京东系第四只独角兽京东物流上市在即，欲抢占万亿级蓝海市场_风闻

最近两年，京东可谓是大动作不断，仅去年一年就有达达集团、京东、京东健康三家京东系企业先后在美股或港股上市，其中京东健首涨55.85%的开门红让不少投资者仍记忆犹新。

今年5月初，港交所预计又将迎来京东系的第三子——京东物流，据相关媒体报导，京东物流将在本周进行上市聆讯，预期下周招股，拟募资额上限40亿美元（约310亿港币），约为其目标估值400亿美元的十分之一。

据港美股APP佳投环球上的资料显示，是次IPO募资额将用于升级和扩展物流网络，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户并吸引潜在客户等。

京东物流脱胎于京东集团的内部物流部门，自2012年开始，在京东物流的帮助下集团存货周转天数稳定在40天以下。2020年，京东集团通过其物流网络处理的在线零售订单总数中，约90%可于下单当日或次日送达，满足“211”限时达（当日上午11点前提交的订单当日送达，夜里11点前提交的订单次日15点前送达）的订单超60%。

在形成“仓配一体化的供应链服务、京东快递服务和京东物流云服务”等三大服务体系后，2017京东物流年宣布独立运营，期望通过开放的专业物流能力，带动产业链上下游的合作伙伴共同发展。

首屈一指的集成式供应链物流服务商

一体化的业务模式使得京东物流能满足所有客户供应链需求，帮助客户优化存货管理、减少运营成本、高效地重新分配内部资源，使客户专注其核心业务。仅2020年，京东物流就已为19万+家企业客户提供相关服务，覆盖快速消费品、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业。

除了涉及范围广，服务质量方面京东物流也是处于行业领先地位。2018年—2020年期间，京东物流快递用户满意率连续三年跻身前三位。于2020年12月期间，我们的有效申诉率为0.002（每百万件包裹），远低于行业平均值0.22（每百万件包裹），为同业最低。

此外，京东物流非常重视技术创新在企业发展中的重要作用，通过采用5G、人工智能、大数据、云计算及物联网等底层技术，持续提升包括仓储、分拣、运输、配送、客服、售后等闭环营运效率，增加客户黏性。截止去年年底，京东物流已经拥有及正在申请的技术专利和计算机软件版权超过4400项，其中与自动化和无人技术相关的超过2500项。

6大服务网络构建物流供应链生态圈

仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络是京东物流的核心竞争力所在，6大网络协同共生，共同抒写了京东物流的业务版图。

仓储网络：主要包括自营仓和云仓，其仓储网络行业排名前列，2017年，京东物流创新推出云仓模式，将自身的管理系统、规划能力、运营标准、行业经验等赋用于第三方仓库，通过优化本地仓库资源，有效增加闲置仓库的利用率，让中小物流企业也能充分利用京东物流的技术、标准和品牌，提升自身的服务能力，截至2020年9月底，京东物流已自营800+仓库及1400+云仓，总管理面积约为2000万平方米。

综合运输网络：包括分拣中心、连接仓库及配送站，截至2020年12月底，京东物流运营约200个分拣中心，拥有约620条航空货运航线，与国内铁路总公司合作使用250条铁路路线（其中137条为高速铁路路线），以及7500辆自营货车，力求搭建全球辐射的运输网。

配送网络：19万配送人员+7280个配送站+25.8万个服务点及自提柜，覆盖国内32个省份444个城市。同时与国内最大的本地实时配送服务供货商达达集团合作，在高峰期补充最后一公里配送运力，从而实现更高的整体人力和设施成本效率。

大件网络：由多级仓库、送货上门及安装及售后服务能力组成，可解决对逾30kg的重货包裹及超大件的日益增加的市场需求。截至2020年底，京东物流在74个城市拥有能够进行大件及重货仓储的86个仓库、102个分拣中心及1800个安装站点，总管理面积约280万平方米。

冷链网络：主要分为冷链仓储、运输及终端配送。截止2020年底，京东已运营87个为生鲜、冷冻和冷藏产品设计的温控冷链仓库，运营面积超过49万平方米。并可调用约2000台专用于冷链运输的货车，实现冷链运输网络覆盖31个省。此外，运营了20个专为药品及医疗器械设计的仓库，运营范围超过12万平方米。

