遏制中国，还想要中国掏钱？美国哪来这么大底气【金融南局·唐毅南】_风闻

文 | 唐毅南

引：

拜登上台了，取代了特朗普政权，没想到他动作这么快，年纪不轻，动作倒不慢，重大事件，那就是中美在阿拉斯加的安克雷奇会谈，我们杨国委和王外长就霸气地回应了美国的谈判代表布林肯，他们说美国没有资格以实力的地位来和中国说话。

这当然很霸气，美国人确实没有想到中国会回应这么强硬，但是分析也很多了，大家讨论地很热闹，我们来提供一个点，布林肯固然觉得没有料到中国这么强硬，但更使他迷惑的是为什么？美国怎么就没有实力了？对不对？他没有想到并不是单纯的去出于中国人可能不会这么不客气，这出乎他意料。

中方的强硬态度在美国人看来，既在意料之外，也在情理之外。

但是这件事情既在他意料之外，在他看来也在情理之外，在他的意识里头，美国就是有实力这么说话，它是第一霸权对不对？我们看美国各路战略家，包括在外交政策，国家利益这些重磅的杂志上面，都是这个调调。

我们先说意料之外，春节期间我们不是做了一期节目吗？美国人曾经有的勤劳和残忍给了他们强大的竞争力。现在勤劳没有了，残忍没有了，我举了几个历史上的例子，就没有想到这个事情发生得这么快。我们当时也没有想到美国就这样被怼了，毫无底气。

这是意料之外，对于美国人来说是情理之外，什么意思？他在高估自己对抗中国的实力。美国你看拜登，他上台以后他是先搞内政，就是要夯实美国自己的实力和中国竞争，他核心的议题有几个，第一个就是复苏经济，抵抗疫情倒在其次了。

拜登上台，他首先推了1.9万亿美元的救助，已经国会通过了。他现在再推两三万亿，甚至可以可能达到4万亿，一个所谓的基建计划，要搞基建，包括他所谓进步人士说的复兴教育，他们自己也知道自己的教育不行了，所谓的文化型基础设施要复兴，还要搞科学研究，所以我们一件一件来谈。

为什么他们敢于推1.9万亿美元

去年以来，我们知道到现在已经推了大概有五六万亿美元了，各种各样的放水，对美国经济有什么影响呢？美国经济短期能不能复苏，长期能不能增长？

对于美国内政，对抗中国就是它的内部条件。你像曹刿论战一样，司法、群众基础等等，你总得占一件对吧？最后曹刿认为国君是小大之狱，虽不能察，必以情。司法公正，能够团结民心，作为团结基础去共同抗敌，所以可以一战。

美国不用承担国债利率的负担，也不用承担通货膨胀的成本

美国在经济方面，内政的经济方面，你就知道它是有底气的，底气来源于哪里呢？美国可以几乎无限量地放水，但是不用承担国债利率的负担，也不用承担通货膨胀的成本。也就是说放水就是如此的便宜，以至于可以为美国提供可靠的实力，甚至不但能1.9万亿，把目前的市场救起来，还可以在未来继续放水，搞所谓的基建。

他能不能搞成这些指标有多重要？我们说通胀和就业两个放在一起，代表的是经济的增长潜力和景气度，以及是不是出现投资过热，货币超发等等现象的一个指标。在经济学里头最典型的你看凯恩斯，他的通论其实是就业利息和货币的一般理论，大家都知道我们说过通论是一个误译，就业是什么？简单来说，经济越景气，经济发展得好，就业岗位多，大家就能接近充分就业。当然凯恩斯主义我们知道它是一般非均衡，可以接近充分就业。

我们也知道经济学上有一条曲线叫菲利普斯曲线，菲利普斯曲线讲什么呢？讲就业率和通胀率有一个替代关系，就业率上去了，通货膨胀也会上去，经济活动会过热，通货膨胀一上去，物价涨，资产价格涨，那就不可持续了。

但是美国的战略判断是什么呢？美国的战略判断很简单，你看拜登上台，打法就跟特朗普不一样，毕竟是文化人。然后两大核心部门美联储和财政部先后就表态了，认为放水救市是有利的，健康的。

那么美国新任的财政部长耶伦他也当过美联储主席的，他怎么说？他在他参议院的就职听证会上，他这么说的，就是说大家不要担心国债规模，国债规模不重要，为什么不重要？因为国债是永远没有还的本金。

美国国债几十年了，借新还旧。我们说只有在克林顿时期有过一段短时间的财政盈余，但是那是新经济的金融泡沫以及苏联倒台释放出来大量福利才维持的，并没有持续很长时间。布什出去打仗，财政盈余就没有了。

本金借新还旧实际要还的是什么呢？是利息。耶伦就说现在是全球性的低利率，你不用担心，我只要能维持低的国债利息利率，我就不用还很多利息。至少我现在再大放水，我的利息负担并不比2008年次贷危机高，现在大概美国还国债利息去年大概是6000亿美元左右，就差不多相当于它的贸易赤字，这个点也很重要。

