宝宝树（1761.HK）复苏狂奔，2020年下半年毛利增超111%_风闻

本文作者：梁延浩(勤丰证券研究部主管，香港证监会持牌人士)

宝宝树集团（01761.HK）是中国大型母婴类社区平台，在母婴用户市场拥有强大号召力，两大核心业务包括线上社区广告及母婴电商。集团拥有庞大的母婴流量，旗下移动端旗舰产品宝宝树孕育App实现三年连续增长，月活跃用户(MAU)从PC/WAP端发展至更具增长潜力的App端，催化新的商业格局及用户、客户需求，带来更多新可能。

2020年，疫情背景下，集团全年收入2.12亿元(人民币、下同)及毛利9650万元人民币。集团下半年逆势爆发增长亮眼，受益于通过优化广告营收结构及技术提升营销效率两大手段，大力开发国产母婴品牌及泛母婴消费品牌客户，带动期内收入及毛利较2020年上半年度分别回升26.5%及急升111.5%，全年亏损较二零一九年同期减少4.8%。经济数据显示，今年上半年内地增长稳定，且在疫情受控下，预计集团业务将会持续加快反弹，业务趋势稳中向前。

拓宽流量变现护城河

互联网平台，最有价值的是“流量”。在这一方面，宝宝树集中发展移动端的战略已经见效，MAU持续增长。财报数据显示，宝宝树孕育去年全年平均月活跃用户总数达1990万，逆势上升5.3%，远远甩开对手，集团流量变现能力持续增强。集团自助广告服务去年已成为新增长引擎，与2019年同期相比较，来自自助广告服务的收入上升136.3%，成长力强劲。

集团的电商业务也同样复苏，复购率维持在40%左右，显示用户对集团平台上的购买心智和满意度回升。因应市场变化，集团去年进一步对电商进行了战略转型，搭建以宝宝树站内自有电商为主阵地，结合抖音、天猫、社群等电商渠道为延展的全域电商服务体系，多方投资布局母婴生态，利好拓大长期市场空间及份额。

国内Z世代最喜欢的“国民品牌”

国内90后、95后是新妈妈群体的主力军，形成一群新的消费群体。集团数据显示，在一众垂直类母婴APP中，Z世代孕妈最爱使用的是宝宝树孕育，APP在用户覆盖率、次日留存率、月活、品牌认知度、用户信任度等指针方面均在行业领跑，成效尤其显著。期内，集团推出的“母婴第一单”，就精准抓住了母婴用户消费需求的源头，通过精细化场景营销完成各个产品下单消费，养成用户对产品的长期信赖与购买习惯，打造Z世代喜欢的“国民品牌”。

高管增持释放重要信号

集团控股股东是复星国际(00656.HK)，其他股东包括阿里巴巴(09988.HK)及好未来教育均是投资者熟悉的市场巨头，在资本市场及业务均存有正面可能性。再者，平台优势、渠道布局，对宝宝树的母婴用户、合作伙伴具绝对吸引力，疫情后带来更稳健可观的业绩预期。绩后，公司CFO执董徐翀增持30万股，对公司投下信心一票。该股股价上周突破10日平均线后，绩后股价反应不俗，成交放量，持续攀升至近50均线，预计第一阶段企稳目标1.5元后，中线有买盘支持则可继续往上挑战2.0港元重要关口。2021上半年将会是国内后疫情发展的一个重要关口，投资者需要留意宝宝树能否交出一张延续2020下半年强势的成绩单。

注：作者本人及客户没有持有上述股份。