跨境网络：截至2020年12月31日，京东物流拥有32个保税仓库及海外仓库，总管理面积约为44万平方米，建立了覆盖逾220个国家及地区的国际航线，并打造“双48小时”时效服务，确保48小时内可以从中国运送至目的地国家，在之后的48小时内，可以将商品配送至本地消费者。

京东&顺丰&菜鸟强强对比

京东物流做的是仓到端，从商品到平台再到物流全线打通，注重的是优化存货管理、减少运营成本、高效地重新分配内部资源；它的快体现在“仓库枢纽+高效的运输”，通过工厂—产地仓-前置仓-消费者”的自营物流配送模式，为商家提供高性价比B2C仓配一体服务。

而顺丰和菜鸟做的则是端到端，其中菜鸟是以平台为主，通过物流大数据的挖掘进行快递行业标准化整合和衍生服务运营，背靠淘系业务的订单量，实现提高行业运转效能和服务水平的目标。

顺丰则是属于第三方自营物流，纯粹提供物流服务，它的快体现在“高效的运输+转运网络”，在国内同行用加盟制、价格战抢夺电商件市场时，采取差异化的战略定位中高端市场，通过自营投入运输网络建设，保证物流服务的高端和时效，现已拥有快递、快运等较为成熟的物流网络。

从三家公司的护城河对比看，为了实现科技驱动物流降本增效，京东成了相关事业部，专注于“互联网+物流”，致力于打造着眼未来的智能仓储物流系统，主要研究领域为无人机、无人车、无人仓等尖端智能物流项目，期望通过大数据和人工智能技术打造智慧供应链。截至目前，京东物流在国内18个城市运营了28个「亚洲一号」大型智能仓库，其中位于上海的无人仓在旺季每天能够处理130万+笔订单。

而顺丰则成立了顺丰科技公司，旨在基于人工智能、物联网、机器学习、智能设备等技术的综合应用，提升运作效率，助力上下游产业价值升级。顺丰科技目前拥有4500人+的研发人员专业队伍。两家公司过去几年研发上的投入速度均要高于营收增速。菜鸟则是依托于阿里本身的大数据研发体系，期望通过云计算等手段降本增效，掌握物流核心数据资产。

从市值、营收等指标来看，目前顺丰是占据冠军宝座，市值3501.56亿港币，2019年收入为1122亿元，同比增长23%，对比来看，2019年京东物流498.5亿的营收稍显不足，但是增长率实现反超达到31.6%。考虑到京东物流刚成立不久，前期处于开拓期，在发力药品运输及冷链运输后相信会迎来新一轮的增长。

单笔25亿美元融资额创行业历史

2018年2月，京东物流宣布完成25亿美元融资，创国内物流行业最大单笔融资记录，主要投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构。IPO前，京东集团京东物流81.4%的股权，为第一大股东。腾讯控股持股0.24%、红杉资本持股1.45%、高瓴资本持股2.9%、中国人寿保险持股0.81%、中国国有企业结构调整基金持股0.4%。

行业加速迭代迈入高质量发展阶段

按物流支出计，中国拥有世界最大的物流市场。该市场规模于2020年达人民币14.8万亿元，且预计2020年至2025年的年复合增长率将达5.3%。中国物流支出的增长大体与GDP的增长保持一致，随着国内消费及贸易活动的持续增长，中国将产生更多运输货物的物流需求，预计2020年至2025年的年复合增长率将为6.2%。

一体化供应链物流服务被定义为外包物流服务市场中的一个细分市场及一种先进物流服务，2020年国内该市场规模将达到人民币2.0万亿元，预计到2025年将进一步增至人民币3.2万亿元，复合年增长率为9.5%。此外，一体化供应链物流服务渗透率预计将由2020年的31.0%增至2025年的34.7%。

营收快速扩增，亏损日渐收窄

2018—2019年，公司营业收入分别为人民币378.7亿、498.5亿，同期增长率31.6%。其中一体化供应链客户贡献收入占比均维持在83%以上。

2018—2019年，京东物流净利亏损分别为16亿、2.7亿，亏损迅猛收窄有望在未来扭亏为盈，且对比顺丰人均创利5.1万元，京东物流仍有较大提升空间，相信在规模优势建立后，未来盈利不是问题。此外，单看京东物流2019年及2020年前三季度，已经实现净利分别为2.4亿、22.8亿。

小结：不论是所处行业赛道还是京东物流自身的硬实力，都堪称优质，上市后如何深挖电商市场，进一步拓展客户同时降本增效，或是再造一个京东，都给我们留下了足够的想象空间。

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