6亿转让《封神》份额，北京文化难再“封神”？_风闻

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　　文丨知宴

　　编辑丨李芊雪

　　4月21日，北京文化公告称，公司与西藏慧普华企业管理有限公司签署了《电影投资份额转让协议》，转让《封神》系列三部电影各25%份额，转让价格均为2亿元，累计合同金额6亿元。截至公告披露日，已收到转让款5.5亿元。

　　按此次交易6亿元获得25%份额来算，《封神》系列三部电影总投资额为24亿元，一种可能是当年30亿元的投资额是虚报高了，一种可能是北京文化打折出售了投资份额。

　　公告明确指出，北京文化出售《封神》系列三部电影投资份额是为了分散投资风险，缓解公司流动资金压力。财报显示，北京文化2019年和2020的净利润分别为-23.06亿元和-7.72亿元，已经连续亏损两年，现金流持续紧张。

　　资金压力不仅与北京文化大手笔买买买，形成巨额商誉减值，现金流持续紧张有关，还在于北京文化一味信奉押中爆款的速成方法，缺乏自我造血的能力。

　　2019年10月，在资金日益紧张之际，北京文化拟斥8.4亿壕买东方山水，打造以影视主题为主的文旅小镇，但同影视行业一样，实景旅游也是一个“烧金窟”，北京文化在连续两年亏损，负面消息频频曝出的背景下，能否依靠变卖资产和持续融资，讲好这个故事仍有待时间的验证。

　　6亿转让《封神》系列25%份额

　　大手笔买买买下的资金困境

　　《封神》系列三部电影可谓是北京文化的扛鼎之作，据了解，三部电影投资约30亿，由《画皮2》《寻龙诀》的导演乌尔善操刀，集结了黄渤、陈坤、夏雨、费翔、李雪健、袁泉等明星，制作上更有奥斯卡获奖班底护航，预计2021年、2022年、2023年连续三年上映。

　　即将上映之际，北京文化以6亿的价格转让三部作品25%的份额，固然有降低风险的原因，但也是筹措资金的无奈之举。早在《封神》系列三部电影项目开机不到两月，北京文化就拟以《封神》三部曲剧本著作权开展2亿元融资租赁业务。

　　不仅如此，北京文化还曾将其全资子公司摩天轮文化、星河文化，以及东方山水度假村100%的股权作为质押，向银行进行贷款。连续出售和抵押资产的背后是北京文化持续紧张的现金流，财报显示，2020年前三季度，北京文化的现金及现金等价物仅为6377万元，但其需要在一年内还清的短期借款则高达近9亿元。

　　诚然，出售寄予厚望的《封神》系列三部电影份额，一定程度上可以解决北京文化当下的资金困境，但在北京文化出售《封神》系列三部电影份额的背后，北京文化所面临的处境实际上更为艰难。财报显示，2017-2020年，北京文化净利润分别为3.10亿元、1.25亿元、-23.06亿元、-7.72亿元，已经连续亏损两年。即使是今年疫情明显好转，2021年一季度，北京文化仍预计亏损2200万-2800万。

　　与此同时，北京文化亦不断有大股东减持、多位高管离职、被举报财务造假、涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查、因涉合同纠纷案部分银行账户被冻结、逾期未归还银行贷款等负面消息传来。

　　净利润连年亏损，现金流持续紧张，一部分是由于北京文化大手笔收购造成的。2014年以来，北京文化曾分别以1.5亿、13.5亿和7.5亿的价格收购摩天轮文化、世纪伙伴和星河文化，打造集电影、电视剧和艺人经纪于一体的影视公司。彼时，世纪伙伴、浙江星河、摩天轮分别形成商誉8.34亿元、6.41亿元、1.12亿元，合计15.87亿元。

　　高溢价收购的背后，是止不禁的雷。北京文化2019年财报显示，旗下全资子公司世纪伙伴、星河文化经营业绩下滑，公司分别对世纪伙伴和星河文化的全部商誉计提减值，共计14.75亿元。

　　电影业务占比高达91.4%

　　但毛利率仅为11.85%

　　如果说买买买导致现金流紧张是北京文化在战略发展方向上判断失误，那么公司在内容布局上的困境，则是北京文化陷入不利局面的关键所在。

　　财报显示，相较于2018年北京文化电影业务占总营收的42.81%，电视剧网剧占总营收的42.98%，2019年，北京文化电影业务占总营收的比重高达91.44%，同比增长52.58%；电视剧业务占总营收比重0.30%，同比下降-95.51%。此外，北京文化在电视剧方面的重要项目《倩女幽魂》也因受郑爽代孕弃养风波影响，上架遥遥无期。

