领地控股逆势扩张，执着“千亿目标”或导致债务重压_风闻

　　领地控股的千亿野心和面临的困难，正是房地产“白银时代”下中小型房企的缩影。

　　领地控股逆势扩张，但离千亿目标仍“相距太远”

　　3月29日发布2020年年度财报。2020年，领地控股实现营收131.58亿元，同比增长74%；毛利率35.56亿元，同比增长69%，净利润增长58%，创历史新高。领地控股全年合约销售收入221.34亿元，同比增长45%，增速远高于百强房企平均水平；合约销售面积为266万平方米，同比增长34%。

　　公开信息显示，领地控股由刘玉辉、刘山及刘玉奇三兄弟于1999年共同创立，起家乐山，初始注册资本为560万元，是一家深耕四川的区域性房企。2006，公司总部由乐山市迁至成都市，并开始在全国扩展业务。据克而瑞地产研究院数据，2017至2019年度，领地控股的全口径销售额分别为151.6亿、235亿、247.3亿元。以规模来计，领地控股一家典型的区域性中小型房企。

　　在2019年4月份举行的20周年品牌发布会上，领地宣布要在2020-2021年实现千亿战略。在2020年的行业背景下，领地控股取得的增长率已经非常不错了，但其2020年的业绩距离其千亿目标仍“相距太远”，2021年要实现千亿目标可能性也是微乎其微。

　　对于这个很不“靠谱”的千亿目标，领地控股应该也是有“苦衷”。据初步统计，国内至少有数十家中小房企提出了千亿目标。有业内人士分析在房地产“白银时代”，“未来2-3年内，如果一个企业没有达到千亿规模，是存在出局的可能性或在行业里没有太大话语权。”这一观点在业界普遍受到认可。

　　仍踩“一道红线“

　　财报显示，截至2020年底，领地控股净负债率下降至90%，现金短债比上升至1.44，两项均已达到标准，扣除预付款项的资产负债率为76%，仍“踩中一道红线”。

　　其实这已经是领地控股在2020年12月10日在港股上市融资、获得约15亿元资金“补血”情况下的数据。此前的年份，领地控股的负债数据要差得多。

　　2017-2019年及截至2020年5月31日，领地控股的流动负债总额分别为86.47亿元、172.4亿元、292.8亿元和331.87亿元，三年多时间涨了近4倍。

　　2017年至2020年5月末，净资产负债比率分别为60%、110%、140%、150%。2019年全国百强房企资产负债率均值为78.7%，当时的领地控股负债率也已远高于同行。

　　盈利能力方面，领地控股毛利率较为波动，2017至2020年，领地控股毛利率分别为20.1%、35.7%、27.8%、27%。领地控股净利率近年来则不断下滑，2017年至2020年度，其净利率分别为12.2%、11.5%、8.9%、8%。

　　上市之后，领地控股的融资成本并没有大幅降低，总融资成本由2019年底的23亿，增加33.0%至2020年底的30亿左右。截止2020年末，其现金及现金等价物仅41.77亿，一年内偿还的短债则为40.9亿，应于第二年偿还的债务则为73.29亿。

　　因此，领地控股账上现金并不充裕，盈利能力下降，债务压力并不算低。如果领地控股出于企业规模和未来前景考量，继续执着于“千亿目标”，高速扩张下其债务压力大概率又将大增。

　　土储集中三四线城市存隐忧

　　目前，领地控股的仍然聚焦在川渝地区。2020年，其在成渝经济带及四川省的销售额占到总销售额的74.2%，京津冀地区、华中地区、粵港澳大湾区则分别只有1.7%、8.5%、5.4%。截至到2020年末，领地69%的土地储备面积仍位于深耕的川渝经济带。

　　更麻烦的是，领地控股2020年的平均售价约为每平方米8318元，2019年的平均售价7735.4元，可见领地控股的业务布局偏重三四线甚至更低线城市。

　　随着地产“白银时代”到来，低线城市的房产越来越缺乏投资价值，未来其新建住宅去化或越来越不理想。这为领地控股未来业绩增长和债务控制埋下来隐患。（内容来源：财观社）