景区“茅台”藏在拜佛求仙的路上_风闻

作者：蓝忘机

编辑：六耳

来源：蓝媒汇财经

2006年6月，宁浩执导的电影《疯狂的石头》上映。影片开头，厂长儿子谢小盟在缆车上跟美女搭讪，缆车下面的重庆城市风光尽收眼底。

电影取景地位于长江索道，全长1166米。2020年11月，这条索道入选“成渝潮流新地标”。与长江索道一同入选的，还有350公里外的峨眉山。

峨眉没有周芷若，却有被奇光笼罩的金顶缆车。

从三山到五岳，从拜佛到求道，索道已成为景区的标配，也是A股景区公司赚钱的“王道”。

上世纪90年代初，很多人还未见过景区索道。1992年，武汉市三特电气研究所的一位领导去新加坡旅游，第一次见识了这种能上山过河的观光新工具。

当时，国内的索道主要用于矿山拉料，景区索道并不多。回国后，三特电气的领导几经思索，决定入局景区索道生意。

1993年，三特电气更名为三特索道（002159.SZ）。通过支付资源补偿费和租金，三特索道获得了武汉磨山景区的索道运营权。

一年后，湖北省的第一条景区索道横空出世，三特索道投资500多万元建成的“磨山索道”投入运营。没想到磨山索道开业一炮而红，第二年就给三特索道带来了高额回报。

尝到甜头的三特索道，很快将目光投向了隔壁名气更大的华山。

早年间，登华山还被称为朝（chao）华山。由于华山道教文化的自身优势，即便被称为“奇险天下第一山”，朝拜者仍络绎不绝。

事实上，华山索道早已立项，只因过于险峻一直无人尝鲜。三特索道拿下华山的索道项目后，斥资8900万元于1995年建成了华山北峰索道，也改写了“自古华山一条路”的历史。

三特索道凭借华山索道“一战成名”，也因为华山索道赚得盆满钵满。2007年，三特索道在深交所上市。当年，索道及缆车收入为1.41亿元，占营收的83%。

如果不是三特索道上市，外界或许还不知道索道才是景区的“现金牛”业务。索道是棵“摇钱树”，景区方也就按捺不住想入非非了。

于是，幺蛾子开始满天飞。事先与三特索道有合约的，就在利益分配上做文章。没有合约的，就另起炉灶自建索道“抢生意”。

总之，这羹不分白不分。

比如，三特索道原本和磨山风景区签订了15年的运营合同，没承想双方仅到2001年便因租金问题闹得不可开交。2006年，三特索道干脆卖掉了运营磨山索道的全资子公司。

与磨山索道不同，华山索道是支付资源补偿费。确实还算是“道”亦有道。

不过，三特索道在招股书中的信息显示，双方在利润分配比例、资源补偿费上的博弈也没少花心思。总之，利润分配比例在减少，资源补偿费却在增加，并且利润分配比例的变化会对三特索道的利润造成较大影响。

不仅如此，华山景区还在2009年开工建设了华山西峰索道，与三特运营的北峰索道“面对面”竞争。

景区自建索道的妙，佛教名山深有体会。

佛祖虽有人才焦虑，但信众可比道教多得多。与山西五台山、浙江普陀山、四川峨眉山、安徽九华山四大佛教名山相关联的公司，已经有峨眉山A（000888.SZ）、九华旅游（603199.SH）捷足先登陆A股。

峨眉没有周芷若，却有被奇光笼罩的金顶缆车。从接引殿到金顶，位于峨眉山高山区的金顶索道，单边每小时客运量1200人。此外，峨眉山中山区还有一条万年索道。

客运索道收入在峨眉山A的营收占比超过30%，仅次于门票收入。2020年受疫情影响，峨眉山客运索道实现营收1.57亿元，首次超过门票收入，成为营收最高的业务。

九华山是地藏王菩萨的道场。《西游记》中那个让坐骑分辨真假美猴王的菩萨正是他本尊。“地狱不空，誓不成佛”，便出自地藏王菩萨之口。

1979年，九华山风景区对外开放。随着游客增多，佛门之地也开始与金钱有了说不尽的瓜葛。

只是不像峨眉山A，九华山上市路一波三折。它对索道的依赖度也更高。

2004年九华山冲A失败，2009年降低融资规模重启IPO还是被否；2012年三度冲击A股，又赶上年末的IPO关闸“不审不发，只收材料”。直到2015年3月，九华山才在上交所如愿敲锣。

