拆分橙心优选？滴滴再寻平衡_风闻

一辆克莱斯勒从吉林工业大学借来。

拆，全部拆开，把零件堆满地。

上海一汽的所有车间主任凑上去看，能做出哪个，就认领哪个零件的任务。

凯迪拉克的发动机，是克莱斯勒的底盘，咱自己钣的车身，以及大差不差的零部件。

一番拼凑后，一辆“像那么回事”的汽车诞生了。

大伙儿开庆功会，从早上八点到下午三点，轿车迟迟开不出来。

厂长讲话，文艺演出，能拖时间的招都用尽了，终于把车子盼了出来。

走两步，停三停。大伙儿围上摸几把，欢呼几声，很快车子又开走了。

几分钟不到，红地毯上就留了一摊的油。

这是我们第一辆国产汽车的故事，距今也不过就六十来年。

然而就在这一甲子的时光里，我们仿佛一分钟也没浪费。

“马上会有巨大的全球战役，滴滴与Uber在全球会有激烈竞争。接下来，获胜者会和车厂、再接下来会和Google、特斯拉在无人驾驶领域展开充分的竞争与合作，冠军会构建未来的交通和汽车体系。”

这句话来自三年前，滴滴的创始人程维把自身的“三步走”想得异常清晰。

中国企业，决胜全球，“构建未来的交通和汽车体系”。

啧。

怎能不热血澎湃？

01 再次聚焦 

“（网约车）称霸国内”。

“（网约车）称霸全球”。

“构建未来的交通和汽车体系”。

2017年的滴滴正经是八九点钟的太阳：有朝气，有前途，有理想，有钱。

但谁也没能想到，三步走居然在第一步上要卡这么久。

说完那段话没几个月，很快滴滴就迎来了内外环境的巨变。

内部，安全“黑天鹅”降临，滴滴自身的战略天平也十分明智地从“快”转向了“稳”。

外部，国际风云突变，出海自由厮杀的商业土壤不复存在。再加上海外疫情反复恶化，一切都使得“全球战役”难以发生。

唯有“构建未来的交通和汽车体系”，在有条不紊地行进着。

从小米到百度，从比亚迪到华为，从特斯拉到“新势力”，新能源汽车和无人驾驶的进程之快，仿佛能听到世界齿轮的咔咔转动。

这里面，滴滴的声量不多。

商业的有趣之处向来就在这里，你有你的出牌计划，但对手、国家、行业、技术乃至老天，也都会参与出牌。

程维很早，并且很准确地看到了终局，但怎么说呢。

蝴蝶飞不过沧海。

2020年底，滴滴再一次加码了对社区团购项目——橙心优选的投入补充。

一方面是无人驾驶的遥遥无期，另一方面则是滴滴在金融、共享单车、跑腿、货运乃至电商领域的不断深度卷入。

基于此，我不由得开始怀疑这家企业是否在“多元化”的道路上走得太远，以至于忘记了为何出发。（加码橙心优选，滴滴趟进浑水里）

好在随后，滴滴用两则消息向外界发出讯号：构筑未来交通的梦，它没有忘。

1月28日，滴滴自动驾驶公司传出消息，已完成一笔3亿美元的融资，由IDG资本领投。

两个月后，又一次彭博社传来消息，滴滴的自动驾驶部门将再一次筹集5亿美元的资金，新的资金将帮助滴滴加快无人驾驶汽车的量产，并投资于人工智能芯片等技术。

同期，从俄罗斯到南非，滴滴的国际化征程也在逐步重新找回节奏。

在上市（传闻）的好消息下，一切似乎都在努力回归到“三步走”的最初框架里。

就连最初引发我怀疑的社区团购项目，也在近期传出了新的消息。

5月6日晚，外媒The information报道，滴滴出行计划于今年夏天在纽约上市。并且，在IPO后的一两年时间里，滴滴将剥离旗下的食品杂货业务“橙心优选”，然后将其单独上市。

