融资九轮，叮咚买菜距离上市有多远？_风闻

刘慈欣在《三体》中写道，“黑暗的森林中既有严酷的法则，也有生存的希望”。

对于生鲜领域玩家们来说，资本便是能够抓住的最直接的希望。

生鲜市场战火弥漫，各路资本加码跟进，无论是互联网巨头腾讯、阿里，亦或是互联网新贵拼多多、美团、滴滴，在这条赛道上，正在上演一场零与博弈游戏。

近期，生鲜电商玩家叮咚买菜宣布完成了7亿美元的D轮融资，根据企查查数据显示，叮咚买菜自2014年成立以来，已经陆陆续续完成了九轮融资，前面八笔融资金额官方并没有对外透露，而此次的7亿美金融资，分量尤其重，从侧面也能观测出资本市场对于生鲜赛道的端倪。

之所以说这笔融资意味深长，零售商论认为有两方面考究，首先，生鲜领域自去年以来战况激烈，各家在社区运营、营销推广以及线下部署等部分，投入巨额成本，这次的融资正好给叮咚买菜提供了下一轮坚守阵地的“弹药库”；

其次，生鲜市场发展至今，无论是头部、中部、尾部的参与者，现在都没有成熟的盈利模式，说白了，尚未达到大规模盈利的地步，如果想要继续打下去，势必不能只依靠一级市场融钱，通过二级市场，可以将利益变现，重新规划盘子，补足弹药，此次的融资，可以看作是给投资人“秀肌肉”的方式之一。

流动的资金支持，是决定了生鲜玩家们能够继续成（shao）长（qian）的决定性因素，此前市场上也陆续传出，叮咚买菜将赴美上市的消息，募资额度为3亿美元。

那么，融资九轮的叮咚买菜，面对强强环伺、无后台可站的局面，离上市的征途还有多远？或者说，能否走上上市道路完成自救？

01

生鲜赛道真烧钱

2020年的疫情，打破了一些线上与线下商业的平衡，使得更多用户选择线上消费，在客观上也推动生鲜电商进入发展新阶段。据Fastdata数据显示，截止2020年6月，生鲜电商交易额达1821.2亿美元，已经超过2019年全年交易额度，并且这一增长趋势还将继续。

事实上，生鲜赛道从来不缺少资本的追捧，但自身缺乏造血能力，仅依靠资本输血的模式难以健康持续的发展。2020年年初，叮咚买菜先后进入北京、南京、广州、河北、浙江、安徽、四川等重要城市及省份，仅在11月便新开城市近10个；有媒体报道称，2020年一年，叮咚买菜已经开拓了全国所有重要省份的市场，累计消耗掉20亿之多的资金，通过开城的模式占领市场，在速度以及规模上仍是一个存疑点。

如今的叮咚买菜处于不上不下的尴尬时期，据官方数据显示，2021年2月的单月营收超过了12亿元，相比于2019年，叮咚买菜月营收的增长实现了翻倍，但是平台亏损仍然严重。

随着各家在生鲜赛道上的进军，客单价也随之下滑，平台利润仍难以覆盖成本，前置仓平台在扩张过程中，往往需要经历一段“规模不经济”的尴尬时期，因此，在急于突围的叮咚买菜，更是需要找到资本为其输血，而IPO就是最大的输血池，而能否获得资本认可的标准是：流量、供应链与门店。

零售商论认为，面对内忧外患下的红海市场，叮咚买菜“不进则退”，要想继续生存下去，上市或许是唯一出路，对于叮咚买菜来说，不仅需要源源不断的巨额资金做好供应链，保证生鲜产品的品质，还需要继续进行市场活动，以城市为单位继续拓展，留存住老用户，吸引新用户。

02

“前置仓”悖论

目前生鲜领域赛道玩法，主要集中在社区团购与生鲜前置仓模式。社区团购最核心的逻辑，是对社区团长的选择，团长的位置决定了平台向下的最小单位，由于离消费者更近，可以为商家省去人力、租金以及最后一公里的物流成本，社区团购平台只需要给团长支付10-12%的佣金，所以社区团购的现金流更足，而且盈利空间较大，不过，社区团购过度依赖团长，以至于服务取决于团长。

前置仓在体验上优势明显，由于选址在靠近消费者，所以配送效率高、及时送达，其次，掌控议价权，规模化后可以对上下游拥有较稿话语权，在菜品定价有优势。

但是对于平台方来说，运营难度也有两个方面，一方面，由于订单的不确定性，导致损耗的不确定性，同时还存在如何补货的问题。另一方面，由于每个地段的消费者差异，存在品类运营差异，价格差异，一个城市多个区域尚且如此，扩展到全国，例如华南与华北消费者口感就不一样，复杂度就会大大上升，前置仓是重运营的活，每一个前置仓辐射的3公里的情况都不大一样。

