曾经K12的第三把交椅,新学大必须重新听见炮火声!_风闻
桃李财经-桃李财经官方账号-2021-05-14 19:56

导语:大多数企业都会和创始人强关联,俞敏洪之于新东方,张邦鑫之于好未来,而学大教育,作为中国教培K12领域第三把交椅,其创始人金鑫则稍微有些不太知名,究其直接原因,是因为在金鑫出局的几年时间里,学大教育错过了在线教育发展的黄金时期。
2015年至今,在线教育发展风起云涌,拼杀出诸多实力派公司。新东方在线登陆港交所,学而思网校营收占到总业务的40%,两位老朋友稳坐教育双巨头的位置,学大教育早就难以匹敌。而当年的B轮小公司猿辅导也已经长成了巨型独角兽,跟谁学、网易有道均获得巨大成长。
学大为什么掉队,综合因素很多:转让股份、借款收购、募资定增、定增失败。但回归根本还是自身盈利能力问题、线上风口未把握住、业务有限等等。
火爆的营销战,目不暇接的融资,充斥着整个行业,数次错过互联网风口与资本博弈多年的学大,在金鑫出走后,如今重新拿回控制权该何去何从?
桃李认为,去掉历史荣辱包袱、重新定位找回自身竞争力、顺应市场正循环轨迹或许才能够让掉队企业再次回归行业大军。
桃李财经「产业观察」的第24篇。
主笔/April
内容架构师/丹丹
出品/桃李财经
01
三次惨遭出售未遂
创始人重掌权柄
4月中旬,紫光学大发布公告,审议通过了《关于拟变更公司名称、证券简称的议案》。变更后,公司全称也变为“学大(厦门)教育科技集团股份有限公司”,证券简称也变更为了学大教育,代表着金鑫重掌学大之路最终尘埃落定。
根据最近公告资料,紫光学大增发资金除了建设维护教学网点、优化既有业务外,另有八千多万元将用于OMO在线教育平台建设,这似乎指向学大的新发力方向。
同时,国信证券04月27日发布研报称,维持学大教育增持评级。评级理由主要包括:2021其Q1归母扣非净利润减亏66%,符合预期;疫情后教育业务逐季回暖,期间费率优化效果良好变更证券简称明确战略方向,融资落地业务迎成长助力。
自此回想到3月,紫光学大完成8.22亿定增的新闻,桃李着实有些感慨:三个好友、教育行业、美国上市。
看过《中国合伙人》的朋友都会一下子想到新东方,其实与之完美契合的还有学大教育。
2013年,《中国合伙人》上映,姚劲波发了条微博:“约了金鑫、李如彬周末去看《中国合伙人》,都在教育行业低起点合伙创业到上市。虽有争吵但我们几家从老到小一直关系很好,因为看好未来,我们仨也都在公开市场增持学大股票。”
这一年是学大教育在纳斯达克上市第三年,虽然也经历了风急雨骤,但前途光明。
2001年学大教育成立。
2004年从线上家教平台转型线下一对一培训。
2010年,33岁的金鑫带领学大教育在美国纽交所上市,IPO融资额1.28亿美元,作为K12的赛道头部玩家,创教育领域最高纪录。
而到了2015年,在做空中概股的浪潮下,为了更好的发展,学大教育筹备回归A股。一切坎坷自此开始。
按照计划,学大教育回A股将分为两步走。第一步,银润投资筹集现金(主要由紫光卓远提供)完成学大教育私有化。第二步,银润投资向不超过10个发行对象开启55亿元定向增发。
如果一切顺利,还完私有化借款,账上还会有几十亿现金,同时学大的创始团队也可以顺利进入上市公司成为股东,前途大有可为。
然而那年夏天,资本市场遭遇一场大地震,学大定增失败。
紫光卓远成为上市公司第一大股东,公司名称也由银润投资更名为紫光学大。23.5亿的高昂债务加上每年8000万元左右的利息压的学大喘不过气来,到2020年,紫光学大的欠债尚有三分之二未还清。
随着资本市场的变动,学大教育创始团队逐渐边缘化。金鑫辞去紫光学大副董事长、董事、总经理职务。而紫光学大董事长乔志城则直言:紫光学大承担较高利息费用,对上市公司业绩产生一定拖累。一声叹息,学大教育成了拖累。
接下来学大的命运变成了:三次惨遭出售未遂,多番增发泡汤。直到2017年,紫光学大成为第一家ST的清华系上市公司,也是第一家ST的教育上市公司。
前些年,俞敏洪频繁吐槽过资本:“引进资本会对教育培训企业造成不良影响”,“后悔把新东方弄上市”。不知道被资本折磨到这般地步的金鑫看到这里有何感想,在此桃李很想为他点播一首贝多芬的《命运交响曲》。
不过,好在金鑫一直没有放弃。2019年底,他开始腾挪股权,意在收回紫光学大控制权。直到今年3月16日,紫光学大宣告定向增发成功,投资者包括交银施罗德、南方基金、碧桂园等一线投资机构,募集资金总额822,314,477.12元。
其中,23,398.76万元将用于教学网点建设,25,622.86万元将用于教学网点改造优化,8,540.95万元将用于OMO在线教育平台建设,还有24,668.87万元将用于偿还股东紫光卓远借款。
沉寂五年,终于有了一点好消息。安信证券给予了买入评级。一方面,是因为这次定增完成,意味着紫光学大高昂的债务包袱终于卸下了,遗留危机出清。
另一方面,是对金鑫的信心。创始人归来,上市公司与学大教育的协同性将大大提高。无疑是一个激励士气的全新开始。
02
旧学大往事随风
新学大能否重新启航?
