医脉通赴港IPO，医疗界“隐君子”能否“名利双收”？_风闻

香港股市最近热闹非凡，赴港上市的企业是一波接着一波，借着这股东风，互联网医疗平台也出手了。

前有“中国最大的数字医疗服务平台”微医递表港交所，紧接着“中国最大的在线专业医生平台”医脉通也赴港递交了招股书，拟香港主板IPO上市，集资5亿美元。

根据招股内容显示，医脉通成立于2013年，是一家专注于构建卓越的互联网医生平台，培育医疗行业参与者生态系统，平台拟为医生、患者、医院、制药及医疗设备公司提供综合解决方案，旨在推动中国及世界医疗服务的可用性、可及性及可负担性的持续改善。

但随着各行各业在互联网领域的蓬勃发展，被流量和行业政策偏爱的互联网医疗如愿迎来了风口，再加上一波疫情的催化，医疗在互联网领域迅猛发展，这也成为各大互联网巨头争夺的下一个利润增长点，竞争对手过多，赛道拥挤，那么作为一家名不见经传的公司医脉通究竟有何底气呢？

医脉通上市，实力是最好的“解说词”

**依靠三大业务板块，2018年到2020年营收、净利年年攀升，收益可观。**医脉通作为一家商业公司，收入主要来源于这三大业务：即精准教育及企业解决方案、医学知识解决方案、智能患者管理解决方案。

在变现方面，根据医脉通招股书的数据，医脉通去年收入达2.14亿元（人民币，下同），按年升75.6%；纯利为8520万元，按年升1.72倍。按收益计算，医脉通2020年在中国医生平台数字医疗营销服务供应商之中排列首位，市场占有率为21.4%。

业绩方面，医脉通2018年到2020年营业收入分别为8350万元、1.216亿元、2.135亿元，2018年至2020年的复合年增长率为59.9%。2020年实现了快速增长，能够实现业绩飞跃的原因主要来源于精准教育解决方案的翻倍增长，2019年精准教育收入7.8千万元，占营收的64.4%，2020年精准教育收入1.57亿元，占营收的73.4%。

净利润部分，2018-2020年，该公司录得净利润分别约为1420万元、3130万元以及8520万元，年均复合年增长率为145%。

**中国为全球第二大医疗市场，数字医疗营销市场利好。**根据弗若斯特沙利文报告，中国数字医疗营销市场由2018年的人民币44亿元增至2020年的估计金额人民币154亿元，复合年增长率为86.7%，预期2025年将达到人民币1133亿元，复合年增长率为49.2%。2018年及2020年，数字医疗营销市场占中国医疗营销市场总额的0.8%及2.3%，预期到2025年将进一步增至11.4%。

中国为全球第二大医疗市场，随着人口老龄化、人均可支配收入增加以及居民健康意识提高，医脉通专注的构建卓越的互联网医生平台有望持续受益行业的快速发展。

**背靠大股东M3公司，完美借力。**大股东M3公司是日本一家主要经营提供医疗信息网站的公司，其规模与营业额已在日本业界稳居第一，M3分别是指Medicine，Media, Metamorphosis。M3以利用媒体和网络功能而改变医药界为最高服务宗旨。

医脉通能在市场做到市占率第一离不开大股东M3公司，2006年医脉通上线后，医脉通一直靠自有资金运营，营收维持在千万元级别。凭借M3在日本市场的品牌知名度，医脉通在初期时迅速与多家在中国设有业务的跨国制药及医疗设备公司建立业务。在技术方面，凭借M3的技术，医脉通在2014年就推出了e信使，这是中国较早的医生精准推送应用程序。

M3的战略入股，不仅给医脉通带来了资金，最重要的是在药企数字化营销方面带来了客户和先进的解决方案。

此外，经过时间的沉淀，医脉通在中国专业医生平台之中排列首位。根据弗若斯特沙利文报告，按截至2020年12 月31日注册医生用户计算，医脉通平台约有350万注册用户，其中约240万用户为执业医生，占中国所有执业医生约58%。医脉通在中国专业医生平台之中排列首位。2020年第四季度，公司平台的平均每月活跃用户数超过100万人。

医脉通平台的文章和视频包括（但不限于）临床指南、研究文献、用药参考、临床进展和定制内容。同一期间，注册用户每月在医脉通平台平均观看文章和视频总数超过1.34亿篇。

公司于2021年推出互联网医院，同时还为医院提供智能及自动数据收集及管理电子数据采集“EDC系统”，于2020年，公司的EDC解决方案获156家医院采用。

凭借品牌知名度、行业领先地位和医生高活跃度，医脉通平台在过去几年已为医疗参与者打造一套可让其聚集、学习及交流的在线生态系统。医脉通全面借助专有技术、内容生成能力及对医学信息科学的理解，高效地向各个群组的成员传达最相关而具有价值的信息。

但作为面向医生少数群体的医疗平台，相比较面向大众的医疗平台，医脉通一直在探索中前进，但和实力强大的竞争对手比较，医脉通的前行之路并不容易。

发力互联网医药服务，医脉通如何与头部平台“一较高下”？

医脉通在数字化营销优势的前提下深掘市场份额，力图更大的挖掘现有医生资源的价值，2021年将推出互联网医院，利用庞大的医生网络将互联网医药服务与其它服务产品整合，为患者提供智能管理解决方案。

虽然其具有广阔的发展前景，但在这股浪潮中也将面临一些挑战，竞争对手过多，过强，同比互联网医药服务的头部平台，如市值3541亿的京东健康、市值3014亿的阿里健康、市值1159亿的平安好医生、估值近70亿美元的微医，其资本雄厚，用户群体量大，技术成熟，而后发力的医脉通想要分得一杯羹并不容易。

且互联网医疗经过数年发展，行业格局已定，2020年后公立医院也开始建设互联网医院，医脉通进入并没有占据先发优势，入局想要获得突破将会面临不小的压力。

医脉通赴港上市，自身有着一定的优势，同时依靠利好的市场环境，借助M3公司的发力，近三年来营收年年攀升，创收良好，并在中国专业医生平台排列首位。但仍然会存在一些问题，如用户集中度偏高，大部分收益来自少数客户，且摆脱不了对用户流量的依赖，此外，在互联网医院领域竞争优势不明显，若是有所突破或将成为今后资本市场基于其合理估值的关键因素。