而叮咚买菜的前置仓模式，是通过自建分选中心、自营物流，把加价权掌握在自己手中并以此赢利，但缺乏更多的流量变现形式，赢利模式过于单一，这也是前置仓模式的核心痛点所在。

此外，由于前置仓模式必须自建分选、物流来保证产品品质方面的竞争力，导致前期需要大量资本投入，通过补贴用户拓展新用户，预亏开仓，只有在获得一定市场占有率后，才能进入下一阶段。这意味着前置仓模式十分需要口袋“深”的投资者输血以维持前期开支，一旦融资出现问题，整个平台容易陷入困境。

无论前置仓还是社区团购，二者虽商业模式不同，但对用户而言，都是对买菜这一场景的深造；社区团购相比于前置仓，价格可以做到足够的便宜。社区团购属于广撒网操作，在社区周边，将社区团团长私域流量转为平台公域流量。

而前置仓更加注重用户体验，依附的是平台自身的建设，但随之而来的是高企的线下运营成本，需要提前投入重金去打造供应链体系。

零售商论认为，生鲜领域线上融合线下的玩法，仍还处于开拓期，社区团购针对的是计划性需求，相比于前置仓成本高企，团购模型或许在短时间内更加容易获得规模化效应；前置仓主要针对即时性需求，对于叮咚买菜等前置仓玩家来说，要想持续下去，势必需要在成本、规模以及用户体验之间达成平衡点，才能在生鲜领域获得生存机会。

03

独木难支，叮咚买菜待破局

疫情的爆发，给了线上买菜需求提供了契机，各路巨头们也闻到了商业气味，2020年6月，滴滴率先进军，上线橙心优选，试水西南市场；美团紧跟其后，推出美团优选，在山东开启试点；拼多多则上线了多多买菜，率先进入南昌和武汉；阿里、京东也相继推出盒马集市、京喜拼拼。

巨头们一入场，就展现了惊人的扩张能力，在流量以及资本的加持下，声势逼人。美团、阿里、拼多多通过自家App为社区团购业务打开一级入口，这些App如今已经成为民众日常平台，淘宝、拼多多的月活用户都超过7亿，巨大的流量补充，让整个生鲜市场迅速处于“亢奋”状态。

生鲜整体市场盘子仍存在，并且，在存量市场外，还有未开发的增量市场-下沉市场，但是，与之相竞争的入局者也不少，而且大有进行白热化竞争的趋势。无论是美团、多多、滴滴，还是每日优鲜、兴盛优选等，在结构上来说，相比于叮咚买菜都具备一定优势。

首先，在前置仓赛道上，从用户层面来看，叮咚买菜与每日优鲜尚有差距。比尔咨询《2020年6月生鲜电商APP活跃用户数》显示：叮咚买菜的月活是165.4万，远低于每日优鲜的759.8万月活，月活相差了4.5倍。其次，在社区团购整个赛道来看，相比于巨头背后的流量体系，叮咚买菜只能依附在区域的打法，一城一城开拔，规模效应不明显。

对于叮咚买菜来说，流量是其制约因素，无法如美团、多多、橙心优选一般，通过亿量级app进行导流，在流量与资本的加持下，巨头们可以将这一打法复制到全国，更重要的是，在巨头们疯狂开城之后，社区团购玩家们已经杀入叮咚买菜等前置仓平台的腹地。

而供应链与门店的优势，又却决于资金的丰富程度，虽然前置仓模式更注重商品品质以及配送效率，但是带来的高昂成本又倒逼其向规模妥协。

在零售商论看来，横向对比于其它平台，叮咚买菜对于资金上的诉求更加大，对供应链以及流量的依赖程度更加高，如果不能在下一次拿到“上市”门票，或将在各势力角逐中消亡也未可知，而纵向看，在下沉增量市场的探索，叮咚买菜才刚起步不久，运营过重、成本高企、流量匮乏等因素，是制约其前行的缰绳。

未来，在生鲜市场的竞争，将是一场拉锯战，短时间内难以分胜负。对于叮咚买菜来说，时间，是一个双向综合性指标，给予了竞争者侵入腹地的窗口，也给予了自身证明实力的机会。

如何在短期内，给予投资人一个满意答卷，让二级市场窥见“故事”全貌，是叮咚买菜接下来的破局点。