在教育行业的大佬里,金鑫的方向感一直很准确,理念甚至有些超前。
可以说,他是第一个把零散的、非标准的1v1家教模式,升级成为体系化、系统化的个性化智能教辅模式。
2001年,从“家教网”开始(学大教育前身),金鑫依靠网络中介收取信息服务费,一年营收有几百万。2004年,学大在全国33个城市设立了129个学习中心,建立“一对一”个性化学习中心。彻底从家教中介转型连锁课外辅导中心。
金鑫的前瞻性思维和依靠信息化改造行业的思路功不可没。
**其一,**是将教学过程管理作为教学供给标准化的最重要环节。为此,学大教育开发了PPTS业务系统,把1v1业务流程化、标准化。从学生咨询报名、分配教师,再到课程计划课后评估、续费退费,每个岗位在业务上的分工都可以通过这套系统固化下来,**这套系统让学大避免了规模化之后陷入混乱低效,可以称之为学大的第一个“护城河”。**截止到2010年上半年,学大覆盖城市数达到44个,教学中心达157家,成功铺平了上市之路。
**其二,**将1v1个性化业务智能化升级。2014年面对1v1市场的变化,学大升级了个性化智能教育——e学大,以个性化智能辅导为发展方向,采集线下教学数据。2013年初,学大从全国挑选了几十个各科老师,集中到北京,根据各地的教材版本,按照不同来源、题型打好标签,针对每一道题和背后的知识点,做文字解析和视频解析。之后,又举办视频课程大赛,发动一万多老师在半年内搭建起覆盖所有知识点的题库和讲解,抢先完成了资源建设。
至此,学大的业务模式、信息化程度、发展方向都是领先行业的。在业绩上的表现也很亮眼。2014年,学大一对一业务的毛利超过50%,而房租也只占营收的8%。
这些都是属于学大旧日的辉煌。
早在2019年,学大教育就在北京召开了战略升级发布会,宣布要突破以线下为主的教育模式,全面升级为线上、线下充分融合的“双螺旋”模式。
据介绍,“双螺旋”模式全面整合资源,打通教学上的时间空间壁垒。“双”代表“线上+线下”双管齐下、两者并重;“螺旋”代表“线上+线下”相互借力,紧密相依,合力作用。
此外,学大还给出里不少概念。
比如:即“D”“N”“A”三要素。D代表Daily,是指把教学融入到学生日常生活中的每一天,形成连贯的学习计划;N代表New,通过全新的教学服务管理模式,让教、学、练、测、评每一个环节都能更加个性化;A代表Anywhere,即通过扩充教学的空间维度,实现全场景学习体验,利用碎片化时间轻松、高效学习。
不过从2019到2010这两年的发展状况的来看,这一系列创新的效果似乎并不如人意。根据2019年财报的数据显示,其线上收入大约仅占到总营收的1.3%,离预期的10%-15%相当远。此后2020年的疫情影响,也并没有成为其在线教育爆发的催化剂,其财报显示上半年紫光学大在线教育收入约占到总收入的51.85%,线上线下业务比例仅回归正常水平。
历经数载,金鑫终于回归,然而摆在金鑫面前的摊子并不简单。或许,这也是大家热烈期盼金鑫归队的原因之一吧。
03
风云变幻今非昔比
学大教育的危与机
过去的金鑫是个乐观主义者。
2014年,他参加央视《对话》节目,给大家出了一道题:用假如、海滩和完美组成一个句子。
有人说:假如你认为在海滩上悠闲的享受就是完美的生活的话,那你一定不是创业者。
金鑫回答:“你把创业者说的太苦了。”在他看来,创业还是挺快乐的。
然而,此番归来,不管是否愿意面对,蹉跎数年的学大已经掉队了,不再是与新东方、好未来并称的教育三巨头。金鑫肩膀上的担子很重,学大能否再起风云不可预知,不知道他是否乐观依旧?