　　从电影电视剧各占半壁江山到电影业务一枝独秀，影视业务显然已经成为北京文化未来重点着力的领域，但是值得注意的是，2019年财报显示，北京文化占比高达91.4%的电影业务毛利率仅为11.85%。相比之下，光线传媒2019年影视及衍生品的毛利率高达45.83%；华谊兄弟2019年影视娱乐的毛利率为24.95%。

　　究其原因还在于尽管北京文化参与出品了《战狼2》《流浪地球》《你好，李焕英》等爆款电影，但是北京文化从这些爆款电影中能够拿到的利润有限。

　　《战狼2》总票房为56.8亿元，仅为北京文化带来3亿收入，扣除1.4亿元的保底发行成本，实际收益大约为1.6亿元；《流浪地球》按46.55亿元票房计算，北京文化来源于该片的收益仅2.4亿元~2.8亿元；《李焕英》累计票房收入约为27.25亿元时，北京文化公告称来源于该影片票房的营业收入仅为6000万元-6500万元。

　　据镜像娱乐统计，北京文化从2017年至今上映的影片共计26部，但是票房未过亿的影片多达15部。比如，北京文化主投外加宣发的《英雄本色2018》，投资共计1.8亿，但只拿到了0.63亿票房，亏损超过1.2亿。

　　尽管投中一两部爆款，但由于影视是一个持续烧钱的行业，如果没有持续制作爆款作品的能力，动辄一两部的亏损就很有可能很大程度上抵消爆款片的盈利。比如，北京文化5亿保底发行《二代妖精》，尽管有刘亦菲、冯绍峰加盟，但最终票房也仅为2.92亿元，北京文化确认收入不到4000万，亏损1.5亿，与《战狼2》为北京文化带来的实际收益基本持平。

　　短短几年时间，北京文化曾通过并购构建了庞大的影视文化产业链，如今，北京文化的电视剧业务已全线溃败，其最为看好的电影业务则像是空中楼阁，华而不实。

　　斥8亿巨资重拾旅游

　　豪赌依旧，迷茫依旧

　　出售《封神》系列三部电影，补血求生，北京文化曾经靠着保底发行杀出一条血路，如今却因为没有苦练内功，不得不出售作品，补上资金的窟窿，令人颇为唏嘘。

　　2019年10月，北京文化在资金血亏之际拟耗资8.4亿剑指实景娱乐，重拾已被自己逐年压缩的旅游行业。公告显示，北京文化将取得北京市密云区18.72万平米的国有土地使用权，通过北京文化电影IP，打造以影视主题为主的文旅小镇。显然，在北京文化的整个公司规划里，《封神》系列三部电影无疑占了很重要的一环。

　　其实，早在2017年暑期档《战狼2》大卖后，董事长宋歌便表示，“迪士尼是世界上最好的娱乐公司，人家的商业模型非常清楚，学就行了。所以我们第一部戏，先把创作搞好，在这个基础上，我们把IP形成流量入口，再去变现，做衍生产品、视频娱乐、游戏授权，做长尾。”当时的宋歌毫不讳言，北京文化的目标就是迪士尼。

　　但由于此前跟风拍摄的《西游记》和《封神榜》，粗制滥造且故事雷人，让这两个本来具有无限挖掘可能的民间神话题材，变成了谁碰谁烂的“票房毒药”。《封神》系列三部电影能否把握住主流价值观和艺术创作尺度的平衡，依靠口碑撬动票房仍是一个大写的问号。此外，在好莱坞大片单纯凭借视效已很难吸引观众的当下，北京文化能否靠封神三部曲讲好这个故事，进而创造票房奇迹，依然充满不确定性。

　　如今，《封神》系列电影上映在即，北京文化在宣发及后期制作方面亦有着较大的经济压力，此外，由于《封神》系列三部电影总投资达30亿，按照成本三倍回本的常规计算方式，三部电影只有实现90多亿票房，北京文化才能勉强回本，且当下北京文化已经转让了三部电影各25%份额，即使是影片票房达到预期，北京文化能从《封神》系列三部电影中获得的利润依旧相当有限。

　　更为严峻的考验是，实景娱乐具有资产重、周期长的特点，一不小心就会拖垮公司的资金链。今年1月底，北京文化曾兴师动众8亿壕买东方山水，向兴业银行贷款5亿，一年到期逾期未还，正筹措变卖资产还钱。因而，即使是成功打造了封神IP，但北京文化如何将IP落地线下场景，从而形成完整的影视文娱产业链，亦是一个巨大的挑战。