后来在3月份，美联储主席鲍威尔实际上在公开市场委员会上，给出了未来加息的几个条件。

那几个条件是什么呢？第一要达到充分就业，意思是经济要复苏，第二就是通货膨胀率突破2%，并且在一个可维持的一段时期内都在2%以上，意思是什么？两件事情，美国只要能够维持利率不上涨就不会有国债利息的负担，那么就可以大搞赤字。

美国如何维持低利率，维持低通胀呢？

这就是我讲的美国的官方语境里头，通胀是自然而然的。先验假设不管怎么样，我只要经济能够复苏，自然是低通胀。实际上美国是在过高地估计自己的实力，美国完全没有能力自己维持低通胀，它要怎么维持低通胀呢？它需要中国的配合，你比如说中国制造的配合，他现在又来说，不允许中国超越美国，要遏制中国，那是不是就等于说遏制中国的经济成本要由中国来负担？

拜登老同志，反正这一届老同志不太讲武德了。既需要中国配合它维持美国的低通胀，又来要求中国要被他遏制，还不敢和中国打仗。

这个逻辑可能有点绕。美国要放水，那么耶伦作为财政部长认为，我搞大搞赤字，可以拉动经济，搞消费，但是又没有成本，为什么？因为利率低，我不用还利息，本金我反正是不还的。

维持利率低的前提条件，美联储说了通胀率低，那通胀率低，为什么？这两个人都没解释，所以我们就要从经济理论当中，经济历史当中去分析一下美国为什么能通胀率低。

要知道特朗普上台以后，实际上美联储就系统性地研究过美国的通胀，比如说在我保拉动就业，放水搞赤字的情况下，我的真实成本是多少？因为你知道一通胀，在主流的货币理论当中就等于说美元贬值，美元一贬值影响到美国国内经济，这才是美元霸权对美国的真实的经济成本，要不然不影响我的通胀率。

油价的波动再也不影响美国的通胀

我大水充满世界又如何，那并不影响我，对美国人来说并不是真实的经济成本，当时是2017年的时候是做了一系列研究的。

比如我举个例子，就有一篇就2017年10月份挂在美联储的网站上，大家可以去看，可以去围观，它题目叫什么？题目叫油价对核心通胀的传导，you all pass into call inflation。结论是什么？结论是进入21世纪以后，油价的波动再也不影响美国的通胀了。

这就厉害了，这意味着什么呢？这意味着石油美元对于美国来说没有真实的经济成本。看这个文章的时候，当然人家是很正式的学术研究了，但是隔着屏幕你也能看出来他的得意。

石油对美元通胀有多重要。知道历史的人都知道石油危机，1973年第4次中东战争的时候，OPEC一下子把油价从3点多美元，提到10美元出头，立刻把美国的工业生生产打下来14%，制造了很大的挑战，明白吧？

那么还有第二次石油危机，第二次石油危机是1979年伊朗的革命，当时是石油减产了，供需不平衡，因为是伊朗乱了，要制裁伊朗，供需不平衡，油价就暴涨，第二次石油危机，这两次石油危机对美国影响是非常重大的。当时都知道叫滞胀，通货膨胀，但是经济停滞。

美国里根政府想了两个大招，第一个大招就是“星球大战”，对垄断的金融输送垄断利润，用国家财政的方式。

第二个就是，新自由主义，金融自由化。金融寡头我们曾经说过，美国的金融业，美国的股市它赚的不是韭菜的钱，是运营美元的钱。这两招一出，美国就是里根之后恢复增长了，你知道苏联倒台，所以你就知道当时第一次石油危机的时候，从3点多美元，不到4美元涨到10美元以上，涨了两倍多。

但你看上一波油价大幅波动的时候，2001年到2008年，这一波石油从二三十美元最高涨到140美元，涨幅远远超过第一次石油危机。次贷危机以后，它先迅速地跌回大概三四十美元，然后又涨回120美元，然后又跌下来跌到40美元，这样的大幅波动，美联储给的结论是什么？是油价不再是美国通胀的决定性因素，石油，包括其他大宗商品，世界性的我们说这个叫什么？金属的生产要素，但美元牢固控制下面，对美国已经没有真实的经济成本。

真正压低美国通胀的是世界性的廉价劳动力供给

实际上就在今年2月份，美国有一个叫企业联合会aei他的网站上发了一小篇文章，叫为什么通胀不能永久被抑制，当然我们不能说美国企业联合会就多大程度上代表工业界，但我认为美国清醒的人是有的，作者就引用了经济学家哥德浩特写的书，论点是什么呢？论点是从上世纪90年代以来，真正压低美国通胀的是世界性的廉价劳动力供给。