对此，财经琦观第一时间向滴滴的有关部门进行了问询，被告知“不回应”。

我想，这或许又是一个好消息。

02 利大于弊 

迅速罗列一下我对橙心优选的态度。

1、社区团购是实实在在的模式创新，虽然确实比不上“星辰大海”，但它自有价值；

2、终极视角来看，社区团购更像是一种过渡模式，以美团买菜、每日优鲜为代表的前置仓、即时达，或许更接近未来新零售的模式。但要注意的是，这一模式目前的商业根基并不牢靠，大白话就是“成本高，不挣钱”。

据证券研报报道，前置仓模式的客单价 60 元也无法覆盖配送或仓储成本，而社区团购下 20 元即可达到一个较好的平衡点；

3、橙心优选之于滴滴，有财务意义，没有战略协同意义，或者说战略协同意义非常小；

结论：剥离该业务，有利于滴滴更加清晰地聚焦于自己的主线，同时在财务上不受橙心优选的“拖累”，整体来看利大于弊。

再聊聊分拆这个事。

关于企业分开上市，中国企业如比亚迪、京东等，都做得非常极致，而国外大公司如微软、谷歌、苹果、亚马逊等一大票知名企业不管业务做多大多分散，还都紧紧维系着一个整体的关系。

关于此，我咨询了很多前辈，也了解了一些拆分之后对财务、整体市值等维度带来的利好。

在多种说法中，我比较倾向于这样的解释：

从利益的角度来看，拆分上市或对外融资，其实就相当于发行新股，倘若资金压力大，这是一种很好的选择。

我们刚刚提到的两家就很符合这一特质：比亚迪在新能源电池、无人驾驶赛道上的资金压力，京东也在押宝智慧供应链、人工智能这两条烧钱的赛道。

此外，国内企业之间互相挖角十分严重，而母公司可分配的期权有限，通过拆分，也有利于核心人员的利益最大化。

至于FAANG（谷歌等）为什么不愿意拆分也很好理解，利益关系拆分后，大公司的综合优势和协同效应就消失了。

试想，美团的外卖业务和酒旅业务拆分了，美团酒旅公司向美团外卖公司支付流量费用，各自再分别发财报，这家企业一定不会保持如今的竞争力。

回过来再看橙心优选和滴滴之间的关系。

一方面，在社区团购的发展早期，业务推广以及竞争态势带来的资金压力需要新的融资。即分拆带来的利好，对滴滴来说是很有帮助的。

另一方面，电商买菜和“构建未来的交通和汽车体系”之间的协同关系，相对没有那么紧密。即分拆带来的隐患，对滴滴来说影响不大。

03 新物种的幼年期 

社区团购到底有没有影响力，问永辉最清楚。

四月底，中国生鲜超市龙头永辉超市披露2021年一季报，Q1归母净利润同比大幅下滑98.51%。

称得上“暴雷”的业绩直接反应在第二天的股价上，收跌9.87%。

投资社区里大家讨论：“接还是不接”，很纠结的样子。

那我谨从我个人的角度说一句：不要重仓。

新物种已经打到家门口了，永辉却依然没有表现出有备用方案的姿态，形势颇为窘迫。

当然你从股价的角度来看，后续永辉如果跟美团（同为腾讯系）战略合作的话，或许还会有一波拉升。

这些都一如我们之前所谈过的，新零售时代里，线下的价值绝对是无可取代的，但to C价值将被网点价值所取代。（新零售时代：线下商超篇）

如果不能拿到精准数据以及流量入口的位置，就无法进化出全链路优化能力，比如产地整合，物流进化，仓储布局要，金融配套，精准供应等。

因此，如果永辉不能展现出其通盘操盘的能力，那么其现有的资源就不是铠甲，而是肥肉。

（苏宁也同理）

那么，包括橙心优选在内的，这一波互联网企业，难道就有通盘操盘的能力了吗？

老实说，更接近，但还不成熟。

据兴业证券调研，传统商超运营成本、门店租金、人员工资相对较高，其毛利盈亏平衡点为35%-40%。

而社区团购的毛利盈亏平衡点为25%，其中团长佣金10%，仓储配送成本占10%-12%，运营费用约占3%，成本大大降低。

但另一方面，据《财经》的实地调查我们了解到，社区团购在下游环节降低了成本，但在上游环节却多出来不少负责运输、加工、分拣的“中间新工种”。

打包、质检、清点、转运小仓、配送，以及不达标之后的补货……

这些多出来的环节都是实打实的成本，而农产品的价格多变、产品非标（每个土豆都长得不一样）、保质期短等行业难点，也于无形中增大了该产业管理、人力以及相对应的资金投入。

