海底捞、全聚德、狗不理、呷哺呷哺...餐饮股是好投资赛道吗？_风闻
进击的方什酱-热点题材挖关注公众号：《方什复盘》以防失2021-05-25 22:52
近年来，随着经济和收入的不断增长，社会上形成了“消费升级”的现象，而在“衣食住行”这些基本消费领域，也不断出现了龙头企业和上市公司，为投资者提供了很多的投资致富的机会。
中国人是饮食大国，历来讲究“民以食为天，食以味为先”的观念，而在股市当中，也存在着以餐饮为主业的上市公司，A股、港股、新加坡等股市都有。
在这里，本栏目和大家一起讨论一下餐饮股有哪些投资的机会和风险。
先看A股当中，比较早上市的是全聚德（002186.SZ），2007年就在深交所的中小板挂牌上市。大家知道，全聚德是全国特别是北方知名的老字号，创建于1864年（清朝同治三年），以传统中式烤鸭为主打菜品，1999年1月，“全聚德”被国家工商总局认定为“驰名商标”，是中国第一例服务类中国驰名商标。
此外，A股当中也有广州酒家（603043.SH）等餐饮类股票。
而在港股当中，海底捞（06862.HK）是有代表性的餐饮股，2018年9月登陆港交所，随着股票市值的上升，在2020年8月，福布斯杂志将其创始人张勇（已入籍新加坡）列为新加坡富豪排行榜的首位。
另外，港股当中也有呷哺呷哺（00520.HK）、翠华控股（01314.HK）、大家乐集团（00341.HK）等餐饮类股票。
那么先看一下研究餐饮类股票的机会在哪里。
雷晶论财道认为对于普通投资者来说，餐饮类股票的业务模式相对容易理解，产品和服务比较容易研究，相对其他行业的研究成本和门槛较低，算是一个机会和亮点。
首先看产品和服务，由于是直接面对消费者，投资者可以选取上市公司有代表性的门店，然后对其典型的终端产品和服务进行消费，例如全聚德的烤鸭、海底捞和呷哺呷哺的火锅等等，然后再与市场上的类似竞品进行对比，就可以得到上市公司竞争力所在的直观感受，比如海底捞一向被市场所称道的服务质量等。
其次是在企业投资扩张方面也比较容易研究。除了菜品和服务的更新以外，餐饮业的主要增长还是依靠新开店扩张，无论是直营还是加盟，而扩张的方向就体现出来企业投资水平的高低，例如美股当中的麦当劳、肯德基等，对于下属门店的选址和运营都是房地产中的经典案例。而在国内市场，店面的选址、装修等也体现了企业投资扩张方面的水平和能力，而这些也是普通投资者可以在商场门店当中可以直观感受到的。
说完了业务方面的研究发掘机会，再看一下投资餐饮股的风险所在吧。
对于中式餐饮股的业务风险来说，本栏目认为是与麦当劳、必胜客等西式餐饮相比，中式餐饮的种类特别繁多，并且在主料、辅料、调料以及烹饪加工工艺等方面更为复杂，很多时候依赖于厨师的个人经验，所以带来的一个难题是比较难以标准化，这样在业务复制扩张时可能就难以保证产品品质的一致性。当然在中餐当中，以火锅为代表的部分品类和菜系相对容易标准化，所以也产生了海底捞、小肥羊、呷哺呷哺这样的头部火锅企业。
第二个方面是业界门槛较低，导致餐饮业日益红海化的问题。部分的老字号由于品牌老化加上竞争激烈，目前业务已处于下滑趋势，例如天津狗不理包子由于主营业务萎缩，在挂牌新三板五年以后选择了摘牌，而全聚德的营业收入从2016年的18.47亿元已经萎缩到了2020年的7.83亿元（2019年也才是15.66亿元），主要原因还是面临的大董、便宜坊等同行的激烈竞争。火锅股方面，呷哺呷哺的净利润从2016年的3.68亿元下滑到2019年的2.88亿元，2020年受疫情影响更是断崖式下跌到了183.70万元。
第三个方面是随着新经济的发展，社会上的“宅化”现象日益突出，越来越多的人选择订外卖的方式在家就餐，这样对于传统门店模式为主的餐饮企业来说是个越来越大的威胁和挑战。
再有一个对于餐饮股投资不太有利的方面是企业的财务方面。从餐饮企业的收支方面来看，支出的原材料采购很多时候难以完全依赖于中央厨房集中采购，而与小供应商甚至农户交易会涉及现金交易或者非公司账户交易等问题，所以对于采购成本的计量带来了困难。在人工成本支出方面，餐饮业人员流动性较大，工作时间较长且不完全规律，所以也带来了人力管理成本上升的问题。
在收入方面，涉及到集团大客户的优惠或者老客户挂单拖欠等问题，也可能带来销售收入与现金流之间的差异，此外高端餐饮可能受到国家政策的影响，对收入和利润可能有不利的影响。
最后一个方面的风险是来自于食品安全卫生，这是餐饮业比较难以回避的风险，也和企业产品服务的标准化管理息息相关。
总体上看，餐饮行业在美国培育出了麦当劳这样的长期牛股，也在港股出现了海底捞这样的龙头企业，不过从上面的初步分析来看，餐饮股受到业务的运营管理、品牌影响、投资扩张、财务管控等多方面因素的影响，实际上的投资难度不像想象中的那样容易和简单，即使是产品好、服务好，还可能在定价段面临更有性价比优势对手的挑战。
所以本栏目认为，虽然餐饮是人类的刚需，赛道的发展还是有基本面支撑，但是对于单个餐饮股投资来说不确定性的风险因素会很多，也很难提前预测和防范，建议大家在对个股深度研究之后，还是应该采取适度分散化的方式进行配置较好。