什么叫世界性的廉价劳动力供给？也就是有人说过的，美国一些发达国家变成了纯粹的消费国，新兴的经济体变成了生产国。

我们算一下2020年，美国和中国双边贸易额大概4万亿人民币，4万亿人民币就不到6000亿美元。其中美国对中国的逆差大概3000亿美元出头，三千一二百亿美元的样子，这相当于什么？相当于20年美国整个贸易逆差的大概一半。那也就是说实质性压低美国通胀率的因素，就是中国的出口，等于说美国企业aei这篇文章就结论说，如果国际劳动力的供给有逆转的话，低通胀就保不住了。

也就是说如果没有和中国达成和解，局势恶化下去，来自中国的商品供应有影响，受到影响的话，美国的通胀率就保不住了。那么就算现在没有说进一步的升级贸易战，中国还给你出口，是打科技战，科技战我们讲过了你也打不赢，美国也打不赢。

好，现在美国的通胀率是什么情况？就最低的时候美国通胀率只有0.5%，没有人消费，货反正卖不出去，能卖一点是一点，通胀率很低，现在已经抬头了，差不多现在是1.5%。领先指标已经接近2%，所谓领先指标就是预测性，预测性的已经接近2%。如果是这个趋势维持的话，今年下半年美国的通胀率可能就达到3%，就进入了美联储需要观察通胀是不是持续维持在2%以上的这么一个窗口。但美国美联储说了，就给大家吃定心丸了，就算是这样的话也不加息。

美国公开市场委员会给出的所谓的政策前瞻指引，就认为2023年可能都不太会加息，但是我们想一下，2023年到现在也只有两年时间，美国的窗口其实很短的，它搞这种短促突击，突然发难，甚至说动欧盟来制裁我们。

大家要知道，既然中国出口是美国低通胀的原因，一般来讲比如说你要打中国的纺织业，你是不是应该找到替代产能？

你先得把替代产能找好了，你再打一下，否则的话对美国来说就相当于国际廉价劳动力发生了逆转，没有产能就来攻击，可能也是美国人意识到窗口期很短，只要压服中国。假设中国为了出口，给你低头了。那就等于说中国被转嫁了遏制中国的经济成本。所以在这个问题上就是坚决反制，后发制人，这是没错的。

美国就这么放水就真的一点代价都没有吗？

第一个就是我们说的，就算中国配合，通胀率也要起来，放水太多了。

第二，就算你搞你基建能通过，我大胆地预测一下也搞不起来。同样的没有中国的配合搞不起来，中国配合还是搞不起来，这是体制问题。

第三，你还有金融市场，鲍威尔这个人是比较稳重保守的。大家知道他2019年就加息了。2019年加息，特朗普很不满，因为可能影响到股市上涨，你看放水少了，股市涨不动了，特朗普不愿意，结果本来加息减息的美元潮息是收割第三世界国家，甚至收割欧洲这种发达国家的利器，本来鲍威尔说他保守也罢，说他按节奏做也可以。

当时2019年处于一个加息周期，特朗普不满意，那就结束加息周期，结果遇到了新冠肺炎，这样加息周期提前结束，利息降无可降。然后就开QE（量化宽松）又开始QE大放水，总之特朗普是协助处理过金融危机的，但是他现在倾向于表达对美国资本市场的稳定性的信心，美联储就像这样不断地给市场吃定心丸了。

但是美国股市涨得越高，脆弱性就会越大，一旦美国的通胀率长期维持加息预期起来，脆弱性就可能暴露，但我们说货币政策只是因素之一，并不是全部，但现在市场是有一定共识的，紧盯美联储公布的核心通胀率，现在交易者就认为紧盯美国的通胀率会带来交易机会，也就是说市场正在对美国的这个东西进行投机，等于说拜登信心满满，我进去可以，而且是会低成本的可以，还会放水，放水一美钞仍然是我们的货币，你们的问题实际上是对自己实力的过高估计。

特朗普这个人还是比较素人，他是真正在动用美国的实力，不管有没有来遏制中国，比如说跟中国打关税战，我们说根据测算关税战以后，美国一个家庭每年要多付800美元的关税成本来生活。

美国的拜登政府一方面希望中国承担、自己承担被遏制的经济成本。另外一方面他也跑所谓的盟友，就跑去欧洲搞一搞一阵子外交，从欧洲被中国制裁以后，第一时间的反应充满了不解和委屈，默克尔毕竟才是欧盟领袖级的政治家，她出来定了调，对中国，欧洲和美国应该是不一样的。

结：

所以布林肯并不知道美国没有实力，这一点是可以比较肯定的。毕竟他没有理由去质疑美国核心决策层对自己实力前景的估计。所以对于布林肯来说，是既在意料之外，也在情理之外，对于我们来说有点意料之外的惊喜，但是肯定是在情理之中。