最终的结果便是：零售价低于市场价，上游成本又增加了，社区团购业务短期内几乎看不到盈利的可能。

咱也可以往好听了说：有困难，就意味着有空间。克服困难的过程，就是挖掘价值的过程，解决了这些问题之后，社区团购的相关企业也就建立起了自身的行业壁垒。

但事实上，抛开“赚辛苦钱”的运营经验不谈，若想让科技在这样复杂的行业里发挥价值，那么一定规模效应就是必须前提。

那么，第二个问题就接踵而至，从拼多多到美团到滴滴乃至京东，没有一个玩家舍得退让。

这个阶段，已经没有什么所谓的“认知差异”了，最高频、最高粘性的生鲜电商对互联网企业意味着什么，无需多言。（恐怕比外卖还要有价值）

在企业基因上，美团创业于炮火，凭借着对实物电商的克制以及对移动互联网的梭哈，从千团大战的尸山血海中爬出。

滴滴则更不必说，一开始就是跟国际巨头打擂台，并且以一己之力开创了烧钱模式，让创投圈频频惊呼“还能这么玩”。

他们都是曾经手握资本银弹，打过硬仗并获胜的人。

这样的战士，担得起一句“赌性坚强”。

只可惜，时代也在变化。

随着国际形势的走坏，资本资源也变得紧张，在同样的投入下，我们需要在资本回报相对缓慢，但更重要的领域下注。

随着九不得新政的颁布，市场竞争的激烈度大幅下降。平台补贴退坡，采购量也有所小幅下滑。

然而，新模式带来的低价、便利性、供应链的持续优化都使得该模式长期存在下去。

根据艾媒咨询估计，2022年中国社区团购的市场规模将达到 1020 亿元，2019-2022年的复合年增长率将达到44.2%。

证券机构也对该赛道纷纷给出了5年内达到1.3万亿~1.8万亿不等的规模预期。

综合整体来看，眼下的竞争均势和低盈利现状，恐怕还得长期保持一段时间。

试图借助多元化来打开局面的滴滴，又一次站在了长长的“雪坡”顶上。

结 语

随着对商业理解的不断加深，我逐渐放弃了对理想主义的一味追求。

百度否定了“ALL in AI”并成功补课了信息流，我们理应为之后车之鉴。

魏则西事件后，李彦宏曾对记者谈过“错失移动互联网”这个问题。

他承认自己晚了一步，但关于下一个时代风口他又强调说：“太早也不行，太早就会变成先烈死掉。”

“如果有学者就某事预言了一个什么事情，五十年以后被证明是对的，那人家说他是一个先知，他很伟大。但是企业家不能这样子，企业家如果你说五十年以后会是什么样子，我现在做一个什么什么事情去迎接他，那你就死了，没有人会五十年连续给你钱，让你去做这样的事情。”

作为媒体人，我们很容易陷入到“先知”的骄傲里，并以此为根基来指点江山。

但作为商业观察者，我们更应该充分意识到，所谓时机，就是在考验企业如何把控“未来”和“眼下”之间的平衡关系。

对滴滴而言，“构建未来的交通和汽车体系”是一件太过长期的事，在风口真正降临之前，过度要求其“All in 无人驾驶”，其实也是一种不公平。

相比之下，橙心优选是距离当下更近的故事。

拿下来，拆出去。向前走，等风来。

这里面没有非此即彼，只有根据时代需要和企业自身情况，所分配的权重不同。