豪，比如这位：

然而，为挪威人提供了丰厚福利的养老基金，在2008年以前很长一段时间里，投资收益并不理想。

看下面这幅历史净值图，**挪威养老基金在2008年之前，表现也就一般。**甚至在2008年还出现-23%的历史最大回撤。

但也就是在那一年，失望的管理层开始痛定思痛，从耶鲁大学、哥伦比亚大学和伦敦商学院请来三位金融学教授，帮忙查找原因。

三位教授回溯了过去十年，挪威养老基金的历史业绩，最后完成了一份长达218页的分析报告。

知乎大V伍治坚总结了该报告的两大核心观点：

观点1：过去十年，挪威养老基金的超额回报，主要来自股票的主动管理，而非债券等固定收益产品。

观点2：这些超额回报，70%可以用一些系统性的风险因子来解释，比如行业、市值大小、波动性，等等。

经常炒股的人，对这两个观点可能不屑一顾。但对挪威养老基金这种规模的大机构而言，它的改变是决定性的。

也就是从那时起，股票在挪威养老基金中所占的份额逐年上升。

同时，管理层还在全球广纳英才，海选操盘手，并在内部开展研究，分析各种风险因子投资策略。

汇集天下英才，就一定能战胜市场吗？未必！

上世纪90年代，长期资本管理公司（LTCM）曾汇集了当时华尔街能凑齐的最豪华的阵营，包括两位诺贝尔奖获得者、华尔街债券套利之父、美联储前副主席，等等。

他们自信地认为，自己的套利模型（获得过诺奖）一定能够战胜市场。一开始，他们也的确所向披靡。

但很快，他们就被小概率事件击倒。

1998年，由于豪赌俄罗斯债卷不会崩盘（实际却崩盘了），LTCM几乎在一天之内输光了所有的资本，不得不破产清算，最终只留下这样一条惨烈的曲线：

挪威养老基金没有LTCM那样的万能公式和模型，他们更愿意相信市场、敬畏市场。

过去10年，美股走出一轮波澜壮阔的大牛市，许多投资者赚得盆满钵满，而挪威养老基金无疑是其中最大的赢家之一。

来看看它的前20大持仓股：

几乎踩对了所有的风口浪尖。

挪威养老基金不但投资美股，还投资中国内地市场，比如持有82亿元的中国平安和42亿元的贵州茅台。

截至目前，挪威养老基金在全球69个国家和地区，投资了9100只股票，拥有全球所有上市股份的1.4%。

真正实现了挪威人投资于海外、分享全球红利的雄心壮志。

说是替人民保管财富，为子孙后代造福，如何体现呢？毕竟，大家在平时生活中，很难接触到这些资本。

挪威养老基金的做法是透明。

事实上，挪威养老基金是全世界管理最透明的主权基金之一。

在其官网上，你可以查到几乎所有你想查的信息，包括上面提到的基金持仓明细、投资收益以及历年的财务报表。

甚至，还有实时变动的市值和净资产。

这些信息，你很难在中投，甚至新加坡淡马锡的网站上找到，至少披露得不会那么详细。

就是这样一家非常透明的基金，在投资策略上，可谓相当激进。

过去十年，挪威养老基金在股票市场上的投资占比持续攀升，如今已**高达72%，**几乎跟散户一样激进。

▲数据来源：挪威养老基金官网

激进的投资风格，给挪威养老基金带来了丰厚的回报，仅2019年就斩获1692亿美元的净收益。

同年，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司，净赚814亿美元。挪威养老基金是它的两倍有余。

当然，高回报的背后，有时候也意味着，较大的回撤。比如2018年，挪威养老基金就巨亏485亿美元。

其中的原因，主要是重仓美股，占全部持仓的40%以上，而2018年美股因为中美贸易战，表现并不好。

2020年上半年，相似的一幕再次上演！受新冠疫情影响，美股暴跌，挪威养老基金半年亏掉210亿美元。

质疑声排山倒海而来。

但基金管理人泰然自若，甚至还回怼了外界的质疑，大概的意思是：我们信奉长期主义，并不在意短期的波动。

果然，到了年底，随着美股强劲反弹，挪威养老基金再次赚得盆满钵满。

与挪威养老基金相比，中投公司要保守得多。

根据其2019年度报告的披露，公司在股票市场上的投资占比不到40%，远低于挪威养老基金。

反映在过去十年的年化收益率上，**中投是6.6%，挪威养老基金是7.9%。**别小看了这一个多点的差距，由于基数庞大，算下来就是每年上百亿美元。

论赚钱能力，挪威养老基金更是秒杀定位大抵相同的中国社保基金。

2019年，中国社保基金靠投资赚了660亿元。同期，挪威养老基金豪取1692亿美元，换句话说，前者还不如后者的零头多。

虽然两者的基数和资金来源不同，但考虑到挪威是个人口只有530万的小国，这样的成绩足以傲视群雄。

当然，过去十年，挪威养老基金的高速成长，很大程度上得益于其激进的投资风格，以及押注美股市场，尤其是科技股。

至于未来会怎样，谁也不清楚。

但相比中投公司因为保守的投资风格而备受网友质疑，挪威养老基金无疑实现了它当年立下的宏愿，那就是：

为子孙后代谋福利！

[1]《挪威养老基金给我们的启示》知乎 作者：伍治坚 2017年5月23日

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Qoxhwf31zpAtkTNb5j_9MQ

【这个小地方，坐拥8万亿养老金，居民一出生就有150万】