中骏集团激进扩张的后遗症，远不止现金流隐患_风闻

　　近日，中骏集团发布了2020年业绩公告，据公开资料显示，中骏集团成立于1996年，至今已有25年。在这期间包含了房地产的“黄金十年”，同为闽系上市房企的旭辉、阳光城、正荣等，都发展迅猛，纷纷迈入千亿阵营。唯独中骏集团没能抓住这“黄金十年”，其发展速度和规模陷入长期缓慢增长中，2013年公司的销售规模才首次突破100亿元。

　　在2014年至2016年期间，中骏集团的销售规模分别为119亿元、145亿元和235亿元。公司在2017年至2019年间，拿地金额分别为322亿元、389亿元和477亿元。

　　大规模扩储之后，中骏集团的销售额才开始有所增长。根据中骏集团此前公告数据显示，2018年至2020年，其销售额分别为514亿元、805亿元和1015亿元。

　　截止到2020年年中，中骏集团的债务压力和现金流隐患就已经非常明显。

　　从债务情况来看，2016-2020年，中骏集团总负债一直在狂飙，其中2018年和2019年的同比增长分别为60%和50%，超过同期总资产涨幅。

　　截止到2020年年中，中骏集团的总负债为1315亿元，同比增长26%，而根据房地产企业融资新规，中骏集团剔除预收款后的资产负债率约为76.33%,已经脚踩一条红线，后期融资受限。

　　总负债高速增长的同时，中骏集团的偿债能力随之降低。2016年至2020年年中，该公司的资产负债率从76.25%走高至81.39%，流动比率从1.35降低至1.05，速动比率也从最高时期的0.57降至0.42。而其现金及现金等价物为207.38亿元，即使不算其他营运等费用，资金情况也依然捉襟见肘。

　　在地产行业的整个发展上，2017年是一个重要节点。2017年之前，都是楼市的顺周期，楼市经历了迅猛上涨；但在2017年之后，全国楼市调控开始趋于严格，各地调控政策开始加码。 正因为类似背景的存在，使得像中骏这样在2017年之后才开始激进扩张的房企，留下了“病根”。

　　近日，中骏集团发布了一条内部责任人处罚公告。

　　中骏辞退原公司总部营销管理部总经理王芳、华北区域公司营销企划部总经理邓宏杰。二人被开除的原因，是在天津公司任职期间受贿，收受合作方的返点、回扣等，且涉及金额巨大，至于有多大，中骏集团没有公布。

　　更值得关注的是，中骏的股价自从2020年1月17日创下4.65元的高点以来，下跌超过36%，市值已跌至102亿人民币。如果大家有留意过中骏市值的变化，估计很多人会纳闷，中骏好歹也算是千亿规模房企，为何上市10来年，市值却总在百亿徘徊？ 根据choice数据，截止2021年2月1日，中骏股价为2.92元，总市值为124（港元）。

　　正所谓，欲速则不达。这句话用来形容中骏，可以概括为：现在的中骏正在为当初的激进扩张买单。 因为现如今的地产行业，已经不再是看“面子”的时代，而是看“里子”。

　　对房企而言，如果说“面子”是销售规模的话，那“里子”则是盈利能力和发展质量。 而当初为了追求面子，而失去里子的中骏，不被资本市场看好也就好理解了。

　　我们知道，对于过去的2020年而言，行业的大分化比想象得更猛烈。 也许对于中骏而言，困难的日子还在后面。