疫情下的黑天鹅，康希诺是薅羊毛还是真发展？_风闻

　　近日，康希诺披露了2020年度业绩报告。

　　根据报告数据，康希诺全年营收达2489.04万元，同比增长990.06%；净亏损3.97亿元，亏损同比扩大2.4亿元。对于亏损，公司表示，这是因为研发费用和运营投入增加造成的。

　　目前，康希诺仍未有产品上市销售，营收主要来自于提供研发与技术等服务。

　　尽管康希诺在2020年以新冠疫苗第一股成功登陆科创板，但是，在临床研究阶段，康希诺却被国药集团和科兴生物超车。

　　据公开资料显示，康希诺新冠疫苗是全球首个进入临床研究阶段的新冠疫苗，在此之前，康希诺曾凭借埃博拉疫苗一战成名。

　　康希诺的全称是康希诺生物股份有限公司，2009年成立，主营业务是研发、生产和销售肺炎、百白破、结核病等多种疫苗，近几年因埃博拉病毒和新型冠状病毒疫苗的研发而“走红”。

　　2020年成功上市之后，康希诺以每股209.71元的发行价格达到了科创板历史上的第二高价。

　　但是，值得注意的是，这家公司成立11年没有疫苗产品上市销售；未盈利；2017年至2019年三年连续亏损1亿元左右，今年一季度400万营收且利润仍然亏损，这样的公司却到A股科创板融资10亿，不太成比例。

　　我们不禁要质疑康希诺是不是薅了一把“新冠”的羊毛？

　　2020年12月31日，国药集团中国生物新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市。2021年2月5日，科兴生物的新冠疫苗也获批附条件上市。

　　此外，康希诺多年来高额的研发投入，却没在公司财务账面上看到回报，这不禁让我们连连疑惑。

　　据了解，康希诺在赴港上市之前，累计完成六轮融资，其中C轮完成的4.5亿元人民币融资，创下了中国疫苗行业单笔融资金额最高纪录。2019年3月28日，康希诺在港交所上市，募集资金12.59亿港元。

　　拿到钱的康希诺，业绩如何？

　　2017年度、2018年度、2019年度的营收分别是18.72万元、281.19万元、228.34万元；而净利润分别亏损6444.91万元、1.38亿元、1.57亿元。

　　对于亏损持续增加，康希诺生物表示，相关各项利润指标变动幅度较大，主要原因为公司加大研发投入尤其是疫情爆发以来，持续推进相关在研产品的研发进展，积极推进临床试验，研发费用大幅上升。

　　我们仔细研读其财报的话，就可以知道，康希诺连年的亏损主要是由于其研发费用的拖累，且已上市产品屈指可数。

　　据了解，康希诺生物预计2020年研发费用为4.4亿至4.7亿元，与2019年同期相比增加2.88亿元至3.18亿元，同比增加189.96%至209.73%。

　　根据招股书，康希诺生物已建立包括16款创新疫苗产品的研发管线，针对13个疾病领域，涵盖新型冠状病毒肺炎、埃博拉病毒病、结核病、脑膜炎、百白破、带状疱疹等一系列疾病的预防。

　　

　　其中，重组埃博拉病毒病疫苗Ad5-EBOV已于2017年10月在中国获得有条件批准上市，是康希诺生物此前唯一一款获批上市的产品，但未商业化。

　　在2021年2月25日，新冠疫苗Ad5-nCoV获得国家药监局批准附条件上市。

　　尽管表面看来，康希诺产品线十分丰富，但所处赛道大多拥挤且竞争激烈。脑膜炎球菌结合疫苗已有多家公司在研，其余仍在临床阶段的百白破疫苗、肺炎球菌疫苗等，市面上同样面临类似成熟竞品。而已获批的埃博拉病毒病疫苗仅为国家储备安排，对康希诺业绩起不到什么帮助作用。

　　2021年，新冠疫苗的普及，康希诺能否凭借商业化后产生较高盈利能力扭亏为盈，还是个未知数。新赛道人人都想跑，但是，谁能跑到最后，还是要看产品。