陈根：从加密数字货币到央行数字货币，走向数字未来_风闻

文/陈根

近日，数字货币迎来了从2020年3月以来最大的暴跌，下跌幅度堪比2020年的3.12大跌。比特币最低下跌至2.9万美元，单日下跌幅度超过30%。当然，暴跌的直接原因离不开中国官方再次重申的****对于数字货币的严监管态度。

5月21日，国务院金融稳定发展委员会召开第五十一次会议，会议特别强调要严厉打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。这也是国务院层面首次对于比特币挖矿与交易明确提出打击要求。

与此形成鲜明对比的，则是各国央行数字货币的持续强化。5月，支付宝对部分用户上线了数字人民币模块，同时在选择添加钱包运营机构的页面，除了六大行外，网商银行的图标也已被点亮。可以说，数字人民币仍在加速发展，并正在时间和空间多维度加速服务于数字中国的建设。

加密数字货币与央行数字货币有何异同？央行数字货币的加速发展，又将为数字经济的未来带来什么？

从货币到加密数字货币

按照国际基金组织的定义，货币分为五种：

第一类是央行货币，比如现金和央行数字货币。要了解央行数字货币，首先要明确三个概念，M0、M1和M2。

M0：一般指的是流通中的现金

M1 ：一般包括 M0 + 各单位的活期存款

M2：包括 M1 + 居民储蓄存款 + 单位定期存款 + 单位其他存款 + 证券公司客户保证金。

定位上，央行数字货币（DECP）是流通中的现金（M0）的替代，也就是说，央行数字货币具有国家信用，与法定货币等值，具有法偿性。

第二类是银行货币，比如商业银行存款。

**第三类是电子货币，主要包括支付领域突出的新型货币形式，由企业信用背书，**比如支付宝、微信支付以及印度的Paytm等，USDC等稳定币也属于这个类型。通常来说，微信和支付宝相当于支付中的钱包，作为钱包，微信和支付宝里的“钱”是需要充值的，充值的来源是消费者所绑定商业银行账户里的存款货币，所以这些“钱”本质上对应的还是传统的实体货币。

第四类是加密货币，一般是非金融机构发行，在自有账户体系中计价。最著名的就是比特币，比特币作为2008年全球金融危机之后的产物，在全球多国的中央银行都效仿美联储实施量化宽松政策，市场对货币贬值的担忧日甚的背景下诞生。

本质上，比特币是一种去中心化的民间虚拟商品或资产，没有单一的发行方，没有统一的监管方，只是依靠区块链上的各个节点来保证系统正常运行。基于算法保证其有限性，以及去中心化以及匿名性等优点，比特币受到了市场的狂热追求。

最后一类是I-money**，其****和E-money类似，唯一区别在于对应价值不固定，往往是黄金、一揽子货币、股票投资组合这些写浮动资产**。2019年Facebook 加密数字货币Libra的诞生，标志着数字货币新时代的开启。值得一提的是Libra就是最典型的I-money，是银行存款和短期政府债券的资产组合。

**当然，任何货币，都是基于信用的存在，**以比特币为代表的加密数字货币的成功也正因此。2008年，比特币创始人中本聪在密码学邮件组发表论文，声称发明了一套新的不受政府或机构控制的电子货币系统，明确了比特币的模式，并表明去中心化、不可増发、无限分割是比特币的基本特点。**其中，**区块链技术是支持比特币运行的基础。

所谓区块链，意味着一种由多方共同维护，使用密码学保证传输和访问安全，能够实现数据一致存储、难以篡改、防止抵赖的记账技术，也称为分布式账本技术。这意味着，区块链数据库能够进行自主管理。区块链最简单定义，可以看做一串技术组合。作为一种底层技术，包括大数据，云计算和人工智能，甚至物联网在内**，都可以视为区块链的一种利用**。

区块链进入比特币，解决了比特币的信用问题。但同时，产生比特币的程序需要用电脑来执行，需要消耗能源。因此，产生了成本，并且产生一枚新的比特币的成本越来越高。比特币的数量有限，而且成本越来越高。这样的机制无疑制造了比特币可以“保值增值”的噱头，让比特币成为一种天然的投机标的。

2020年，随着新冠肺炎疫情在多个国家和地区肆虐，多国央行再次走上了量化宽松之路，这就为比特币大放异彩创造了良好的条件。比特币的价格从每枚3000多美元，上涨到今年4月份的最高每枚6万多美元。以美元计价比特币的价格在一年时间里上涨了20多倍。

比特币在理论逻辑上的“保值增值”和比特币价格的屡创新高，这二者相互强化演绎成为难以抵御的投机诱惑，使得比特币比历史上曾经出现过的各种投机泡沫都更具有魔幻色彩。因为比特币从网络世界产生与交易，没有地域的限制，很容易成为全球投机者共同追逐的对象，这也是比特币的危险性所在。

从货币到央行数字货币

相较于比特币、以太坊等，除了并不具有天然的投机标的，国家背书的央行数字货币还是大有不同的。

**从货币形式看，央行数字货币更类似于电子货币。**比特币等非官方数字货币引入去中心化及共识机制，这与现有主权信用货币体系有着本质上的差异，不仅改变了集中化的运行机制，而且推动了货币流通的模式转变。

然而，央行数字货币虽然引入加密等区块链技术，但集中化管理模式并未改变，相关运行模式更类似当前的电子货币，与电子货币存在差异的是发行主体不同，在此技术上加入了过程变量等相关要素，构成了可溯源的基本特征。

