快手一季度成绩单来了！如何理解快手业绩背后的“高投入”之谜？_风闻

最近一段时间，到了各大互联网巨头的财报季，大家的成绩单大比拼成为了最受关注的话题，在这样的情况下，著名互联网短视频平台快手的成绩单就显得格外引人关注，快手的成绩单到底该怎么看？真是亏损幅度超营收增速了？

一、快手的成绩单公布

根据人民资讯消息，5月24日晚间，号称“中国短视频第一股”的快手公布了2021年一季度的成绩单。财报显示，第一季度，快手实现营业收入170.19亿元，同比增长36.6%。季度内经营亏损约为72.92亿元，同比增加45.1%；期内亏损约为577.51亿元，同比增加89.4%。

财报显示，一季度，快手主站及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20%。而快手主站上，平均日活跃用户及平均月活跃用户分别达到2.953亿及5.198亿，每位日活跃用户的日均使用时长为99.3分钟，同比增长16.5%，较去年四季度公布的89.9分钟提升10.5%。

同时，毛利由去年四季度的85亿元减少17.8%至今年一季度的70亿元。毛利率则由47.0%减至41.1%。

截止到去年年底，直播、广告营销及其他三部分营收比例均有了大幅度调整，分别占56.5%、37.2%和6.3%，直播打赏收入从原有的八成占比大幅度下调，广告营收同比增长194.6%，上升至37.2%，营收单一情况得到改善。

而从最新财报来看，广告业务比重进一步上调。财报显示，今年一季度，快手线上营销服务收入为86亿元人民币，同比增长161.5%，对总收入的贡献首次过半，占比50.3%；其他服务（包括电商）的收入为人民币12亿元，同比增长589.1%，占总营收比例7.1%，本季度的电商交易总额达同比增长219.8%，达1186亿元；直播业务收入72.5亿元，占比下降至42.6%。

当然除了这些数据之外，还有快手的海外业务也同样引人关注，根据财报数据，快手海外业务 2021 年 Q1 的平均 MAU 超过 1 亿，并在 2021 年 4 月进一步增长至 1.5 亿。目前快手在海外的两个拳头产品分别是 SnackVideo 和 Kwai，而两个产品分别进攻东南亚和拉美两个市场，并在当地市场成功跻身第一梯队。

一季度业绩发布后，快手股价于25日快速跳水。截至5月25日收盘，快手跌了11.46%，报205.6港元每股。

二、快手的成绩单到底该咋看？

看到快手的整体成绩单，让人用一个字来形容，这就是“变”，相比于之前上市的时候的业务模式，这个季度的成绩单变化其实是非常多的，我们到底该怎么看快手当前的变化呢？

首先，亏损其实不是主要问题，关键是亏损有没有影响现金流。说实在，作为一家互联网上市公司，快手的亏损其实一点都不让人意外，我们之前其实反复说过很多次，互联网公司在大投入的情况下出现一定程度的亏损的，只要这个亏损没有真正影响到企业的现金流，其实都不会对企业业务造成过大的影响。对于快手这家总市值达到八千多亿的互联网大型企业来说，当前的这个亏损其实还不算伤筋动骨，对于快手的影响其实没有那么大。抛去股权激励、无形资产摊销等因素影响，其实我们看到快手的真实亏损其实并没有数据显示的那么高。

其次，快手的营收比例变化其实才是真正的重点。说完亏损我们再看快手的营收比例变化，当前快手主要的营业收入来源即直播、广告营销以及其他三个占比其实有了非常多的变化，直播打赏收入的占比出现了明显的下降，广告收入占比有了非常有效的提升，这一点其实非常关键，根据天风证券的测算，快手的广告收入的空间未来有可能达到1500亿左右，快手磁力聚星和磁力金牛这些商业化产品其实有着较强的变现能力，横向比对其他的互联网视频平台产品，一个有效的广告运营机制其实才是一家互联网平台收入保持稳定增长的关键所在。

而且快手还有一个很有看点的业务，这就是电商业务，根据快手的市场模式我们能够看到，虽然电商业务是作为直播业务的衍生业务，但是相比于直播风口的来也快去也快来说，电商业务往往能够给市场带来更多的想象空间，特别是我们一旦把这个电商业务和快手在下沉市场的强大影响力相匹配的话，其实就能够发现，快手的电商业务完全可以用拼多多的那套模式不断推动下沉市场的覆盖，一旦这个业务形成的话，下沉市场强大的购买力将有可能给快手带来一个较大的市场盈利空间。

第三，国际化的快手也值得我们关注。中国互联网企业出海其实已经成为了不少中国企业发展的重要方向，特别在短视频市场上，tiktok已经用自己的先例证明了海外市场拓展过程中，短视频具有远比文字等其他方式更快的扩张速度，快手的优势完全可以复制到更多的发展中国家，虽然发展中国家的市场支付能力不及发达国家，但是庞大的人口基数和巨大的市场容量能够给市场带来巨大的驱动力，在这个流量为王的时代，发展中国家的巨大流量优势也有可能会成为巨大的市场优势，在这一点快手的市场想象空间其实是并不小的。

从长期的角度来说，当前快手的资本市场反应其实是有些过度了，真正沉下心来看快手的商业模式的发展前景可能才是我们最需要做的事情。