过去,在线教育的浪潮掀起时,别人焦虑,金鑫却从不焦虑。他认为在线教育有很多种方向、有很多种路径,选择哪种路径还要根据自己的业务特点来决定,而不是简单地去模仿、去复制。
而当下,市场却已经沧桑巨变:2019年新东方在线登陆港交所;学而思网校也在突飞猛进,营收占到总业务的40%;曾经在三里屯SOHO只有半层楼的B轮小公司猿辅导,如今已经长成了巨型独角兽。
火爆的营销战,目不暇给的融资;充足的弹药,不间断的战争充斥着整个行业。
时代变了。乱世之中,学大教育的OMO可以一战吗?其实,学大未来的核心战略无非就两点:其一加速扩张,提高已有覆盖城市渗透率;其二加速OMO 转型,加强在线能力。
自从2017年李开复提出OMO概念:认为教育行业是OMO模式的重要应用场景,教育OMO模式越来越火。现下把OMO作为突破口的就有高思教育、精锐教育以及学大的老朋友新东方。他们在这条路上似乎都比学大投入了更多精力,做了更多探索,获得了更多经验,也有了自己的心得。
学大这次的角色是后进者、追击者。但更令人担心的是,学大是否还经得起大手笔投入、长时间折腾。毕竟OMO还是一条有待开发的道路,
根据多鲸投资的报道:OMO 分为在线化、数据化、智能化三个梯度,在线化是基础,在线化之后才有数据化、数据化又推动智能化。而目前教育行业的 OMO 模式仅仅尚且还未走完在线化阶段,对于数据的积累非常有限,智能化的应用也很表面。
另外,目前包括头部机构在内,按照“OMO 模式下机构的坪效是非 OMO 模式的 3-5 倍”这一条件判定,尚且没有任何一家机构完全跑通 OMO 模式。
在尚未跑通的赛道里,拥挤着一群同质化的竞争对手,无论对于那个创始人来说,都是巨大的考验。
或许,老本行的1V1蕴含着更大机会,尽管最近两年唱衰一对一个性化辅导的声音很大。各大机构都相继缩减了1V1业务,以便在更能盈利的直播大班课上多下功夫。
**然而,对于用户来说,1V1的需求却一直旺盛存在。**2020年,中国科学院大数据挖掘和知识管理重点实验室发布报告,K12教育用户将“品价比”作为核心指标,1V1授课模式则凭借个性化教学及高频互动,在长期品价比方面脱颖而出。
况且学大在1V1领域一直具有领先优势和壁垒:教师资源多,线下网点分布广,教学网络下沉,渗透低线城市,学生留存率指标一直不错。
再加上业务模式也很成熟,获客成本一直低于行业,只要理顺好公司的股权和管理,线上线下融合发展的增长速度会很快。当然,学大自己也在做调整,在保障1v1的基础上,提高小班课的课程占比提高。以获得更高的利润。
04
既要在一线,也要在总指挥部
既要听见炮火,又要掌管全局
在金鑫重新执掌紫光学大后,马上要应对的不仅是新冠疫情带来的业绩滑坡。第二天,还发生了另外一件大事:拼多多的掌门人黄峥宣布辞去董事长职位。
自马云开始,不,自段永平开始,不,自古以来,事了拂衣去、不贪权恋势似乎是一种非常值得称颂的文化传统,在庙堂叫归隐山林,在江湖叫金盆洗手。
而且大家对退休这件事非常有仪式感,就像《笑傲江湖》里曲洋和刘正风一样,要大发英雄帖,汇集天下英雄、择良辰吉日做个见证。这份仪式感的现代化表现形式就是大发新闻通稿。虽然不少人实际上是退而不休的,但这更侧面印证了创始人退休仪式——这种仪式感本身十分重要。
但在桃李财经看来,这大可不必。
真正有责任心、热爱事业的创始人不应轻言离开,而是始终与企业同呼吸共命运,既要在一线听取炮火声,又要在总指挥部掌管全局动态。执意置身事外是对事业的不负责,想要垂帘听政难免会被架空,一味指点江山早晚会脱离实际。
真正值得赞赏的姿态,是执着、是坚持、是争取,是自强不息,是金鑫这般即便出局了也要王者归来;即便被限制在具体业务板块中,也要努力拿回上市公司的控制权。
有时候金鑫想的比具体业务还更远。
他路过各分校都会特意看一看学生的“梦想榜”。看见孩子们写的几乎都是要上什么大学,读什么专业,觉得非常遗憾,认为这些只是短期目标,还不足以称为理想。他担忧,民办教育若只是满足于应试教育,不能在育人领域树立教育理念,是走不远的。
他觉得个性化教育应有三重境界——成绩、成长、成才。只有这样才能弥补社会“情操、道德教育让位于分数”的整体缺憾。他希望课堂学习高效化后,能将心理疏导、思维拓展、人生规划、道德观念等素质教育融入日常课堂。
教育行业本来就是理想比现实更多的地方,我们期待更多理想主义的光芒,大江大河式故事,而不是令人乏味的k线,或者言之无味的职业经理人。
20年过去了,这一次,希望金鑫依靠他的理想和判断力,让学大教育真正摆脱多舛的命运。金鑫的远见将会是学大的稀缺品,他身上并没有传统线下机构的保守,而是多了领先于行业的智慧,虽然缺位多年,但或许还能够用这样的洞见带来新的故事。
曲线回归,重头再来。
参考资料
蓝鲸教育:紫光学大“改朝换代”,学大金鑫“荣归故里”?
蓝鲸教育:复盘学大教育回归始末,未来路在何方?
多鲸投资:尚无人跑通的教育OMO,狂奔之路在哪里?