招股书显示，九华旅游主要业务包括酒店、索道缆车、客运、旅行社等业务。自2015年上市至今，索道缆车业务一直都是九华山营收的大头。

2020年，索道缆车业务实现收入1.35亿元，占九华旅游总营收的40%。

与九华山同处安徽省的黄山，以奇松、怪石、云海、温泉、冬雪闻名于世。黄山旅游（600054.SH）是最早一批登陆资本市场的名山之一。1997年5月，公司成立不到两年就登上了A股。

在黄山旅游的营收构成上，酒店业务占比最多，索道及缆车业务位居第二。

从三山到五岳，从拜佛到求道，早已成为景区标配的索道才是景区最赚钱的“王道”。

由于索道建成后不需要持续大额投资，只需要一定的维护费、工资支出便可长期提供大量现金流，索道业务是妥妥的景区公司“现金奶牛”。

除了在景区公司营收占比上数一数二之外，索道业务的毛利率也是令人艳羡。

究竟好到什么地步呢？用时下流行的说法，基本上也能够堪称景区“茅台”吧。

比如，峨眉山A索道业务毛利率也一直维持在70%以上，高的时候达80%。尽管在2020年受疫情影响，索道业务毛利率降至60%，依然还是公司毛利最高的业务。

同样是在2020年，九华旅游索道缆车业务毛利率为75.83%，此前也曾超过80%；黄山旅游的业绩遭到“非典”以来最大影响，不过72.54%的毛利率依旧是几样业务中最高的。

虽然说索道是景区的“现金牛”，但凭几条索道就想在资本市场上挥动镰刀，也没那么容易。

景区往往是靠山吃山、看天吃饭。此前的新冠疫情拉跨了景区公司的业绩，也让很多想要冲A的公司按下了暂停键。

负责运营华山西峰索道的陕西旅游（870432.OC）就是其中之一。

陕西旅游是陕旅集团旗下公司，不仅拥有华山景区、华清宫等优势资源，背后大佬也是星光熠熠。

2020年初，第二大股东中信夹层退出陕西旅游，中国平安、新希望趁机入股。平安保险旗下两只基金5.02亿元收购陕西旅游30%的股份，成为其第二大股东。刘永好旗下基金则以2.52亿元收购了15.1%的股份，成为第三大股东。

知名资本加持，上市之路似乎水到渠成。

可谁承想，2020年的一场疫情让旅游行业哀鸿遍野。已经在A股上市的13家景区类旅游公司无一幸免，年报中皆是亏损。

前不久，陕西省公布了300家后备上市企业名单。2020年末递交招股书的陕西旅游，并未出现在名单中。

此外，名山过度商业化也是一些景区公司被质疑的原因之一。

2018年4月，业内曾掀起一场宗教名山过度商业化的讨论。

当时，佛教名山普陀山关联公司向证监会递交了IPO申请，这是它的第二次申请。没过多久，中国佛教协会就在官网上发表了一篇标题为《谁在将佛教商业化？——普陀山上市的忧思》的文章，直指普陀山有捆绑“佛教”上市之嫌。

文章还将已经上市的峨眉山、九华山拿出来溜了一圈。佛教名山上市后，炒股、资产并购，都能玩得溜。

景区走商业化道路，发展旅游经济本无可厚非。只是，如果景区的宗教文化被过度消费，再赚钱的业务终归也是竭泽而渔。

那些只做一次生意的景区别提打包上市了，可持续生存下去估计都难。