**从金融影响看，商业银行主导的金融市场体系，仍然是央行数字货币所依托的重要金融环境，这与比特币等数字货币有着本质差别。**通过账户体系及共识机制，比特币将对现有清算模式构成重大改变，不再需要商业银行的记账功能，而记账功能则是商业银行区别于其他金融机构的主要特点，如果比特币成为主流数字货币，那么商业银行必须转变为其他金融机构，否则可能无法继续生存。

事实上，**比特币的初心之一，就是抗拒央行看起来不受控制的货币滥发。比起比特币自身涨跌，比特币所代表的，对于主流央行的不信任暗流，其实更值得思考。这一种反建制的思潮，与川普兴起也有隐约联系。此外，金融危机以来，包括比特币在内的****各式各样的代币、数据库和通道，也在不同程度上与传统金融对接互动。**

但对于央行数字货币来说，其发行依然重视保障商业银行为主导的金融市场的稳定性，基本思路是央行给商业银行数字货币，商业银行在此基础上进行运营，而这种模式不应也不会对现有金融体系带来革命性变化。

当前，数字人民币正在加速发展，并在时间和空间多维度加速服务于数字中国的建设。2020年4月，数字人民币的首个应用场景在苏州落地，以交通补贴的形式发放给苏州相城区各区级机关、事业单位和直属企业员工。并且，自2020年10月深圳罗湖首次开展数字人民币红包试点后，央行已在苏州、北京、成都以及深圳福田、龙华区多地累计派发红包达1.5亿元。

2020年11月，数字人民币再次新增上海、长沙、海南、青岛、大连、西安六地试点，加速提升试点的地域广度与试验深度。其中，海南作为自由贸易港，具有金融开放与资金自由流动的独特优势，试点或将拓宽至跨境贸易的场景测试。

数字人民币的推广过程呈现出循序渐进、兼容并包的特征，不仅在发行环节以**“发红包”**形式提升市民参与感，在流通场景中也充分考虑数字时代的用户需求。根据公开数据，自2020年4月数字人民币的首个试点应用场景落地，其推广速度与广度大幅超出市场预期，目前已累计向公众发放1.5亿元。

可以说，随着涉及专利的渐次公布和试点范围的相应扩大，数字人民币雏形已现，市场对其认知也随之清晰。

央行数字货币走向未来

无疑，数字时代背景下，为打造数字经济新优势，中国经济发展不仅需要关注数字化生产力的提升，还需推动生产关系的全面进化，而货币体系的革新即是一系列生产关系变化的起点。

对于已然到来的数字经济时代来说，虽然计算机、智能手机以及网络技术的普及已初步改变了人们的生活与消费习惯，但数字经济并非是单纯的产业革命，它革新了价值创造的方式，再定义了价值分配的过程，因此与植根于传统实体经济的旧思想、旧秩序以及旧阶层存在显著矛盾。

互联网平台经济是一项成功的数字化试验，而如今人类社会要从物理世界向数字世界迁徙，则不仅需要生产力的提升，更需要生产关系的全面进化。在数字化技术的革新下，大量原生可追溯的数字资产诞生，而传统信用货币体系却并不具备对接交换的数字化能力。

数字人民币应运而生，其全程可追溯的特性与区块链耦合，可编程性则为数字化技术的运用和叠加拓展了空间，或将重构数字经济世界的交换体系，激发数字经济的新一代潜能。

一方面，在国内，央行数字货币将****缩短支付链条，让用户敏感数据免于受到不受信任机构的控制，更能兼顾数字经济时代的隐私保护与金融安全需求。并且，央行数字货币还分离了金融机构支付与信贷的职能，在支付层面降低了因中介机构而生的信用风险和流动性风险，倒逼商业银行科技转型。

另一方面，在国际上，央行数字货币是中央银行的数字形式负债，相较商业银行存款体系中的货币，天然降低了结算的信用风险和流动性风险敞口，能够有效解决传统金融系统中券款对付以及跨境支付的痛点。而跨境交易的去中介化，得以绕开以美元为基础的SWIFT体系，对货币弱势国家的主权形成保护，有助于实现和谐的国际贸易合作。

回溯世界千年的货币发展史，货币产生后，随着商品生产和商品交换的发展，货币形式经历了从实物货币、金属货币到纸质货币（信用货币）、电子货币的演变过程。充当货币的材料从最初的各种实物发展到统一的金属，再发展到纸币，进而出现电子货币，直至数字货币。

纸质货币的出现，是货币发展史上的一次重大变革。因为它结束了黄金的“黄金时代”，第一次使纸币上升到本位货币的地位，从而使它能够活跃于整个商品世界。同时，它也结束了货币的“黄金”时代，第一次用没有价值的符号直接代表价值，从而使货币不再是真正的一般等价物。

从以物易物，到后来使用贝壳充当货币，再后来是铜、黄金和白银，直到纸币的出现。如同任何事物都有产生、发展、灭亡的周期一样，在不远的将来，纸质货币的消失完全有可能。从纸质货币到数字货币，是一种大势所趋。

全球央行数字货币脚步已****越来越近。随着中国央行数字货币试点启动、欧洲央行推出首份数字欧元报告、国际清算银行联合七国央行发布央行数字货币研究报告，主要经济体之间央行数字货币的竞合态势日趋明显。

数字货币打开了全球货币“升维竞争”的新赛道，作为底层基础的货币演变，正改造着****国际货币体系的结构。展望未来，多边央行数字货币桥或将成为国际数字货币体系的一种重要形态。在这样的背景下，如何提升人民币在全球货币体系下的竞争力，发挥作为央行数字货币的先发优势，则是中国DCEP面临的重要议题。